市值只有60多亿元，广汇汽车上市地位“开”到终点。

ST股面值退市，将再增一只。

七月十八日，国内最畅销的汽车经销商广汇汽车(6002977).SH）停牌。日前，广汇汽车开盘一字跌停，跌幅10.34%，收于0.78元，连续20个交易日股价低于1元。根据上海证券交易所上市规则，该股已触及终止上市条件。

二十个交易日内，广汇汽车多次“自救”，使出加持等多种招式，但仍保持股价下跌趋势。

多年前，面值退市的最后一章奠定了基础。2015年广汇汽车借壳上市后，一方面激进扩股，另一方面热衷于“高交割”，股本规模不断扩大。引燃退市事件导火索的是近期日益恶化的业绩。2023年3月，汽车价格战开始。作为汽车产业链末端的汽车经销商，广汇汽车利润持续收紧，上半年预亏较大。

但在退市过程中，投资者损失最大。截至第一季度末，广汇汽车有10.65万股东。在股价下跌和退市过程中，许多机构投资者出现了高额亏损。

几次自救失败

5月下旬，广汇汽车面值退市风险开始升温。从5月17日开始，该股下跌至1.5元以下。6月20日，广汇汽车跌破1元/股，此后一路震荡下跌，再也没能回到1元以上。7月17日，该股最终定格为0.78元/股，市值64.66亿元。2015年美洛药业上市后，该股市值在巅峰时期接近1000亿元。

广汇汽车发行的广汇可转债等衍化类型终止上市，也参照股票终止上市的相关规定执行。受此影响，广汇可转债17日以跌停收盘，目前票面仅剩45.767元。广汇可转债即将成为迄今为止触及面值退市标准的第一批高级可转债。

此前广汇汽车多次“自救”，但未能“起死回生”。

6月3日，广汇汽车公布了公司高管和广汇集团的增持计划。控股股东新疆广汇实业投资(集团)有限公司(以下简称“广汇集团”)计划在6个月内增持5000万元～1亿元的公司股份。受此消息影响，该股第二天涨停，收于1.38元/股。但随后继续转身下跌，6月20日正式跌破1元“生死线”。

七月十日，第二次自救。当天，广汇汽车宣布收到广汇集团发布的《关于广汇汽车控制权变更计划的通知》。目前，广汇集团正在与新疆金正新材料科技有限公司(以下简称金正科技)计划公司股权转让，这可能会引发公司控制权的变更。金正科技控股股东是新疆金正实业集团有限公司，与广汇集团同为新疆大型实业集团。金正集团的实际控制人梁钧也被称为新疆的隐形富豪。此后，该股连续三天上涨，7月15日收盘一度上涨至0.97元/股，离走出“死亡线”只有一步之遥。但是7月17日、18日股价连续下跌，最终锁定面值退市。

退出市场的原因

在此之前，广汇汽车自救失败，迈向退市，埋下了“悬念”。

2015年广汇汽车借壳上市后，一方面频繁激进地扩股，另一方面热衷于“高交割”，股价不断稀释，埋下了股价和面值退市的隐患。

借壳后，广汇汽车在a股融资近400亿元，通过定增、可转债等方式持续增长。根据Choice的数据分析，自2015年以来，广汇汽车已经启动了四次定增，其中三次着陆。2015年6月16日，广汇汽车以7.56元的价格增发30.2亿股，实际募集资金228.28亿元；2015年6月29日，广汇汽车以20.18元的价格增发2.97亿股，实际募集资金58.90亿元。2017年，广汇汽车再次以8.05元/股的价格增发9.94亿股，实际募集资金79.4亿元。在三次定增中，广汇汽车增发约43亿股，总募资366亿元。另外，该公司在2020年还发行了3370万可转债，发行规模为33.7亿元。

除了定增之外，广汇汽车之前也热衷于“高送转”。根据choice的整理，2015年，～2018年期间，广汇汽车多次推出“高送转”分红方案。2015年中期报告推出“10转5”送转方案。2016年和2017年，“10转3”和“10转1.5”依次送转。

