奇瑞每天赚4000万冲上市：全球燃油车“吸金”，国内新能源“吃土”

你可能不会想到，现在国外最受欢迎的中国汽车既不是比亚迪，也不是吉利，而是一家安徽汽车公司，曾经以奇瑞QQ风靡全国的奇瑞。

就在几天前(2月28日)，它向港交所提交了上市申请，准备冲刺IPO。

要知道，奇瑞是国内十大汽车公司中唯一一家还没有上市的“独苗”。如果这一次成功敲钟，就意味着中国自有品牌汽车公司集体进入金融市场。

通过超过600张招股书，我们提取了几组数据，勾勒出奇瑞的大致情况。

先看基本面：

2024年前9个月收入1821亿元， 净利113亿元，净利6%以上。

平均销售一辆车的收入为10.7万元，毛利为1.6万元，净利润约为0.7万元。

品牌格局：

旗下五大品牌(奇瑞、捷途、星途、iCAR、智慧世界)，其中奇瑞主品牌销量60%，第二品牌捷径增速最强。与豪华车相比，这三个品牌基本都是以燃油车销量为主，是公司最重要的销量和收入来源。iCAR作为一个新力量培养的纯电动品牌。、与华为合作的智界，都还处于发展阶段。

钱从哪来：

燃料汽车是一种现金奶牛，其收入为3/4，新能源汽车仅占1/4。

在海外，这是一个高溢价市场，销售额和收入都在44%左右，而在一些地区，奇瑞汽车的售价比国内高出50%以上。

资金及债务状况：

营运资产1543亿元，现金358亿元躺在账户上，但营运负债1625亿元，压力不小，应付款项和单据占1052亿元，银行贷款174亿元。

总的来说，奇瑞汽车和手机行业的“非洲第一”传音（TECNO）有点像——在中国不是顶流，但在海外市场发了大财。然而，奇瑞的支柱是燃油车业务，新能源板块落后于比亚迪等新能源汽车公司。

过去奇瑞在融资上“吃亏”——不能像比亚迪、吉利这样的上市车企，只能靠盈利滚雪球。如果港股IPO成功，未来三年新能源转型的进展将是金融市场关注的焦点。

1 一天赚四千万，燃油车还是“钱包”

把奇瑞28年的发家史捋下来，简直就是一部“年少成名，中年失意，海外破局“三部曲。

1999年制造第一辆车后，奇瑞连续9年称霸自主品牌销量榜，连续22年获得中国品牌出口冠军。巅峰时期，世界上每卖出三辆中国车，就有一辆是奇瑞。

然而，2015年后，随着SUV热潮的兴起和新能源转型的加快，保持燃油车基础的奇瑞排名有所下降。经过一系列调整，奇瑞近年来在中国的销量排名在5-8位，但总销量凭借出口优势进入前五。奇瑞在2024年销售了260万辆汽车，仅落后于比亚迪、上汽、一汽和长安。

近几年来，奇瑞的业绩迅速增长。2022-2023年，收入从926亿元飙升至1632亿元，几乎翻了一番；净利润从58亿元增长80%到104亿元。

2024年1-9月，收入达到1821亿元，增速较前几年有所缓慢，但2023年全年净利润为113亿元，相当于每天赚4185万元。

最为令人惊讶的是2024年第四季度。2025年1月，奇瑞官方公布的“成绩单”指出，2024年年收入将达到4800亿元。根据这一计算，2024年第四季度单季度收入直接达到近3000亿元，是前三季度累计收入的1.6倍。

此前，外界认为奇瑞是一家“销售额高、利润低”的汽车公司，事实上，其赚钱能力在汽车公司中算中等：利润量与吉利相当；近几年净利率在6.2%-6.6%之间，低于吉利(7.8%)、长城(8.9%)高于比亚迪(5.2%)。吉利、长城的利润更高，因为它们拥有高端品牌和新能源溢价。

越来越多的毛利支撑着奇瑞的利润水平。其毛利从2022年107.5亿元增加到2024年1-9月243.7亿元。2024年1-9月，奇瑞全球销量达到154万辆，换句话说，大约16,000元的自行车毛利。

相应地，奇瑞去年1-9月的毛利率上升到14.8%，接近吉利(15%)。一般而言，传统汽车制造企业的毛利率在10%-20%之间，比亚迪(大型)、赛力斯(高端车型增长)的毛利分别为20%。、25%。

奇瑞的毛利率可以从汽车销售和零部件销售两个方面来分解。具体来说，汽车销售的毛利率为14.7%，零部件销售的毛利率为20.4%。零部件的毛利率高于整车业务，符合市场现状。

