上半年金矿股大赚超300亿，“金价红利”盛宴能延续多久？

金价大幅上涨，金矿股的业绩也随之大幅提升。

截至7月17日，8家金矿上市公司公布了上半年业绩预告，且全部实现预增。

据Wind数据统计，已披露业绩预告的8家公司净利润同比增幅均超50%，其中3家净利润同比增幅超100%。

今年上半年，关税风险促使金价不断创新高，伦敦金一度达到3500美元/盎司，年内涨幅约26%。在此背景下，黄金股的“业绩牛”行情再次上演。

当前黄金在经历投机炒作后，进入区间震荡阶段，二季度以来，金价整体处于盘整状态。在金价上行预期出现分化的情况下，这场由“金价红利”推动的业绩盛宴还能持续多久呢？

上半年黄金股盈利丰厚，头部企业贡献近九成利润

据Wind统计，已披露业绩预告的8家金矿股，上半年净利润总计在317.613亿元至328.063亿元之间。其中，头部企业的规模优势更加明显。

紫金矿业（601899.SH）7月14日披露，预计上半年实现净利润232亿元，同比增长54%，半年盈利已超过2023年全年。

中金黄金（600489.SH）和山东黄金（600547.SH）紧随其后，两家公司净利润额相近。

其中，中金黄金预计今年上半年净利润为26.14亿元至28.75亿元，同比增加50%至65%。山东黄金预计上半年净利润为25.5亿元至30.5亿元，同比增加84.3%至120.5%。

截至目前，上述三家行业头部企业合计实现净利润至少283.64亿元，约占行业净利润总额的89%。

在行业预期火热的背景下，金矿公司纷纷大幅增产。

根据紫金矿业披露，该公司今年上半年的矿产金为41万吨，同比增加17%。剔除新纳入的碳酸锂主产品，矿产金也是紫金矿业旗下原有矿产品中产量增加最多的品种。

山东黄金加速产能扩张，该公司4月份披露，将推动甘肃地区金矿项目的开发建设。该项目可供开发利用的金资源量合计达80余吨，建成后年产黄金5吨至6吨。

一位行业人士指出：“金价处于高位是金矿股业绩增长的核心驱动力。”2025年上半年，国际现货黄金屡次刷新历史高位，一度冲上3500美元/盎司。若2025年下半年金价涨幅收窄，企业盈利增速可能面临“斜率放缓”的压力。

金价震荡抑制股价预期

在业绩持续增长的同时，二级市场上黄金股股价开始显现疲软态势。

尤其是近期关税消息反复影响，金价在3300美元/盎司上下波动。截至7月17日，多只金矿股近一个月股价下跌，其中赤峰黄金跌幅最大，近一个月累计下跌约16%。此外，西部黄金、山金国际同期分别累计下跌11%、8%。

永赢黄金股ET基金经理刘庭宇对第一财经分析称：“黄金股业绩高增主要是因为金价上涨和产量增加带来的量价齐升，同时高增的业绩进一步摊薄金矿公司PE估值。”若按近期3250美元/盎司的金价测算，主要金矿公司的平均PE仅13.5倍，历史上金矿公司估值中枢约20倍，所以当前黄金股估值有修复空间。

上述行业人士表示，短期内，国际金价近期陷入高位震荡，黄金股股价也随之波动。短期来看，黄金股股价与金价的联动性仍较强，但长期需关注企业的资源储备、成本控制及并购能力。

花旗此前发布报告提示短期波动风险，市场对美联储降息的预期已提前反映在金价中，甚至可能过度反应。因此，随着降息预期逐渐实现，黄金的上涨动力将减弱，价格可能回落。预计第三季度金价将在3100至3500美元/盎司盘整。

中长期来看，刘庭宇认为，黄金和黄金股都有进一步上涨的空间。随着美国关税不确定性和赤字率上行进一步削弱美元和美债信用，全球“去美元化”趋势加剧，中国、印度等新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平，各市场参与方都更有动力持续增加黄金资产的配置。

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