2025年新能源第一雷爆炸，损失183亿元。

哪吒汽车以最惨烈的方式证实：在新能源赛道上，故事终究无法抵消帐簿。

从年销量15万辆超越“蔚小理”，到月销量只有237辆的黑暗时刻，这家曾经受到资本欢迎的汽车公司在短短两年内跌入谷底。

更加可怕的是，哪吒的困境绝不是孤立的。...

被宣布破产审查，

哪吒汽车真的要崩溃了？

一则消息在2025年5月13日打破了平静。上海禹形广告以“不能清偿到期债务”为由，申请合众新能源破产审查。

回过头来看，这种消失并不是突然的，其实早就有了预兆。早在5月2日，哪吒汽车App就因流量欠费关闭了近48小时，远程控制功能完全瘫痪。

对依赖智能互联的新能源汽车用户来说，这无疑是一场噩梦，客户无法通过手机远程操作车辆，极大地影响了用车体验。

随后，2025年5月7日，哪吒汽车关联企业何忠新能源汽车有限公司新增三份欠税公告，总欠税额超过215万元。税收是企业经营状况的重要晴雨表。大额欠税的出现说明企业的财务状况已经红了。

更令人震惊的是，4月份，全国20多家经销商围攻桐乡工厂，指控何忠新能源“收钱不发班，售后断供”，涉及预付款超过2亿元。

经销商是企业产品走向市场的重要渠道，与经销商的联系破裂，代表着企业的销售网络面临崩溃，市场基础摇摇欲坠。

这些事件都指向了同样的关键问题:自2024年IPO失败以来，何忠新能源资金链濒临崩溃，破产审查事件不是偶然的，而是一系列困难积累的必然趋势。

合众新能源也有一段美好的时光，这家公司成立于2014年10月，由奇瑞系高管方运舟创立。

那时候，新能源汽车行业刚刚崭露头角，政策利好不断释放，市场前景广阔，合众新能源抓住机遇，踏上了造车之路。

合众新能源于2018年推出哪吒汽车品牌，从此，哪吒汽车成为合众新能源唯一的核心业务媒介。

在竞争激烈的新能源汽车市场中，何忠新能源凭借自身的努力成为少数具有“双资质”的新型汽车公司。在资本的帮助下，何忠新能源吸引了360、宁德时代等明星资本投资，累计融资超过270亿元。

大量资金的涌入，使合众新能源能够在生产布局、技术研发、市场开发等方面取得巨大成就。

作为桐乡工厂的核心生产基地，在产能提升方面取得了显著成效，峰值产能每年可达15万辆。在产品布局上，何忠新能源推出了覆盖多个细分市场的车型，从入门级哪吒V到中高端哪吒S，共有五大系列车型，力求满足不同消费者的需求。

哪吒汽车在海外市场拓展方面也取得了一定的成绩，产品远销东南亚三国，展现了一定的国际竞争力。

但即便如此，一旦不能在后续的竞争中获胜，也只能迎来一个崩溃的结局。

双曲坠落，

哪吒还能翻盘吗？

回顾哪吒汽车的发展历程，早期的辉煌与今天的困境形成了鲜明的对比。2019-2022年是哪吒汽车的黄金时期。在此期间，哪吒汽车凭借“农村包围城市”的战略，迅速以“低价高配”的产品开拓市场，成为新能源汽车领域的黑马。

转折点始于2023年。今年，哪吒汽车年销售额达到12.75万辆，比去年同期下降16%，仅达到51%的25万辆。

到2024年，情况急转直下，前三季度交付8.59万台，同比下降12%，12月份单月销售额仅为237辆，创历史第二低。

为什么曾经的销售神话会迅速破灭？深入分析不难看出，背后有三大致命伤害。

首先是商品断层的问题。哪吒汽车最初以低价车型开拓市场，但这些车型的毛利率长期为负。虽然低价车型可以带来销量，但不能为企业创造利润。长此以往，公司的盈利能力受到严重影响。

