东吴证券：给予天目湖加持评级

吴劲草东吴证券股份有限公司 , 石旖瑄 , 最近，王琳婧对天目湖进行了研究，并发布了2024年的调查报告 中期报告评价：Q2 收入同比持平，南山小寨二期积极推进。本报告对天目湖给予了加持评级，目前股价为 9.38 元。

天目湖 ( 603136 )

投资要点

事件：2024 年 8 月 29 日本，天目湖发布 2024 2024H1年半年报 公司营收为 2.63 亿元，同比 -7%；归母净利为 0.53 亿元，同比 -16%；扣除非归母净利润为 0.51 亿元，同比 -14%。

业绩符合预期：单 Q2 实现企业收入 1.57 亿元，同比 -归母净利4% 0.42 亿元，同比 -扣除非归母净利润4% 0.41 亿元，同比 -2%。Q2 毛利率为 归母净利率61.7% 同比基本持平26.5%。业绩符合预期，收入和利润略有下降，主要是因为旅游市场的消费压力。

各种业务表现的分化：根据业务的不同，2024H1 景区 / 旅行社 / 酒店 / 温泉业务收入为 1.51/0.87/0.75/0.23 亿元，同比 -毛利率为13%/-14%/-20%/-2%。 62%/0.09%/31%/26%，同比 3/-0.04/-6/ 3pct。核心景区毛利率在客流增长压力下有所提高。

新项目和交通改进扩大增长空间:企业积极推进南山小寨二期项目建设前审批，开展相关设计工作；与天目湖镇合作，受托管理平桥石坝公园，政企合作进入新阶段；推进储备项目御水温泉三期规划。另外，沪苏湖高铁计划 2024 年底开通运营，届时上海至溧阳高铁的交通时间将由 2 小时缩短至 1 大约一个小时，我们预计对客流有一定的拉动作用。

利润预测和投资评级:天目湖作为中国一站式旅游模式的先行者，资源优势稀缺，项目开发运营能力优秀，国有资产进驻赋能发展。伴随着旅游业的全面复苏，企业盈利能力加快复苏，未来新项目将陆续投入运营，企业增长可观。2024-2026年，基于客流增长压力，降低天目湖利润预测。 年归母净利分别为 1.5/1.8/2.0 前值为亿元(前值为 1.8/2.2/2.5 亿元)，对应 PE 估值为 17/14/13 保持“加持”评级倍。

风险提示:需求低于预期，储备项目建设进度低于预期，影响运营的风险如自然灾害、恶劣天气等。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，东吴证券吴劲草研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度为 预测79.46% 2024 年度归属净利润为利润 1.81 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 14。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 9 家庭机构给予评级，购买评级 7 家庭，加持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.16。

本文为证券之星公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com