卖零件确实更赚钱，但这是奇瑞的副业，对利润的贡献有限。虽然卖车毛利率低，但收入占75%，具有规模效应。因此，卖车仍然是主要利润。

根据去年前三季度奇瑞的财务报告数据，其自行车净利润约为7345元，与2022年的4705元和2023年的5552元相比，增长明显。然而，由于新能源汽车的收入较低，它也低于比亚迪(约9185元)和吉利(约8763元)。

2 一半的收入取决于出口，以更高的价格出售给“中东土豪”

什么是奇瑞的赚钱密码？

回答是出口。同一辆车，换个市场身家可以涨50%。

近年来，奇瑞汽车的销量一直在飙升，主要依靠国外市场。近五年来，其国内销量增长了1.4倍，出口销量增长了9倍。

据2024年中国汽车出口数据显示，奇瑞排名第一。

总的来说，奇瑞去年在国外销售了114.5万辆汽车，这是中国汽车总出口总量的19.5%(586万辆)。换句话说，“中国每出口五辆汽车中就有一辆是奇瑞”。

从单一品牌表现来看，奇瑞汽车品牌(不含捷途、星途等子品牌)在2024年独立出口了88万辆汽车，总出口量超过了上汽第二名MG(46万辆)和比亚迪第三名(41万辆)。

出口业务使奇瑞2023年的海外收入直接飙升至795亿元，同比飙升140%，2024年前9个月，海外收入再次上升至802亿元，几乎承担了集团收入的一半。

在奇瑞海外做生意赚钱的密码是，同一辆车卖到海外直接涨价。

在欧洲、南美、中东和北非市场上，奇瑞集团的销量在中国自有品牌中排名第一，尤其是与国内普遍相比，俄罗斯、巴西、中东等核心市场的价格高出50%以上。举例来说，瑞虎8在国内销售12万元，出口到俄罗斯可以达到18万元，到中东甚至达到24万元。

注意：欧萌达、Jaecoo是面向海外市场的奇瑞品牌品牌。

为什么奇瑞可以在海外高价出售？相关税收和物流运费叠加推高价格的因素，但更多的是因为它早期出海，重视本土化。

虽然奇瑞成立时间不早，但第一辆车刚下线两年，其他国产品牌还在中国打拼的时候，奇瑞在2001年直接出口叙利亚。到了第三年，它在中东市场已经很出名了，并带来了埃及、伊拉克等地区的订单浪潮。目前，奇瑞在中东市场的市场份额为12%。

早在2005年，奇瑞就进入了俄罗斯市场。然而，真正让奇瑞起飞的是2022年后，西方汽车品牌集体撤出俄罗斯，奇瑞趁机补位。2024年，三大品牌(奇瑞、欧萌达、捷途)都冲到了销量榜前十。

奇瑞在巴西也长期占据榜首，是当地汽车销量前十，中国品牌第一。面对大众和丰田的竞争，瑞虎8 Plus和瑞虎8 Pro仍然可以通过高配置出售高价。

奇瑞现在是海外建厂最多、覆盖面最广的中国汽车公司。它不仅建造工厂，还根据不同的市场调整设备。比如对于中东的“土豪”来说，星途揽月的高端车型直接卖到了30多万，中东版的瑞虎7加强了空调系统，俄罗斯版增加了防冻配件，欧洲版的Omoda 5标配苹果CarPlay。

总体而言，奇瑞集团汽车出口，以燃油车为首，先占据容易啃的朝阳产业(中东、南美)，再以本土化改造扎根，再以“广泛布局”分担风险。

奇瑞在国外有2541家海外经销商，这几乎是中国汽车公司最密集的海外网络。目前，IPO已经启动。它还计划将部分募集资金用于扩大国际业务，例如在国外建厂，在欧洲和南美开设更多的商店。

但是奇瑞的全球化战略也存在隐患：第一，过分依赖俄罗斯市场，存在地缘政治和地方政策收紧的风险；第二，2035年欧盟燃油车禁令接近，对手出口比亚迪、吉利等更注重新能源，奇瑞的“舒适区”正在萎缩。

3 新能转型：插混扛大旗，增程，纯电要“给油”

奇瑞的全球布局和新能源转型正处于一个微妙的十字路口。——既要守住燃油车攒下的全球渠道家产，又要在新能源市场与对手竞争，双方都要考虑。

图源 / 奇瑞汽车招股书

有趣的是，奇瑞在招股书中提到了一组数据:2023年，欧洲新能源汽车渗透率为19.5%，其他市场渗透率不到10%。翻译一下，国外市场还是以燃油车为主。

难怪奇瑞早期的战略重点是出口，所以资源不得不向燃油车倾斜，导致新能源布局相对滞后。但问题是，燃油车还能吃多久？

奇瑞在新能源时代最著名的故事是“早起，赶上晚会”。奇瑞汽车董事长尹同跃曾坦言，奇瑞早在2009年就推出了一款新能源汽车，但由于技术路线的摆动(纯电、混合动力、氢能的多次测试)和市场判断的错误，他错过了机会。

