真正的财富洗牌已经开始

贵金属实在是太猛了，今天先说黄金。

十月十日至今，金价结束短暂回调，连日开盘，实现九连阳。

国内线下金店价格不断刷新历史记录，两天前刚突破800元/克，现在已达806元/克。

同样，COMEX黄金也一度达到2755.4美元，今年第35次创历史新高，年内涨幅超过37%。

尽管昨晚一度暴跌，但又迅速上涨，今天又回到了2750美元。

再次拉长时间线，从2018年到现在，黄金牛市的涨幅已经接近130%。

……

这样的涨法，大多数人这辈子都没见过，完全超出了常识。

全部，大多数人都完美地错过了。

越涨越害怕，越害怕越涨，这几年的黄金市场，就是这样的情况。

那后续会发生什么？同样不能用过去的常识来判断。

价钱方面，现在的确很高，高得大多数人都不敢上车；

但是拉长时间线，肯定没有到顶。

包括花旗、瑞银等，明年黄金目标价格上涨到3000美元的机构越来越多，实际上可能还是有一些传统的。

投资，还需要想象力。

我们从未见过的事情，并不意味着不会发生。

50年来，01人为“跌价”

一九七三年，美金正式与黄金脱钩，世界进入信用货币时代。

从那以后，黄金仍然可以作为支付方式之一，但是它不再具有货币属性。

在1974-2023年的50年里，金价上涨了29年，比例为56.86%。

假如硬从长远来看，在信用货币时代，金价上涨本身就是一个比较有可能的事件。。

黄金一直是追求稳定或长期财务规划的投资者的好选择。

但是从不同时间段的拆分来看，情况并非如此。

金子到底值多少钱？

一九七一年，布雷顿森林系统要求的金价为35美元/盎司，这一点显然被低估了。

因此，1973年解禁后，被人为抑制的黄金价格在短短两年内翻了四倍。到了1980年，黄金价格迅速达到850美元/盎司，但很快减半。

随后的80、从90年代到21世纪初，黄金经历了近20年的熊市。

在此期间，拉美经济危机、两伊战争、黎巴嫩战争、海湾战争、911、由于“避险”的特点，阿富汗战争等重大事件的黄金价格在短期内大幅上涨。

但是不能影响整体趋势。

很明显，地缘战争从来都不是黄金价格上涨的核心支撑，而是为大资本提供了逢高做空的机会。

如此近几十年的调整，结果如何？

就是在信用货币体系中，黄金长期被人为低估。

从目前的角度来看，黄金经历了1974-1980年、2001-2011年、2018-今天的三波大牛市，价格上涨了几十倍。

按照一般的大宗逻辑，这一定是在高位。

但是不妨反过来想一想，黄金的真正价值应该值多少钱？

在《资本论》中，马克思说：货币自然不是金银，金银自然是货币。

至少有6000年的历史，黄金是人类社会的主要货币之一。

而且它已经失去了货币地位，从70年代开始，只有50年。

在过去的50年里，到目前为止，世界上已经产生了多少信用货币？

如果按现行汇率全部兑换成美元，超过110万亿美元；按照现在的黄金价格，可以买到130万吨左右的黄金，平均每年增加2万吨黄金。

但是根据世界黄金协会的数据，截至2023年底，全球已开采的黄金总量仅为212582吨，全年开采量仅为3627吨；截至2024年，全球官方黄金储备总量仅为35,000吨。

显然，短短50年，信用货币的体量、增量，早已远远超过了贵金属所代表的财富。

那说明了什么问题？

我们主要是从美金的角度来解释。

从1980年到21世纪初，美国的价格上涨了多少？超过5倍。

同一时期，黄金价格怎么样？变化不大，与全球不断上涨的价格形成鲜明对比。

也就是说，在过去的20年里，黄金的购买力也下降了5倍。

例如，如果你在1980年以600美元/盎司的价格购买了100万美元的黄金。起初，黄金的价格很快就达到了850美元。你很高兴，但你很快就会想哭。

十年后，这100万美元缩水到60万美元；十年后，只剩下40万美元。

直到2006年，你的黄金市值才回到100万美元。

但是这个时候的100万美元，和26年前的100万美元，是一回事吗？

郎咸平也算了一笔接地气的账，说民国五两黄金可以买北京四合院。100年后，这五两黄金加上利息钱，大概可以累计到1KG黄金，只能买北京四合院的半个厕所。

所以，从相对购买力来看，长期投资黄金，是不赚钱的。

至少在上一轮牛市之前，黄金根本没有所谓的抗通胀、避险特性。

为何如此？理由很明显。

正如布雷顿森林系统仍然存在时，将黄金锁定在35美元/盎司。在信用货币时代，黄金价格同样被人为压低。

长时间以来，黄金很快就像其它金属一样，货币价值越来越低。

最大的“信用”对手02

真正的转折点是什么时候？2008年。

加入世贸组织后，中国迅速成为世界工厂，引发全球投资热潮。

随着美国房地产泡沫的迅速扩大，2006-2008年的金价突破1000美元。

但是随后雷曼兄弟扑街，泡沫破裂，全球近50%的股价挥发，金价也迅速急转直下。

2008年7月17日至11月17日，4个月内金价下跌23%。

为了应对次贷危机，为了拯救市场，维持经济稳定，各国疯狂地向市场投入巨资，如美国QE、欧洲国债计划低利率政策、日本QE、QQE等货币宽松政策，这些都是应对次贷危机的产物。

