同仁堂，355岁，即将获得第四个IPO。

作者 | 冯晓亭 编辑|吾人

老字号“同仁堂”，将再次获得IPO。

六月二十八日晚，北京同仁堂医养投资有限公司(以下简称“同仁堂医养”)正式向香港联交所提交招股申请。随着招股书的披露，中国最大的中医院集团也揭开了神秘的面纱——根据弗若斯特沙利文的数据，根据2022年自有中医院门诊医疗服务的总结收入，同仁堂医疗在中国所有非公立中医院医疗服务行业的中医院集团中排名第一，是第二大医院集团的两倍。

同仁堂医疗保健的起源可以追溯到2015年3月。同仁堂全资成立的“北京同仁堂投资发展有限公司”是同仁堂医疗保健的前身。同仁堂医疗保健成立初期，定位为“同仁堂投资平台”，探索医疗等行业的投资机会。

2019年，同仁堂为了支持同仁堂医疗保健业务的扩张，增加了后者的资金。因此，同仁堂的医疗保健定位也进行了调整，即“通过分级网络整合丰富的线下和线上资源，提供以中医为战略重点的综合医疗服务”。2019年以后，同仁堂医疗逐渐从同仁堂集团收购了几家中医院的控股权，并通过收购和投资其他地方中医机构迅速扩张。

经过一系列的投资和后续的股权变动，同仁堂医养的控股股东仍然是同仁堂，但同仁堂的持股比例从100%略有下降到83.98%。此外，同仁堂养老基金、同清基金、同康基金、亳州益品得、济宁银龄、秉荣投资等机构，以及三溪堂前收购企业的实际控制人朱智彪和潘松琴夫妇，都是同仁堂医养背后的股东。

如今，同仁堂医疗也渴望在资本市场门口尝试。同仁堂医疗一旦上市，将成为同仁堂集团获得第四个IPO后的又一家公司——同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药。

图片/同仁堂集团官网

而且向同仁堂医养望去，还有一家又一家的老字号，正在排队IPO。

年营收8.95亿

爱好“买买买”

伴随着同仁堂医养提交招股书，这个“国内最大中医院集团”的经营状况也终于显露出来。

就业绩而言，同仁堂医养在2023年实现营业收入8.95亿元，同比增长28.4%，这一数字在2021年和2022年分别为4.7亿元和6.97亿元，三年复合年增长率为38%，保持了快速增长。与此同时，同仁堂医养在2023年扭亏为盈，盈利4459万元，而在此前两次会计期间，各取得净亏损679.3万元和1466万元。

同仁堂医疗作为一家中医院集团，按照连锁医院、基层连锁医疗机构、互联网医院三个层次组成自己的医疗机构和管理机构。同仁堂医养结合“医”与“养”，提供现代化、定制化的中医医疗服务，以标准化的服务流程一站式覆盖整个场景，利用中医药物与行为治疗相结合的优势专科，为用户提供最合适的解决方案。截至实际可行日期，同仁堂医疗已建立分级诊疗服务体系，包括11家自有线下医疗机构、1家互联网医院和9家线下管理医疗机构。

通过线下线上一体化服务网络，同仁堂医疗保健接触和服务遍布全国各地的用户。数据显示，近年来，同仁堂医疗保健的医疗服务体系不断扩大。2021-2023年，同仁堂医疗保健网医疗机构总医疗人数分别为140人、150人和190万人。

同仁堂医疗保健在其医疗服务体系中实施了一项共享会员计划，以方便客户服务，提高其忠诚度，为会员提供各种注册即享的便利和优惠服务。现在，公司医疗服务体系中的会员人数已经从2021年底的219338人增加到2023年底的530691人，复合年增长率达到55.6%。

发展势头强劲的同仁堂医养，也不忘背后的控股股东同仁堂，将自己的收获受益于同仁堂。与其在招股书中说，“我们依托历史悠久的“同仁堂”品牌，依托优质药物，普遍聚集整合线上线下医疗资源。我们是中国非公立中医院医疗服务行业最大的中医院集团，根据我们截至最终实际可行日期的2022年门诊总结人数和门诊医疗服务总结收入排名。”

