聚焦储能赛道，东方日升能否实现“逆袭翻盘”
10月31日，东方日升（SZ：300118）储能业务成功入选彭博BNEF第四季度Tier1储能厂商榜单；11月12日，东方日升与欧洲客户ESIntegrationsBV达成合作，签订了百台iCon工商业储能产品订单……
从这些动态不难看出，东方日升正集中力量加速推进储能业务，试图在光伏业务增长放缓的情况下，找到新的业绩增长点。
作为2006年就涉足光伏领域的老牌企业，东方日升已历经三轮光伏行业周期的考验，2017年至2023年连续7年跻身全球组件出货量TOP10行列。公司创始人、董事长林海峰常年登上胡润百富榜，2023年以57亿元的身家位列第1073位。
可惜的是，2018年东方日升大举投入异质结（HJT）技术路线，错过了TOPCon技术发展的红利期。在“双碳目标”推动的行业快速发展阶段，被竞争对手逐渐拉开差距，在这一轮光伏行业洗牌中面临巨大压力，2024年更是跌出全球组件出货量TOP10榜单。
如今，公司将复兴的希望寄托在当前热度极高的储能领域。想要通过“换道”实现超越的东方日升，能否打赢这场关键的翻身仗呢？
背负百万负债的创二代接棒，打造出TOP10组件龙头
东方日升成立于2002年12月，是国内较早进入太阳能应用领域的企业之一。公司最初从太阳能灯具业务起步，随后逐步拓展至太阳能电池片、太阳能组件等领域，成为光伏组件行业的头部企业之一。
东方日升的快速发展，离不开创始人林海峰的果断决策和魄力。
林海峰出生于1975年，是一名创二代。1998年，他从父亲手中接管宁海县日升橡塑厂时，工厂已背负100多万元的债务，这是他大学时期创业失败留下的。当时这家以加工模塑挤出品为主的小厂，年产值仅30多万元，仅够支付债务利息。
为了尽快还清债务，林海峰不顾父母的反对，决定生产水灯的关键部件有机玻璃管。他借来5万元作为预付款，赊购了一台注塑机用于生产，没想到当年工厂的产值就大幅增长至380万元。乘胜追击，林海峰又开发了多种灯具产品。2001年，他进入太阳能灯具市场，这也成为他与光伏行业结缘的起点。
2002年，宁海县日升电器有限公司成立，这便是东方日升的前身。2006年，在国内第一波光伏热潮中，东方日升自主研发出公司的第一块单晶硅太阳能电池片，之后又布局了太阳能组件业务。
在此期间，东方日升的成长速度令人瞩目。华夏能源网观察到，2007年东方日升的年产值为1.8亿元，到2010年这一数字已飙升至30亿元。2010年9月，东方日升成功在深交所上市，公司发展迈入一个新的阶段。
但好景不长，欧美“双反”政策的出台让东方日升受到严重冲击，仅2012年就亏损高达4.8亿元。面对困境，林海峰调整经营思路，开始发力光伏电站的开发与运营业务。这种“制造+项目开发”的模式有效带动了公司组件出货量的增长。2017年，东方日升首次进入Infolink全球光伏组件出货量Top10榜单，林海峰也从2015年起连续多年登上胡润百富榜。
2018年光伏补贴退坡后，东方日升再次调整经营方向，将精力集中在光伏制造领域，并确立以异质结为主导的n型技术路线作为企业的战略方向。
当时异质结技术备受关注，它凭借29.2%的效率上限、较短的工艺流程、可兼容叠层技术以及高双面率、低光衰、零碳足迹等一系列优势，被视为n型时代最具革命性的技术。但敢于率先大规模投入异质结的头部组件企业只有东方日升一家，后来在异质结领域表现突出的华晟，布局该技术也比东方日升晚了2年。
2020年4月，东方日升首个异质结项目——江苏金坛500MW异质结电池产线正式投产，当年东方日升的异质结组件出货量位居全球第一。也是在这一年，国家提出“3060”双碳目标，光伏行业迎来快速发展期。
“我们的目标是2026年实现500亿元营收，愿景是打造百年企业。”林海峰希望借助这次转型，让东方日升以异质结技术为突破口，向光伏行业的领先地位发起冲击，成为全球高效组件的领导品牌。
押注异质结影响业绩表现，负债规模持续增长至255亿
此前发展较为顺利的东方日升，在布局异质结技术后，业绩陷入亏损困境。
2020年，东方日升归属于上市公司股东的净利润为1.65亿元，同比下降83.02%，若扣除非经常性损益，实际亏损1.35亿元。在这一年，其他光伏组件企业大多业绩亮眼，例如行业龙头隆基绿能净利润达85.5亿元，东方日升是少数出现亏损的组件企业之一。
2021年，东方日升实现营收188.31亿元，同比增长17.23%，但净利润亏损0.42亿元，同比下降125.59%。这一年各大组件龙头企业的利润进一步增长，隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯五家企业合计净利润达146亿元，东方日升是Top6组件企业中唯一亏损的一家。
除了经营业绩不佳，高管团队的变动也让林海峰面临不小的挑战。
2020年5月，林海峰主动辞去董事长职务，由总裁谢健同时担任董事长和总裁。谢健比林海峰年轻3岁，拥有北京大学经济学硕士学位，此前曾任晶澳科技执行总裁等职，2018年6月加入东方日升。
林海峰对谢健极为器重，但仅一年多后，谢便于2021年9月辞去董事长及总裁职务，离开了东方日升。
