评级下调引发股价暴跌，阿迪达斯遭遇利空冲击

国际运动品牌巨头突遇利空消息冲击。

1月6日欧洲股市开盘后，阿迪达斯股价出现大幅跳水，盘中跌幅一度超过7%。这一波动的直接诱因是美国银行将阿迪达斯的股票评级下调两级，同时被下调评级的还有英国最大体育用品零售商JD Sports，受此影响，JD Sports股价也一度大跌超6%。

分析认为，全球运动服装行业在经历快速增长阶段后，目前正面临增速放缓的局面。此前耐克披露的2026财年第二季度财报显示，其净利润同比大幅下滑32%，也从侧面反映了行业趋势。

股价大幅下挫

当日欧洲股市开盘后，阿迪达斯股价直线走低，盘中最大跌幅超7%，截至北京时间18:00，跌幅达6.62%。

美国银行全球研究将阿迪达斯的投资评级从“买入”下调至“跑输大盘”，目标价也从213欧元/股下调至160欧元/股。该行分析师Thierry Cota表示，近几周阿迪达斯股价较2025年11月低点上涨14%，部分源于市场对2026年世界杯的积极预期，但行业下行趋势预计仍将持续。

回顾阿迪达斯2025年第三季度财报，其全球营收为66.3亿欧元，虽创单季历史新高，但低于市场预期的67.1亿欧元。若计入2024年同期Yeezy系列约2亿欧元的销售额，按货币中性计算营收增幅为8%，也低于9%的市场预期。财报发布当日，阿迪达斯股价暴跌超10%，创2025年7月底以来最大单日跌幅。

值得注意的是，阿迪达斯在北美市场表现不佳。第三季度该地区剔除汇率影响后的营收同比下降5%，货币中性下仅增长1%。作为第二大营收市场，北美成为该季度表现最差的区域。阿迪达斯CEO比约恩·古尔登曾提到，美国零售商进货谨慎，且为清理其他品牌库存加大折扣，影响了阿迪达斯的全价销售。此外，美国关税政策预计使2025年营业利润减少1.2亿欧元，其中第四季度冲击最大。

2025年前三季度，阿迪达斯欧洲市场收入占比最大，达63.11亿欧元，美国市场38.21亿欧元，大中华区和新兴市场分别为27.44亿欧元和25.67亿欧元。其2025年第四季度财务数据预计于2026年3月11日公布，分析师预估全年每股净利润为7.55欧元。

行业整体承压

分析机构指出，全球运动服装行业增速放缓的原因包括消费者支出谨慎、宏观经济不确定性，以及消费者偏好转向特定品牌和休闲服装。这导致阿迪达斯、耐克等头部品牌销量增速放缓，而中小创新品牌正在抢占市场份额。各企业正通过供应链多元化、聚焦运动休闲服和户外装备等小众产品、加大创新力度等方式应对，以吸引注重性价比的Z世代和千禧一代消费者。

耐克的情况也印证了行业压力。其2026财年第二季度净利润同比下滑32%，净销售额仅增长1%。分析师认为，北美市场的通货膨胀和经济不确定性使消费者减少非必需服装支出，同时行业在经历此前的繁荣后正趋于正常化，美欧及亚太等地区增长均从高位放缓。麦肯锡报告则预测，2024至2029年运动服装行业增长前景将放缓6%。