前“教育首富”百亿财富梦碎：中公教育退费困局背后的扩张悲歌

“欠学生的每一分钱一定会还完”——这句承诺，前“教育首富”李永新已搁置三年。中公教育暴雷至今，学员退费难题仍未破解。

曾几何时，中公推出“学费转让”方案，允许学员用待退费用抵扣新学员学费。彼时考研人数回落，考公人数飙升，2025年两者均达300万级规模，差值仅40万。尽管中公近两年扭亏为盈，但学员的退费兑换却陷入“折价内卷”：起初7折转让，后降至5折、4折，如今普遍仅3折——2万元退费最终仅能收回6000元左右。

更荒诞的是，新学员竟以“招标”方式挑选低价转让的退费额度，让被套学员“价低者得”。无法转让的学员只能兑换实物：12800元一箱的酱酒、2000-7000元一套的景德镇瓷器、1000-8000元的床上用品……但实物溢价极高，以某品牌酱酒为例，线上兑换价12800元，电商平台仅售697元，退还率不足5%。

中公教育累计欠费超5亿元，学员投诉、诉讼强制执行均收效甚微。去年中公账面尚有近3亿元资金，却优先偿还股东贷款，如今现金仅1亿左右——即便全部按3折退费，也会耗尽现有资金。

这场危机的根源，是李永新的“神操作”——协议班。作为“小镇做题家”出身的创业者，李永新精准抓住学员痛点：协议班收费远高于普通班，但承诺“考不过退费”，甚至升级为“贷款上学，上岸还贷，落榜中公代偿”。这一模式迅速成为扩张利器，2017年协议班收入占比达73%，2018年中公借壳上市。2020年营收112亿、净利润23亿，市值一度突破2600亿，李永新母子以1400亿身家登顶“全球教育首富”。

财富膨胀后，中公开始多元化扩张：30亿在北京昌平拿地建总部，定增60亿建怀柔基地，闲置资金买理财年息近亿，甚至涉足房地产。李永新轻松完成3年38.8亿对赌，股价大涨让他一度认为“钱只是数字”，还向北大捐款10亿。

但“考不过退费”的隐患逐渐爆发。2021年中公净亏损23.7亿，2022年退费难集中爆发。曾经的扩张与跨界成为负担：昌平地块半价出售，定增取消，房地产投资巨亏。同时，中公因未披露关联交易被证监会罚款400万，股民也加入维权行列。

李永新家族并非无钱可退：2018-2019年中公分红29亿，母子俩拿走至少60%；暴雷后减持套现超100亿，持股比例从61%降至19.13%。但如今李永新已无余钱——剩余股份多被质押、冻结，因借款纠纷被动减持，部分股权将被拍卖，今年8月更因8.8万住宿费纠纷被限制高消费。昔日首富，竟连小额债务都无力偿还，5亿退费的承诺，恐怕更难兑现。