为提升品牌形象和盈利能力，哪吒汽车于2022年推出高端车型哪吒S，均价25万元。但该车型并未得到市场普遍认可，年销量不足2万辆，品牌向上战略宣告失败。

高端市场无法打开局面，低端市场再次陷入亏损，产品结构失衡导致哪吒汽车在市场竞争中逐渐失去优势。

其次，成本失控。从财务数据来看，2021年至2023年，哪吒汽车累计亏损183亿元。在R&D投资方面，占比不到15%，同期小鹏汽车R&D投资占比超过25%。R&D投资不足导致哪吒汽车在技术创新和产品升级上落后于竞争对手。

但是在营销方面，哪吒汽车却出手阔绰，2023年高铁、赞助体育比赛投入10亿元，营销费用达到18%。

最后，渠道崩溃了。2024年，哪吒关闭了300家直营店，转变为经销商模式。然而，在模式转变过程中，企业的支持政策断层导致大量经销商退出网络，售后服务覆盖率急剧下降。

资金短缺的危机也在加剧。从2024年10月开始，何忠新能源陷入“供应商-经销商-员工”三角债务的困境。在供应商方面，公司拖欠宁德时代、郭萱高新等供应商60多亿元，最终以20亿元的“债转股”暂时调解。

但是这一方法只是权宜之计，并没有有效地解决资金问题。

在经销商方面，4月份经销商维权事件中，部分经销商透露“Q3支付车辆2024年至今未交付，售后配件库存见底”。经销商的利益受损，也影响了公司的忠诚度。

与此同时，员工也同时遭受减薪，核心R&D部门流失率超过40%。人才流失进一步削弱了企业的创新能力和发展动力。

此时，合众新能源账户现金不足5亿元，短期债务达到43亿元，企业生存面临巨大挑战，破产风险日益增加。

丰田要买哪吒车？

错综复杂！

“丰田正在谈判收购哪吒汽车”的消息在2025年5月12日在市场上传出，引起了业内外的广泛关注。

第二天，虽然哪吒官方否认，但在业内人士看来，这个谣言并不是空穴来风。从丰田的角度来看，丰田作为世界知名的汽车制造商，在传统燃油车领域取得了巨大的成就，但在新能源汽车领域的发展却相对滞后。

在世界上最大的新能源汽车市场中国，丰田迫切需要通过收购或合作获得先进的新能源技术，加快电气化转型。

而且哪吒汽车拥有成熟的整车制造能力，其三家工厂总产能达到35万辆，而且在东南亚市场已有一定的基础，2023年出口1.7万辆，占13.7%。对丰田而言，这些优势具有一定的吸引力。

不过，丰田收购哪吒汽车面临许多障碍。第一，合众新能源资产负债率高达85%，收购成本远远超过估值。

收购一家负债累累的公司，意味着丰田需要承担巨大的财务风险，这对于谨慎的丰田来说是一个必须慎重考虑的问题。

回到哪吒汽车身上，它的困境并非个案，在新能源汽车行业，淘汰赛正在加速。

2025年初，小米汽车因“自动驾驶数据泄露”而陷入舆论风波，这一事件暴露了新玩家在合规管理方面的不足。

与此同时，爱驰、威马等品牌也进入了破产程序，极狐、睿蓝等传统车企转型品牌也面临着销售腰斩的困境。

生存方式在这场激烈的市场竞争中逐渐明确。

哪吒汽车，其早期的“低价策略”虽然帮助企业快速增长，但却未能形成技术或生态护城河。

2024年补贴下降，原材料价格上涨后，哪吒汽车既没有高档溢价能力，又失去了成本优势，最终在市场竞争中落后，完全出乎意料。

站在2025年的节点，新能源汽车“百团大战”已经结束。哪吒的命运可能是无数中小品牌的缩影——要么在淘汰赛中消亡，要么成为巨头的“M&A拼图”。

对于整个行业来说，这种震荡并不是一件坏事。当潮水退去，真正具备技术积累、资金韧性和用户思维的公司，才能真正在“后补贴时代”站稳脚跟。

参考消息

财联社：哪吒汽车“命悬一线”：经营者被宣布破产 三十亿融资踪迹难寻。