智米当前面临的最大风险分析

本文来自微信公众号：嬉笑创客，作者：CB，题图来自：AI生成

相关讨论最近正在快速发酵，相关话题流量增长十分迅猛，和市场上多数人担忧的现金流断裂问题相比，持续发酵的负面舆论，或许才是ZM当下要面对的最棘手风险。

行业内其实都清楚，ZM采用的是和地方政府深度绑定的商业模式。不少人担心企业会因此陷入危局，但实际上企业经营团队已经吸取了此前贾跃亭留下的经验教训，大部分业务线的投入都保持着非常谨慎的节奏，不会贸然进行大额前置投入，一般都是先搭建团队、做好项目方案拿到融资，之后才会逐步推进落地投入。

这种模式的优势就是现金流断裂的概率很低，哪怕是汽车、芯片这类对资金需求量极大的板块，到目前为止投入节奏也把控得非常克制。剩下的消费电子、本地生活服务这类业务线，本身就不需要天量资金投入，如果项目能跑通，依托企业现有的经销商和零售网络，也能顺利回笼一部分资金。

各地政府愿意选择和ZM合作也有自己的考量，ZM的很多业务既贴着消费电子标签，又搭上了AI的热点概念，刚好可以帮助地方调整此前多年大举投入制造业、新能源之后，投资回收周期过长的产业结构。还有不少地方在前一轮芯片、新能源的投资热潮中参与度不高，反而避开了很多投资亏损，手握闲置资金想要跟上这一波科技产业的风口，ZM刚好是非常合适的合作抓手。

也正是基于这样的合作逻辑，这套模式最大的风险其实来自舆论层面。如果监管层面发现地方在开展科创股权投资的过程中走偏，并且对企业创始人产生负面认知，那么各地合作方大概率会迅速切割，尽量和企业撇清关系，到时候ZM的大半业务线都可能会被砍掉。

笔者目前也想不通，为什么创始人会突然选择以这样高调和张扬的方式出现在公众视野。这种行事风格真的能得到各方的认可吗，笔者对此持怀疑态度，以笔者有限的认知，暂时没办法理解这种操作背后的逻辑。

不过ZM这套模式也有它的韧性所在，哪怕最后砍掉大部分业务，无非就是人员调整的问题，毕竟前置投入本来就不多，而且企业一直以来都是依靠股权融资而非债权融资，整体的刚性风险会低很多。不得不说，虽然股权回购条款让国内风投带有了类债权的属性，但回购期限可以拉长，而且很多回购义务都是孵化团队自行承担，再加上ZM的核心业务本身能实现盈利，整体确实是比之前模式更稳健的升级版本，人类确实能从过往的经验里吸取教训。

可舆论持续发酵，必然会让后续想要和ZM开展合作的各方变得更加谨慎，创始人那个“改造地球”的远期梦想，大概率也要被搁置推迟了。

本文来自微信公众号：嬉笑创客，作者：CB