美团7.17亿美元收购叮咚买菜：即时零售赛道的关键落子

2026年2月5日，美团发布重磅公告，宣布将以7.17亿美元的价格全资收购叮咚买菜全部已发行股份及其中国业务。这一收购价格在业内看来颇具性价比，而作为生鲜电商赛道为数不多的幸存者，叮咚买菜最终选择并入美团体系，也为其多年的独立运营画上了句号。

此前叮咚买菜曾多次传出卖身消息，市场普遍认为京东是最有可能的接盘方，没想到美团最终成为了“黑马”买家。

收购消息公布当天，叮咚买菜创始人梁昌霖发布内部信，深情回顾了公司从创立到发展的历程，同时也坦言：是时候结束独立竞争的阶段了。

对于美团而言，此次收购将为其快速增长的小象超市业务注入强劲动力——叮咚买菜的上千个前置仓、成熟的配送骑手团队以及700万月活用户，都将成为小象超市扩张的重要支撑。

生鲜电商“活化石”的生存之道

从2017年成立到2026年被收购，叮咚买菜在生鲜电商赛道坚持了近9年，堪称该领域的“活化石”。

回顾生鲜电商的发展历程，各大互联网公司探索出了三种主流模式：

第一种是社区团购模式，核心特点是线上下单、非即时配送，消费者通过App或小程序下单后，商家会在固定时间集中配送，拼多多旗下的多多买菜是这一模式的典型代表。

第二种是仓店一体模式，支持线上线下融合购物，线上订单可实现即时配送，但这种模式的运营成本较高，盒马是该模式的主要实践者。

第三种是前置仓模式，同样以线上订单、即时配送为核心，但兼具低毛利、高损耗、强时效的特点，曾是互联网大厂烧钱的重灾区——刘强东曾反思生鲜业务“尝试各种办法都做不好”，每日优鲜创始人徐正也直言自己做的是“撅着屁股捡钢镚”的苦差事。

生鲜虽属刚需品类，但客单价低、毛利率薄、损耗成本高，再加上需要自建前置仓和配送团队，很多企业都被高昂的供应链与即时配送成本拖垮。

随着“生鲜电商第一股”每日优鲜从纳斯达克退市，橙心优选、同程生活等玩家接连退场，目前生鲜电商赛道的主要参与者仅剩朴朴超市、叮咚买菜和美团旗下的小象超市。

叮咚买菜能在激烈竞争中存活下来，关键在于两大策略：战略性收缩与业务结构调整。

其一，战略性收缩。在扩张最疯狂的时期，叮咚买菜曾一个月内新开10座城市，地推团队遍布各大小区。但2021年上半年83亿元的巨额亏损，让公司迅速将运营重心转向“效率优先，兼顾规模”。随后几年，叮咚买菜大幅裁撤二三线城市的前置仓，撤出河北、天津、安徽等省市及西南市场，业务版图收缩至长三角区域；同时将单个站点的骑手数量从20名减至7-8名，并解散了庞大的地推团队，有效降低了营销成本。

其二，业务结构调整。2022年起，叮咚买菜大力推广自有预制菜品牌，推动品类结构向高毛利的预制菜倾斜。以当时的热销产品“拳击虾”为例，包含该产品的订单客单价比平均订单高73.9%，券前毛利率超过33%。

这一调整效果显著：2022年至今，叮咚买菜的毛利率稳定在30%左右，远高于每日优鲜10%左右的水平，也超过了传统超市生鲜品类13%-19%的毛利率，甚至达到了预制菜企业22%-27%的毛利区间。

事实上，目前存活的前置仓玩家都采用了类似逻辑：以刚需生鲜引流，靠高毛利、低损耗的预制菜和日用百货盈利。朴朴超市从上线起就定位全品类超市，小象超市也从“美团买菜”更名转型，甚至开设了800㎡的大仓。截至2025年三季度，叮咚买菜已连续12个季度盈利，GMV和收入创下历史新高，前置仓数量稳定在1000个以上。

在美团加码即时零售的背景下，“活得久”的叮咚买菜自然成为了重要的合作对象。

美团收购叮咚的核心逻辑

美团盯上叮咚买菜，核心驱动力是小象超市的快速增长需求。

美团在生鲜电商领域的探索始于2017年，但早期业绩并不突出。直到2023年底，“美团买菜”更名为“小象超市”，从单一生鲜电商转型为全品类超市，才打开了增长空间——2025年Q2财报会上，王兴特意点名表扬小象超市“远超最初预期”。

虽然美团未单独披露小象超市的业绩，但第三方数据显示，2024年小象超市GMV接近300亿元，超过叮咚买菜，直逼朴朴超市，甚至能与山姆云仓竞争。作为日活亿级的流量平台，美团拥有成熟的调度算法和履约系统，可通过规模效应摊薄成本；而小象超市自身也表现亮眼，截至2025年年中，已拥有上千个前置仓，覆盖20座城市，王兴更是乐观预期其未来增速“将超过整个行业”。

当前小象超市的发展状态类似2023年前后的山姆中国：业务模式已跑通，经历了快速增长，但仍有巨大市场空间待挖掘。不过，小象超市目前的布局集中在一二线城市，前置仓数量与叮咚买菜相当；且由于其骑手为专属团队，无法复用美团外卖的运力，加上前置仓选址需要逐个验证，扩张速度难以满足美团的预期。

在“提速”成为行业关键词的当下，收购成为美团快速扩张的最优解。叮咚买菜与小象超市的业务结构高度相似，差异主要体现在三点：一是小象超市SKU更多（上万个）；二是叮咚买菜布局集中在江浙沪（70%前置仓在华东），而小象超市覆盖全国大城市；三是配送团队的品牌标识不同。

更重要的是，叮咚买菜的前置仓是经过多轮精简后保留的优质点位，均已通过市场验证、盈利能力较强。对于急于扩张的小象超市而言，这些成熟资源能快速转化为增长动力。

近年来，生鲜电商赛道正迎来拐点：盒马2024年实现全年经调EBITA首次转正并加速扩店，朴朴超市积极筹备上市并布局线下门店。当行业从“止血”转向“提速”，时间变得愈发重要。曾经，生鲜电商玩家相信“跑得足够快就能解决问题”；如今，美团用收购证明：金钱真的能买来时间。