伯克希尔的新时代：阿贝尔接棒后的战略转向

2026年元旦，伯克希尔迎来了历史性的转折。

95岁的巴菲特正式退休，留下了高达3810亿美元的现金储备。一家企业坐拥如此巨额现金——相当于两万多亿人民币，这是什么概念？2008年金融危机时，中国的救市计划规模是4万亿人民币。失去了巴菲特的伯克希尔，还能延续往日的辉煌吗？新任掌舵人会大举买入股票吗？答案或许和你想的不一样。

伯克希尔现在的当家人是63岁的阿贝尔，这个年纪在中国已届退休，但对他而言，真正的伯克希尔时代才刚刚开启。25年前，他加入伯克希尔的能源板块，4年前才被巴菲特和芒格确定为唯一继任者。巴菲特曾表示：公司越早交给他越好。

截至2025年9月30日，伯克希尔的股票投资组合价值2830亿美元。没错，巴菲特留给阿贝尔的现金储备（3810亿美元）甚至超过了股票组合的规模。尽管持仓中仍有可口可乐、喜诗糖果、苹果、运通等知名股票，但在巴菲特退休前，两人达成了一个共识：现金比股票更重要。

那么，阿贝尔究竟会如何运用这3810亿美元？

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巴菲特评价阿贝尔精力极其充沛。令人意外的是，这位非金融出身的管理者接棒了巴菲特。阿贝尔来自能源和铁路领域，这两个行业没有股票投资那种“买入后静待价值绽放”的浪漫，而是充满了激烈竞争，需要狼性与果断。

若说巴菲特时代的伯克希尔带着浪漫色彩，那么阿贝尔时代将更为务实冷峻。巴菲特偏爱轻资产、高品牌的消费品，看重无形价值与质量；而阿贝尔则通过并购重组，将伯克希尔能源打造成横跨北美的600亿美元帝国，他有着工业家与垄断者的思维，与摩根时代的风格一脉相承。

巴菲特与阿贝尔都重视现金，这传递出两个信号：一是美国股市估值过高；二是逆周期机会即将来临。当现金比股票更具价值时，它就成了伯克希尔的核心战略资产。阿贝尔显然要回归自己熟悉的领域。

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美国总统特朗普最不满的人是鲍威尔，因为美联储的决策常与他的意愿相悖。当前美国的高利率如同悬在民众头上的利刃，能源开发、基础设施投资及公用事业领域的日子都不好过。特朗普在2026年初就做出了震惊全球的举动。

阿贝尔不像巴菲特那样关注年轻人的消费偏好，能源与基础设施才是他的专长。不出意外，他会动用3810亿美元进行逆周期并购，收购资金链紧张的电网、管道、港口等资产，甚至可能将其私有化。

未来股市的涨跌已非阿贝尔的关注点，他要彻底改变伯克希尔的格局：从巴菲特时代的“买品牌控资源”“依托美国国运”，转向“全球套利”“从赚认知钱到赚生存钱”。在他的战略里，掌控人类生存命脉、追求可量化的稳定现金流才是关键。

在人工智能时代，人依然是核心。只要人类用电，电网可能属于伯克希尔；只要需要取暖，管道可能由伯克希尔掌控；只要训练大模型，数据中心的电力配套或许还是伯克希尔的。巴菲特买的是人们“喜欢”的东西，而阿贝尔要掌控的是人们“生存”必需的资源。

阿贝尔已开始行动：巴菲特一直未涉足的谷歌，被他以43亿美元买入，小试牛刀。这并非因为他更激进地押注AI算法或应用，而是看中了AI数据中心的公用事业属性——耗电可预测、现金流稳定。

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手握3810亿美元现金，阿贝尔仍不满足。2025年下半年，在正式接班前，他已在日本布局融资：利用日本低利率环境发行债券，买入高分红的五大商社，分红收益足以覆盖债券利息。这标志着他全球套利战略的启动。

阿贝尔不会像巴菲特那样押注美国国运，因为当前美国资产估值过高。他买入日本五大商社，是因为这些企业持有大量全球矿石、粮食和能源资源。日本只是起点，欧洲、澳洲等地区都将成为伯克希尔未来的套利战场。

过去，每年去奥马哈小镇是向巴菲特学习股票组合策略；未来，跟随阿贝尔则能见证全球资源的流动。他要通过工业布局在全球获取收益——巴菲特擅长发现低估的成长机会，属于增量博弈；而阿贝尔则在存量市场中竞争，赚取垄断利润。

伯克希尔的时代变了：巴菲特是价值投资的儒士，阿贝尔则是工业领域的“狠人”。同样的3810亿美元，在巴菲特眼中是战略防御的保障，在阿贝尔手中却成了全球扩张的利器。伯克希尔的“收割机”已出发，日本只是第一站。未来，资源仍将是投资的核心。面对这场变革，人们或许会感叹：时代的变化，真是说变就变。

本文来自微信公众号“德林社”（ID：delinshe），作者：德林爆语，36氪经授权发布。

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