债务重组后佳兆业再推“以股代息”新方案

12月2日，佳兆业集团（01638.HK）发布公告，向票据持有人发起同意征求，拟采用发行股份替代现金支付的方式，推出“以股代息”这一创新型债务管理方案。

具体而言，佳兆业此次征求同意的三期利息涉及金额总计1.19亿美元，约合9.33亿港元。具体安排为：公司提议以股份形式替代现金，支付今年12月28日到期的票据最低现金利息；同时，票据持有人可选择以股份形式替代现金，支付2026年6月28日及12月28日到期的票据最低现金利息。

在股份发行价格上，利息支付对应的股份将按每股0.5港元的价格配发与发行，该发行价较前一交易日每股0.121港元的收盘价，溢价幅度约达313.2%。目前，佳兆业集团总市值约为11亿港元，经估算，此次增发股份占公司增发后总股本的比例约为19.06%。

佳兆业集团方面称，此举是公司主动开展债务管理、优化资本结构的举措，旨在推动境外债务重组成功后实现可持续的价值重塑。

佳兆业集团表示：“通过将现金支付义务转换为股份支付的安排，能全面提升公司流动性与资本运作效率，为优质资产价值释放及城市更新项目持续推进争取宝贵时间，进而构建资本增值、投资人获利、企业稳健发展、债权人信心修复、社会预期更稳定的多方共赢可持续发展格局。”

据悉，佳兆业集团目前正采取多种措施，包括努力创造充足现金流以履行财务责任、对现有信贷融资进行展期、寻求其他替代融资与借款渠道，以及压缩开支等。同时，公司也在积极应对行业困境带来的挑战，例如加快项目销售与现金回款速度。

佳兆业集团方面指出：“此次可能进行的股份发行，旨在为票据现金利息支付提供支持，是上述系列措施的一部分。该方案的实施，将有助于改善公司财务状况与稳定性、延长债务到期时间、强化资产负债表、优化现金流量管理，并减少公司利息支出。”

此次拟推行“以股代息”的债券，是佳兆业集团今年9月15日完成境外债务重组时发行的新票据。当时重组方案生效后，佳兆业成功削减债务规模约86亿美元，债务期限平均展期5年，公司在2027年底前无刚性还本压力，重组后新票据的票面利率区间为5%—6.25%。

据统计，截至目前，已有21家出险房企的债务重组、重整方案获批或完成，化解债务总规模约合人民币1.2万亿元，这将大幅缓解这些企业短期内的公开债务偿还压力。不过需要注意的是，出险企业即便完成债务重组，其资产负债表仍面临调整压力。

在佳兆业集团看来，通过对资本结构实施前瞻性主动管理，能为公司核心资产价值释放争取宝贵时间。

公司提供的信息显示，近期佳兆业集团多个项目取得阶段性重要进展。例如与中信城开合作打造的“中信城开·信悦湾”项目，以及通过“民营房企+AMC+地产国企”协同模式推出的佳园项目等，这两个项目均引入央国企开展战略合作，以化解项目开发风险。