贵金属市场“黑色星期一”探因

国际黄金与白银价格于今日（2日）持续大幅波动。在亚洲交易时段，纽约商品交易所黄金期货价格一度下探至每盎司4423.2美元，白银期货价格则一度跌至每盎司71.2美元。贵金属市场遭遇“黑色星期一”，其背后的缘由究竟是什么？

国际贵金属市场在上周五经历暴跌后，本周一继续深度下跌，直接的导火索指向两条关键消息。

第一条消息是美联储的人事变动。当地时间1月30日清晨，美国总统特朗普正式提名美联储前理事凯文·沃什担任下一任美联储主席。沃什向来以“鹰派”立场闻名，虽然近期公开表示支持降息以迎合特朗普，但市场普遍认为他不太可能采取激进的降息举措。

他主张通过缩减资产负债表来收紧金融市场的流动性，并且认为这一举措有助于引导资金回流至实体经济。他的提名引发了市场对流动性收紧的担忧，进而推动美元指数快速走强。截至北京时间今日下午5点，美元指数处于97以上的水平，与1月27日95.55的低点相比，涨幅达到了1.72%。美元走强、美债收益率上升，使得以美元计价且无法产生利息的黄金和白银对国际买家的吸引力大幅下降，从而引发了贵金属市场的抛售浪潮。

第二条消息来自交易规则方面。1月30日晚间，芝加哥商品交易所集团再次上调了纽商所黄金、白银及其他贵金属期货合约的保证金要求，将黄金期货高风险账户的保证金比例从6.6%提升至8.8%，白银期货高风险账户的保证金比例则从12.1%上调至16.5%。此次调整于本周一收盘后正式生效。这意味着参与贵金属期货交易的投资者需要投入更多的现金或等价资产，才能维持原有的头寸规模。保证金上调也迫使部分杠杆交易者追加资金或者平仓，导致部分流动性被冻结。

此前推动金价上涨的核心逻辑，是投资者为了对冲美元信用风险而愿意支付溢价。然而沃什的提名，瞬间将这一逻辑转变为应对潜在的流动性紧缩风险，投资者因此倾向于抛售资产、持有现金。

多家机构分析指出，沃什被提名更多只是一个导火索，真正的风险在于前期过度上涨所积累的结构性风险。由于杠杆资金高度集中、交易结构极为脆弱，在消息的干扰下，多头踩踏现象迅速形成，并通过程序化交易和衍生品机制被显著放大。不过从长期来看，美元信用危机与全球秩序重塑的长期趋势并未发生根本性改变，贵金属在经历急跌后，或许会进入高位震荡阶段。