在2023年之前，奇瑞的新能源销售额常年超过10个行业。直到2023年，在喊出“新能源不客气”的口号后，才加快转型。

奇瑞的新能源布局主要分为三个部分：奇瑞主品牌风云混合动力系列，纯电动品牌iCAR、智界主要推广技术牌。iCAR、智慧世界都是在2023年推出的，但是第一年的表现比较平淡。

2024年，iCAR年销售额达66,000辆，智界第二款R7月销售额突破10,000辆，奇瑞年销售额达580,000辆新能源汽车，同比增长一倍多，但是新型能源仅占22%，总量仍然不在前三。而且国内新能源汽车的渗透率已经接近50%。

收入结构也暴露了其不足。奇瑞新能源汽车在2022年和2023年的总收入分别为13.2%。、4.9%。这部分是2024年1-9月。收入为291亿元，占16%。，远低于比亚迪(100%新能源)和吉利(约41%的新能源)。

2025年1月，奇瑞总销量22.4万辆，新能源汽车销量5.7万辆，比例上升至25%，这一年的情况可能会有所改善。

关注新能源汽车投资者郑隆的总结，奇瑞强调“油电协同”，新能源转型的现状是，插混扛大旗(技术核心是鲲鹏C-DM系统)、试水期增加(推出的鲲鹏黄金增程系统刚刚起步)、纯电相对滞后(产品线少，销售比例低)。

与比亚迪、吉利相比，奇瑞的关键缺点是技术依赖于外部世界，与华为合作具有短期利益，但利润率尚不清楚。

如果奇瑞想要加快新能源转型，就需要加大研发投入。奇瑞在技术研发方面积累了近170亿元(分别为36.5亿元、66.6亿元、65.5亿元)，从2022年到2024年1-9月近三年，但R&D支出占收入的3.5%-4.1%。

另一方面，上市汽车公司长城、比亚迪的R&D收入占6%以上。

在这次港股上市的冲击下，奇瑞打算拿出一部分融资资金来开发新车(如电瓶车、混合动力汽车或当前车型的升级版)，并专注于下一代汽车技术(如电池、自动驾驶系统)。

4 结语

许多人看到奇瑞汽车冲击港股IPO，可能会心生疑问：为什么这位老牌汽车公司选择在这个时候上市？

事实上，奇瑞汽车从20年前开始计划上市，但它经常遭受挫折。比如2024年第一次上市，因为股权纠纷搁浅，2016年借壳海螺新材料上市，业绩波动无果。

现在冲击上市，不仅仅是因为业绩好，政策“东风”来了。国家鼓励新能源汽车公司并购，安徽省也出台了支持并购上市的政策。更重要的是，同行比亚迪和吉利已经在资本市场“圈地赛马”了。奇瑞上市补血刻不容缓。，各种动作，如海外扩张、新能源转型、智驾技术研发、品牌品牌化(如星途、智界)都需要钱。

翻看奇瑞的“帐簿”，发现截至今年1月底，其短期债务压力不小：流动性债务1625亿元，其中应付款及单据占1052亿元，周转天数为143天，此外，还有174亿银行贷款。

看看资产方面，账户上有1543亿元的营运资产，其中现金和定期存款加起来是468亿元，剩下的资产大部分是库存(352亿元)和客户尚未结清的应收款(180亿元)。

总的来说，奇瑞的资金链非常紧张，如果上市成功，可能会有所缓解。

全球化奇瑞最大的底牌是燃油车渠道，但未来三年的新能源转型进展，是金融市场关注的焦点。郑隆对「定焦One」据说，目前资本市场对传统汽车公司转型的态度是，如果2025-2027年新能源业务不能取得实质性突破，奇瑞的估值体系将面临巨大压力，将从科技增长股回归制造业标准。

奇瑞的故事很像“中年转型的理工科男”——燃油车时代靠技术积累和海上闷声发财。在新能源的早期阶段，他们因为战略犹豫而错过了机会。现在，这取决于他们能否借助港股IPO资本加快更换“燃油车旧发动机”，安装“新能源新电池”。

郑隆补充说，奇瑞可能会通过混合动力技术的突破、华为的合作和出口渠道取得小胜利，但要想进入第一梯队，就必须补充高端品牌和智能自主研发能力。

*在受访者的要求下，郑隆是一个化名。

本文来自微信微信官方账号“定焦”（ID：dingjiaoone），作家：编辑：魏佳，36氪经授权发布。

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