2025教育IPO新格局：上市者弱化教育叙事，排队者探索长期服务路径
2026年伊始，资本市场对「教育与AI」的关注度再次攀升。智谱华章、MiniMax等大模型公司的动向成为市场焦点，虽非传统教育企业，但其技术已深度融入AI助教、智能作业、个性化学习等教育场景，教育正成为大模型最具规模潜力的应用领域之一。这些AI公司的上市路径，本质上牵动着资本对教育相关业务价值的重新评估。
回溯2025年，教育IPO并未消失，却发生了深刻变化：成功上市的公司数量有限，递交申请的企业明显增多，更多教育及教育科技公司则处于筹备和观望阶段。在AI叙事升温、教育场景被反复提及的背景下，哪些教育企业已被资本市场定价、哪些仍在接受审视、哪些停留在想象与预期中，成为理解这一轮变化的关键。
上市成功企业：弱化教育叙事，转向稳定业务结构
2025年成功上市的中国教育相关企业数量不多，但业务形态具有高度一致性。
软云科技以校内数字化与AI教育SaaS为核心，收入来自学校端系统部署、服务费与平台使用费，而非面向学生或家长的课程销售。其增长逻辑依赖产品稳定性、区域渗透率和续约能力，更接近「教育信息化服务商」或「垂直SaaS企业」，估值逻辑贴近软件服务行业。
卓越睿新聚焦高等教育领域，核心产品围绕高校在线教学平台、课程管理系统与教务支持展开，服务对象为高校本身。业务增长节奏温和，却具备更强的可预测性和抗波动能力，更容易被港股市场纳入科技服务与数字化解决方案估值框架。
布鲁可集团走「教育×消费」路径，主营积木和儿童玩具，通过STEAM理念延伸至家庭教育语境，将「学习」作为产品附加价值，定位「弱教育、强消费，能在分享教育需求的同时回避课程型企业的不确定性。
优蓝国际几乎跳出传统教育叙事，核心围绕职业培训、岗位匹配和就业服务构建链条，教育只是其中一环，最终目标是劳动力供需匹配，更接近人力资源服务公司，在资本市场拥有清晰定位。
国际视角下，McGraw Hill和Phoenix Education Partners重返或进入资本市场，依托成熟的教育出版体系或成人高等教育平台，强调长期服务能力和稳定现金流，而非单一教学产品。
综上，2025年成功上市的教育相关企业，并非因教育行业整体被高估，而是业务结构已摆脱教育行业最不稳定的部分，资本市场的定价逻辑不再以行业属性为核心，而是偏向完成结构性调整的公司。
排队递表企业：探索教育作为长期系统性服务的可能
2025年更具代表性的是已递交招股书却仍在审核等待的教育企业，它们的IPO叙事正从「课程生意」转向「长期系统性服务」。
Idea Tech Holding是「硬件+系统+服务」趋势的典型案例，以无人机、AI机器人等教育硬件切入市场，再通过编程培训、研学活动完成后端变现，构建教育场景下的产品与服务体系，而非单纯卖课程。
嗨学网教育科技代表职业教育平台的上市尝试，业务定位清晰且避开学科培训的不确定性，但收入增长、获客成本和盈利能力仍承压，上市过程更像是耐心考验——资本并非否定职业教育赛道，而是等待其商业模型进一步稳定。
视源股份主营业务为显示与交互硬件，智慧课堂是重要应用场景之一，上市逻辑更接近硬件制造与技术方案提供商，多次递表反映出其在不同资本市场框架下寻找合适定位的尝试。
在ToC领域，TDE集团和蒙奇千里（Monkey Tree）分别探索STEAM与语言培训的上市路径，共同特征是体量有限、扩张克制、募资谨慎，未将IPO视为规模跃迁工具，而是作为获取长期融资和品牌背书的方式。
卓优智美教育集团的艺术教育路径亦是如此，艺术培训需求稳定但区域性和标准化难度限制成长上限，选择港交所创业板反映出对自身规模和增长节奏的清醒认知。
这些案例表明，2025年递表的教育公司并非在讲更大的故事，而是努力探索教育作为「长期系统性服务」的可能性。
筹备阶段企业：技术想象力仍在，资本态度更趋谨慎
处于筹划或辅导阶段的公司更能体现资本态度的变化：技术潜力明确，但教育场景尚不足以支撑公开市场对稳定性的要求，资本变得更加谨慎。
核桃编程是少儿编程领域的代表性企业，用户规模和课程体系已具基础，也有完整的技术叙事，但商业模式高度依赖长期留存和持续内容投入，盈利模型需更长时间验证，上市并非当前最优路径。
统一AI代表AI伴学与教育服务平台的趋势，覆盖K12、复读和留学人群，通过「教练+AI」一对一伴学模式整合多元服务，价值在于「教育服务整合能力」，已启动拟上市计划但未递交正式申请，为未来资本路径预留空间。
宇树科技作为机器人公司，教育应用只是众多场景之一，教育为其提供技术展示窗口，却非核心收入来源，更可能通过产业合作、技术授权或跨行业扩展释放价值，而非依赖教育市场上市。
这些「在途」企业的共同特征是技术潜力明确，但教育场景的稳定性不足，资本态度是持续关注但不再提前买单，「在途」本身成为筛选机制——只有教育业务证明可持续性，IPO才会从选项变为现实。
教育IPO的结构性转向：从规模增长到可持续性
2025年的教育IPO并非简单的周期反弹，而是一场结构性转向：能上市的公司从强调规模转向强调稳定；资本讲故事的方式从增长速度转向长期质量；教育企业对上市的态度从「必须选择」转向「审慎选择」。
在新阶段，IPO不再是教育企业的终极目标，只是众多发展路径中的一种。真正决定企业能否被资本接纳的，不是行业标签，而是业务是否在现实中证明了可持续性。
2025年或许只是一个起点，但可以确定的是，教育IPO已不可能回到从前的叙事方式。
本文来自微信公众号“多鲸”（ID：DJEDUINNO），作者：多鲸，36氪经授权发布。
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