包括中国也制定了4万亿计划，房地产大牛市开始了。信用货币贬值在货币泛滥的背景下值得迅速发展。

相反，直到2011年9月5日，黄金才迅速上涨，达到1917.9美元。

所以，十年后这波黄金牛市的真实逻辑是什么？

就是信用货币的信用，加速坠落的体现。

在过去的50年里，信用货币的规模不断扩大，每年都在印钱。

不同的是，在过去的20年里，信用非常强劲，所以作为对手的黄金价格一直被压得死去活来。在次贷危机阶段，全世界都透露出信用大放水，造成的后果直到现在仍然深受其害。

如下图所示，2020-2024年第一季度，不到4年，全球债务飙升21%，总额居然达到315亿美元。——上面提到的全球现有货币总量几乎是我们上面提到的三倍。

在这些债务中，仅政府负债就接近百万亿美元。

如此大规模的债务，最直观的问题，就是它自己要承担利率，现在的规模已经明显反噬到经济社会本身。

因此，(或已经)会导致更糟糕的后果：全球经济走向边际效益下降。

简而言之，赚钱的能力越来越差。

放眼当今，世界上还有多少经济体能够保持高增长？

换一种比较拟人的说法。

能够赚钱的人不怕借钱，只要没有高利贷，迟早可以还得起。

然而，经济依赖于自信。每个人心中的恐惧在于，债务和利息越来越高，但赚钱能力越来越差，所以他们很可能无法偿还债务，甚至无法偿还债务。

这不仅仅是美债、日债、欧债，更是一个全球性、普遍性的问题。

事实上，美元已经是最稳定的货币了，如果用日币、欧洲等其它货币来收费，黄金的涨幅就会比现在看到的更加疯狂。

它也是信用货币系统中最大的炸弹。

如果这一问题没有得到解决，至少处理了一些问题，黄金长期上涨的底层逻辑将难以改变。

正是在这种背景下，各国必须为未来多兜底，不可能说不做好双手准备，所以全球央行将加大黄金储备的力度。

从表面上看，这个过程被称为去美元化。最大的买家有两种，一种是PBOC(中国央行)，另一种是RCB(俄罗斯央行)。

从这个角度来看，似乎有一种方法可以看到黄金走势更加简单和愚蠢。

在过去的三十年里，有一个基本的规律，只要是从中国进口的东西，价格就会一直上涨。

举例来说，曾经的铁矿石，石油；举例来说，现在的黄金。

如果中国央行仍然大量收购黄金…

身为普通人，我们其实不必想太多，跟着买就行了。

03尾声

讨论这个黄金牛市，为什么要把整个信用货币历史延长到这么长的周期？

因为在过去的两年里，许多人做空黄金的想法，就是把前两轮牛市作为对比，得出黄金价格处于高位的观点。

事实上，从纯交易的角度来看，黄金确实处于高位，未来的空间可以说是非常有限的。

从整个信用货币体系延续到现在的半个世纪里，黄金的投资属性实际上是比较差的。

但是，正如前面所说，黄金自打失去了货币属性，实际上价格长期被人为低估。

这一情况在前30年非常明显。

进入全球化后，全球经济快速增长，但黄金价格一直保持不变。

为什么呢？由于它不是货币，经济增长不增长自然与它无关。

在过去的20年里，为什么会产生两波大牛市？

在一定程度上，信用货币本身存在问题，促使黄金回归一点货币属性，升值空间开始显现。

所以，抛开深层次的逻辑，只以过去几十年的经济发展为背景来判断黄金投资，就是刻舟求剑。

……

即使不考虑这些，只看现在的情况，黄金也是最稳定的配置选择之一(当然现在涨得太猛，不排除短期内会再次回调)。

对于一般人来说，黄金价格是最简单、最直接的指标。

假如黄金价格稳定甚至下跌，那就说明现在是个好主意，我们可以大胆创业，大胆贷款，大胆试错。

八十年代以后的大多数想法，都是这样的情况，投资渠道很多。

但是这些年来，我们可以清楚地感觉到时代的变化，不再像以前那样奔放，必须更加谨慎。

而且黄金，是国内大多数人唯一可以接触到的，合法合规的全球资产配置。

这是一个不确定的时代，至少是一个相对确定的选择。