同仁堂对同仁堂医养发展的支持，也是全方位、一心一意、不遗余力的。

早期，同仁堂医疗只是同仁堂集团内部的投资平台。2019年，根据同仁堂集团“打造具有全球影响力的世界级中医药大健康产业集团”的发展战略，同仁堂医疗在原“北京同仁堂投资发展有限公司”的基础上，正式挂牌“北京同仁堂医疗产业投资集团有限公司”(2024年改制为股份有限公司)并且更名为“北京同仁堂医养投资有限公司”)。

以制药为核心的同仁堂集团“1” N在健康产业业务版图中，同仁堂医疗保健真正负责的是五大板块中的“医疗养老”板块，依托同仁堂中医药资源的优势，深入培育医疗保健领域。

为了促进同仁堂医疗保健的高质量发展，从2019年开始，同仁堂医疗保健先后从同仁堂集团收购了多家中医院的控股权，首先获得了北京同仁堂中医院(盈利二级中医综合医院)的全部股份，成为同仁堂医疗保健开发医疗机构业务的起点。

在接下来的几年里，同仁堂医疗已经通过转让从同仁堂集团和相关方获得了相关医疗机构的股份。同仁堂科技旗下北京同仁堂第二中医医院51%的股份，鞍山同仁堂中医医院和石家庄同仁堂中医医院51%的股份...都被同仁堂医疗收入囊中。

同仁堂医养在收购整合内部公司的同时，也开启了“买买买”的方式。

2022年，同仁堂医疗收购了三溪堂保健院和三溪堂国药馆的控股权，并将其作为公司探索长江三角洲商机战略的一部分；2024年，同仁堂医疗费用为9100万元，收购了上海承志堂70%的股份，以加强企业在长江三角洲的业务布局。

同仁堂医疗的目的是为下一轮“买买买”筹集弹药。同仁堂医疗在筹集资金的目的上直言不讳地表示，“预计在合适的机会出现时，将用于收购医疗机构。具体来说，我们计划在2028年底前收购5家医疗机构。”

与其说“我们计划通过收购、开设线下医疗机构、为线下医疗机构提供管理服务等多种方式，扩大医疗机构的覆盖面，加强连锁经营。随着医疗服务体系中医疗机构的增加，我们预计在连锁经营模式下，服务水平将进一步提高，协同作用将得到提升。”

355岁老字号

已经有三个IPO了

同仁堂医疗保健，即将成为同仁堂集团获得第四个IPO——继同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药之后的又一家公司。

中国老字号作为中医药行业的知名品牌，创建于1669年(清康熙八年)的同仁堂，至今已有355年的历史。这是一家老字号企业，有着浓厚的“传奇”色彩。根据真人故事改编的剧《大宅门》，剧中百草厅的原型是清末同仁堂。

自1723年(清雍正元年)为清宫提供御药以来，同仁堂经历了近188年的八代皇帝。在战争动荡阶段，同仁堂也经历了风风雨雨的变化，危险进入了借贷破产的局面。直到1949年新中国成立，历经沧桑的同仁堂才得以重生。

一九五四年，北京市地方工业局选择同仁堂作为首批公私合营的示范企业，以贯彻资本主义产业改造政策。同仁堂在公私合营后，在生产、销售规模、药品开发等方面都有了进一步的发展，成为我国最著名的中药企业之一。1992年，中国北京同仁堂企业集团成立，2001年改制为国有独资企业。同仁堂集团现代企业制度逐步完善。

值得一提的是，同仁堂首次IPO起源于1997年。今年，北京同仁堂股份有限公司在上海证券交易所上市。三年后，北京同仁堂股份有限公司下沉了一些优秀资产，成立了北京同仁堂科技发展有限公司。同仁堂分公司“同仁堂科技”在香港证券交易所创业板上市，随后于2010年正式转向香港证券交易所主板上市。

值得一提的是，同仁堂科技是中国第一家分拆上市的公司。同仁堂科技之后，国内上市公司分拆子公司上市逐渐成为常态。比如未来的碧桂圆、凯撒、华润置地房企，甚至JD.COM、阿里等互联网公司都是这样。

