两年三次上市，百菲乳业再战上交所。

百菲乳业的“上市执念”在北交所撤销上市申请不到半年的时间里再次出现。

近日，百菲乳业连续发布40条与上市有关的公告，宣布其“迎战”上交所。

公告显示，百菲乳业第二届董事会第二十次会议决议通过，公司拟公开发行的股票总数不得超过 5,516.7467 万股，且占发行后总股本的比例不低于万股。 25%。如果在本次发行之前发生发行股票、资本公积金转增股本等事项，则发行数量将适当调整。本次发行采用新股全部增发的方式。股东大会授权董事会可以根据具体情况调整发行数量，最后以中国证监会批准的发行数量为准。

与此同时，百菲乳业提醒其可能出现上市失败的风险。

数据显示，百菲乳业是广西百菲投资有限公司(以下简称“广西百菲”)的控股子公司，成立于2017年，主要从事以水牛奶和荷斯坦牛奶为主要原料的“百菲奶酪”品牌乳制品的生产和销售。近年来，其在线名人产品“百菲奶酪”等水牛奶系列的业绩有了很大提升。

多次上市无果

事实上，这一次并非百菲乳业首次传出其在上交所上市的消息。

历史数据显示，百菲乳业母公司广西百菲于2018年开始资本化，于2018年6月在新三板上市。当时叫广西百强水牛奶业有限公司。2020年4月更名为广西百菲，与控股子公司百菲乳业完成业务转让。广西百菲的经营范围从乳制品销售调整为工业投资和企业管理，百菲乳业主要从事乳制品相关业务。

然而，2021年3月29日，百菲乳业正式退出新三板，开始计划主板上市。据悉，2023年6月，百菲乳业开始接受辅导机构调查，随后向广西证监局备案上市辅导，计划冲刺沪市主板。

与预期相反，百菲乳业上市不成功。2024年6月，百菲乳业再次回归新三板。同年8月发布公告称，根据自身经营情况和未来发展规划，拟将首次公开发行股票并在上海证券交易所主板上市的计划调整为向不特定合格投资者公开发行股票，并在北方证券交易所上市。同年12月，百菲乳业宣布撤销北方证券交易所上市申请。

总的来说，自从广西百菲将乳制品业务分离转移到百菲乳业以来，“百菲乳业上市”的趋势已经萌芽。然而，经过波折，百菲乳业始终没有得到自己想要的。

至于上市不成功的原因，百菲乳业在第一次上交所时并没有透露主要原因。如果进入北京证券交易所失败，与北京证券交易所更新的上市要求的“量化指标”密切相关，R&D等数据在百菲乳业财务报告中不达标。

公开资料显示，北方证券交易所对上市公司创新提出量化指标，如近三年R&D投资占营业收入的3%以上，或近三年R&D投资平均金额超过1000万元，或近三年R&D投资复合增长率超过10%。最近一年R&D投资超过1500万元；一般需要拥有3项以上I类知识产权或50项以上软件作权；国际标准、国家标准或行业标准一般参与制定2项以上。

就百菲乳业而言，2021-2023年的R&D费用分别为384.17万元，378.24万元，588.77万元，相关收入占0.54%。、0.48%、0.55%。

上海证券交易所决战，能否成为“水牛奶第二股”？

在北交所上市之前，百菲乳业是一条艰难的道路，它在上交所的成功率是多少？

大家都知道，上海证券交易所主要吸收蓝筹股、高科技产业和战略性新兴产业。百菲乳业的自信在哪里？

分析师表示，或者基于其近几年的快速增长，百菲乳业对上市越来越感兴趣。公开资料显示，2024年，百菲乳业实现营业收入约14.23亿元，同比增长约3.48亿元，增长率为32.33%。；属于上市公司股东的净利润约为3.00亿元，较去年同期增长约7334.78万元，增长比例为32.41%。；40.14%的毛利。百菲乳业在乳制品行业整体压力的背景下，盈利能力无疑是亮眼的。

历年财务报告显示，2021年至2023年期间，百菲乳业实现营收分别为7.14亿元、7.81亿元、10.75亿元，同期净利润分别为1.31亿元、1.15亿元、2.26亿元，利润率波动上升。

然而，也有投资者质疑百菲乳业的持久盈利能力。就拿水牛奶第一股皇氏乳业来说，它的表现并不乐观。根据皇氏集团2024年的财务报告数据，该公司实现了年营业收入20.46亿元，其中乳业收入同比增长4.74%，毛利率同比增长4.54％。上市公司股东净利润为-6.81亿元，比去年同期减少1110.73%，非净利润扣除-5.04亿元，比去年同期减少231.90%。

值得注意的是，百菲乳业毛利率等数据的上升与其成本的下降密切相关。2023年，百菲乳业明确表示，公司水牛奶采购主要来自养殖合作社。百菲畜牧业于2023年9月投资3000万元。对于上述情况，业内人士也直言，缺乏上游支配力，在行业环境低迷的前提下，或者可以起到一定的“避险作用”。但是乳企对上游缺乏控制权，对成本控制、业绩稳定、规模扩张等方面都有限制。

综上所述，虽然百菲乳业选择了决战上海证券交易所，但其根本问题如成本控制、业绩稳定等是否得到解决，或者是其上市面临的最后一个问题。

本文来自微信微信官方账号“中食财经”，作者：中食团队，36氪经授权发布。

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