广汇汽车的股本也从2015年初的34亿股增加到今年第一季度末的83亿股。业内人士告诉第一财经，随着股本规模的扩大，市值管理的难度也会增加，尤其是市场环境不好的时候，股价更容易跌破面值，触发退市条件。

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2015年～广汇汽车股本变动信息源于2017年中旬：choice

业绩承压

扩股埋下隐患，但点爆广汇汽车退市困境仍是恶化业绩。

广汇汽车成立于1999年，是国内汽车经销商中的“龙头”。2023年5月，中国汽车流通协会发布了《2023年中国汽车经销商集团前100名名单》。广汇汽车在多家经销商集团乘用车总销量中排名第一，营收规模排名第二。

但是在过去的三年里，广汇汽车的表现发生了很大的变化。2021～2023年净利润分别为16.09亿元，-26.69亿元，3.92亿元。

近来，广汇汽车业绩正在加速恶化。2024年第一季度，广汇汽车收入同比下降11.5%至277.9亿元，净利润同比下降86.6%至7094万元。业绩预测显示，2024年上半年，公司预计净利润为-6.99亿元至-5.83亿元，由盈转亏。

近几年来，由于汽车市场价格战持续，大型汽车经销商集团广汇汽车的盈利空间不断收紧。

广汇汽车在业绩预测中解释说，由于市场消费的降级和行业竞争格局的加剧，各大汽车公司为了争夺市场份额而大打价格战，使得公司新车的销售规模和毛利率较去年同期有所下降。

一位汽车行业人士告诉记者，2023年3月，汽车公司开始了一场贯穿全年的价格战，导致汽车销售价格普遍下降。尤其是汽车产业链末端的汽车经销商广汇汽车，被迫承受巨大的经营压力。与此同时，广汇汽车，一个汽车经销商集团，过去主要依靠合资品牌授权的4S门店来获得收入。然而，随着合资汽车市场份额的减少，经销商的业绩不可避免地受到影响。

另外，从财务报告来看，广汇汽车销售点在新能源领域的布局并不多。截至2023年底，广汇汽车共有735家汽车销售网点，其中超豪华豪华品牌网点245家，中高端品牌网点422家，新能源汽车及其自有品牌网点只有68家。

近几年来，新能源汽车逐渐腐蚀了传统燃油汽车的市场份额。据中国汽车工业协会报道，截至2023年底，新能源汽车市场份额已达31.6%，较去年同期持续扩大5.9％。随着新能源汽车市场份额的不断扩大，以传统燃油汽车为主的汽车品牌和经销商经历了前所未有的经营压力。

机构、散户损失惨重

截至第一季度末，广汇汽车有10.65万股东。记者注意到，其中一些是机构投资者。在广汇汽车“前进”面值退市的过程中，浮亏严重。

第一季度末，广汇汽车十大流通股股东持有47.75亿股，占流通股的58.86%。北信瑞丰基金-招商银行-陕西国投-陕西国投金玉11号证券投资集资信托计划(以下简称“金玉11号”)，拥有6956.52万股广汇汽车，占流通股的0.86%；国华人寿自筹资金为5084.78万股，占0.63%。

据报道，金玉11号在2021年第四季度进入广汇汽车十大流通股股东行列，当时的持股数量与今年第一季度末差不多，达到6956.52万股。在信托计划持股期间，广汇汽车股价迅速下跌，2021年9月至今年3月，股价已经下跌超过80%。根据Choice的数据，金玉11号信托计划持有的广汇汽车参考市值，从2021年底的1.8574亿元下降到2024年一季度末的1.0574亿元，浮亏超过8000万元。

类似于国华人寿的自筹资金。2023年第二季度，保险公司进入前十大流通股股东行列，当时持股5084.78万股，参考市值1.0576亿元。今年一季度末，该机构持有的股份数量保持不变，但Choice数据显示，期末参考市值已降至0.7729亿元。根据这个计算，该机构在不到一年的时间里就亏损了2000多万元。