同仁堂科技之后，同仁堂很快又迎来了第三个IPO“同仁堂药业”。2013年，北京同仁堂国药有限公司在香港创业板上市，2018年在主板上市。到目前为止，同仁堂有三个IPO。

现在，同仁堂医养已经站在IPO大门前，同仁堂第四次IPO，呼之欲出。

老字号，排队IPO

同仁堂医养并非同仁堂第一个IPO，同样也不是唯一一个还在排队IPO的老字号。

今年年初发生了最新一幕，今年三月，荣业食品向美国证券交易委员会（SEC）首次提交公开募股申请，计划筹集最多3000万美元。它也是一个老字号，数据显示，荣业食品起源于清朝光绪年，经过四代，已有一百多年的历史。荣业食品作为一家肉制品加工公司，主要销售腊肉产品、零食产品和冷冻肉制品，在中国腊肉产品的市场份额中名列前茅。

今年1月，我国首批中华老字号“宏济堂”也在发起IP冲击，其IPO辅导备案于今年1月举行。宏济堂成立于1907年，至今已经走过了110多年的辉煌历程。是山东省百年中药制药实体企业，山东省百年品牌重点培育公司。值得注意的是，宏济堂并非金融市场的“新手”，此前曾于2016年9月在新三板上市，但不到一年就终止了上市。后来又寻求借壳上市，但仍然失败。

此前，更是有一群老字号在二级市场成功挥舞着敲钟大锤。

马应龙，片仔癀，哈药，云南白药，全聚德，老凤祥，五芳斋...消费板块挤满了“中华老字号”。

老字号成功上市，引入资本市场活水，为企业发展提供了足够的资金，对继承企业理念、留下文化记忆起到了基础作用。当“中华老字号”IPO成功，收到获胜者专属的鲜花和掌声时，他们也经历了一场“大浪淘沙”的洗牌。

要知道，在新中国成立之初，中国已经确定了大约16000个中华老品牌，到1990年只剩下10%左右。2006年和2011年，商务部发布了《关于实施“振兴老字号工程”的通知》和《关于进一步保护和促进中华老字号的通知》，共确定了1128个中华老字号品牌。

但是幸运的是，在洗完铅华之后，等待老字号的，是一个光明的前景。

资金雄厚，资金聚集；投资强劲，产业繁荣。没有股权投资行业的推动，跑出一批老IPO背后是不可或缺的。

近来说，“全国老字号产业投资基金”有望在不久的将来开通。由商务部流通产业促进中心主办的老字号改革创新工作座谈会于今年4月在上海举行。会上，重点讨论了“全国老字号产业投资基金”。据了解，在筹备过程中，这只全国老字号产业投资基金将专注于M&A重组和股票直接投资，引导老字号整合产业，形成集中力量，实现品牌突破。

据悉，江苏老字号产业基金，将为新基金的建立提供宝贵的经验。

被视为“样本”的“江苏老字号产业投资基金”，来头不小，是我国第一只老字号产业基金。江苏老字号产业投资基金成立于2021年3月。该基金由江苏省政府投资基金与无锡市、梁溪区国有企业、省级老字号公司联合成立，总规模10亿元。基金的成立旨在支持江苏省老字号企业和具有品牌价值的优质企业的转型升级，促进老字号改革创新发展，进一步弘扬中国优秀的传统商业文化。

在基金成立仪式上，官方直言不讳地表示，“老字号是提高传统消费、培养新消费的重要载体，具有广泛的群众基础和巨大的品牌价值、经济效益和文化价值。江苏老字号产业投资基金将紧跟目标定位，充分发挥财政资金、产业资本和金融资本的集合优势，采用市场化运营模式，亮化老字号金字招牌，更好地满足产业创新和消费升级的需要。”

认为不久之后，在股权投资行业的推动下， 把源源不断的老字号IPO跑出去。

本文来自微信微信官方账号“融中财经”（ID：thecapital），作者：冯晓亭，36氪经授权发布。

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