值得注意的是，谢健离开两个月后，东方日升的重要技术负责人、异质结技术的倡导者和推动者——董事、副总裁黄强也宣布辞职。
2021年9月底，林海峰不得不再次回归，担任公司董事长，继续推动异质结产业的发展。
客观而言，东方日升在异质结技术上确实取得了一定的成果。2022年，公司210尺寸薄片异质结电池首片成功下线，并实现了700Wp+异质结“伏曦”组件的量产。今年上半年，公司异质结电池片转换效率突破26.60%；异质结组件转换效率突破24.70%。今年7月，东方日升又宣布，伏曦系列组件量产平均功率正式突破740Wp，组件电池转化效率达到26.61%。
然而，异质结技术的突破和业务进展并未对公司业绩形成有力支撑。2022年和2023年，东方日升短暂实现盈利后，2024年再次陷入亏损，至今已连续亏损7个季度，累计亏损43.69亿元。在组件出货量排名上，东方日升更是持续下滑，2023年从上年的第六位降至第八位，2024年跌出前十，与横店东磁并列第11位。
“除了华晟，其他布局异质结的企业基本都未能成功。”有业内人士向华夏能源网表示。导致失败的一个重要原因是，异质结技术至今未能建立完善的行业生态，从而在成本控制和效率提升等方面难以实现突破。这意味着，东方日升的异质结业务仍需艰难探索。
东方日升近几年业绩表现不佳，除了受异质结业务的拖累，大规模布局一体化硅料项目也是重要原因之一。
2020年11月，东方日升通过下属全资公司收购巴彦淖尔聚光硅业有限公司（以下简称“聚光硅业”）股权，进入硅料生产环节。2021年12月，公司更是推出了涵盖15万吨高纯硅、20万吨金属硅、10GW拉晶、3GW组件以及5.1GW风光储的大型项目，预计总投资446.5亿元。
受益于市场价格上涨，多晶硅业务在2022年为东方日升创造了19.06亿元的营收，毛利率高达63%。但2023年该业务营收骤降至6.67亿元，毛利率下降至34%。到了2024年，公司多晶硅收入直接归零。今年有消息称，东方日升已将聚光硅业出售。
至于前述446.5亿元的一体化项目，投资占比较大的15万吨高纯硅目前仍处于前期准备阶段，金属硅一期（10万吨）项目早在2023年年底就已投产。3GW组件和10GW拉晶项目分别于2022年和2024年9月投产。但项目整体收益并不理想，结合市场行情来看，3GW组件可能仅在2023年短暂盈利，之后大概率处于亏损状态，而工业硅、拉晶产能至今未公布销售及盈利情况。
支出多、收入少，东方日升的财务状况亮起了红灯。2018年至今，东方日升的总负债已从104亿元增加到255亿元，资产负债率也从55%上升至目前的约71%。当前光伏行业仍未走出低谷，东方日升的生存压力日益增大，行业寒冬持续时间越长，公司面临的挑战就越严峻。
把握机遇发力储能领域，东方日升能否迎来转机？
面对光伏主业的困境，东方日升将希望寄托在储能业务上。
华夏能源网了解到，早在2018年，东方日升就通过收购天津双一力90%的股份进入储能系统集成领域。如今，公司已实现BMS(电池管理系统)、PCS(双向变流器)、EMS(能量管理系统)的全自主研发，并形成了覆盖大型储能(eTron系列)、工商业储能(iCon系列)和户用储能(RisenStack1系列)三大场景的产品矩阵。
2023年，东方日升直流侧储能系统出货量全球排名第8位，用户侧储能系统出货量全球排名第4位；2024年，在中国企业全球工商业储能系统出货量排名中位列第8名，还连续入选彭博新能源财经（BNEF）Tier1全球一级储能厂商榜单。
今年以来，东方日升的储能业务又取得了新的进展。公开数据显示，2025年上半年，东方日升全球储能整体出货量同比增长192%，工商业储能全球出货量同比增长74%。截至2025年6月末，东方日升已落地400多个储能项目，年产能超过15GWh。
从盈利情况来看，2024年东方日升储能板块毛利率为22.15%，是其第二盈利业务，仅次于光伏电站的电费收入。与同行业相比，其毛利率水平处于中上游——优于天合光能和晶科能源，但低于阿特斯（SH：688472）的30.84%。
在储能业务的带动下，今年前三季度东方日升的亏损情况明显改善，同期经营性现金流净额转正为10.33亿元，同比大幅增长123.51%。
不过，尽管布局多年，截至2024年东方日升储能业务的营收占比仅为8%，而今年上半年这一占比又下降至6.39%。相比之下，阿特斯、天合光能、晶科能源等光伏龙头企业的储能业务占比则持续增长。
对于东方日升而言，当前正面临难得的发展机遇。今年以来，全球储能需求大幅增长，国内储能企业出货量显著提升。数据显示，2025年上半年全球储能整体出货量同比增长192%。无论是行业专家还是研究机构，都看好储能市场的增长潜力，普遍认为这一增长趋势将延续至明年甚至2030年。
今年以来，东方日升接连签订海外订单，正是得益于这波市场行情。面对已展现增长态势的储能业务，东方日升需要加快发展步伐，进一步扩大市场份额，将储能业务真正培育成主力业务，这样才能提高打赢这场翻身仗的胜算。
本文来自微信公众号“华夏能源网”，作者：田思，编辑：蒋波，36氪经授权发布。
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