突发！万科股债遭遇双重下跌

作者| 史大郎&猫哥

来源| 是史大郎&大猫财经Pro

近期万科债券出现大幅下跌。

11月25日，万科美元债暴跌，其中票面利率3.975%的债券每1美元价格下跌12美分，跌至43.5美分，单日跌幅达21%，创下该债券发行以来的最大单日跌幅纪录。

同日，下跌趋势蔓延至境内债券市场，有4只万科境内债券跌幅超10%。

11月26日，万科债券继续下探，“21万科04”“22万科02”两只债券跌幅超20%，另有5只万科债券触发临时停牌机制。

然而临时停牌未能遏制下跌态势，“22万科02”“21万科04”的跌幅进一步扩大至30%以上，万科港股股价大幅跳水，A股股价更是触及近10年最低点。

此次波动的原因是什么呢？

据了解，海外市场流传着关于万科债务处理方式可能调整的消息，市场猜测其将更倾向于市场化债务化解路径，这一传闻迅速引发股债市场的强烈反应，价格率先出现下跌。

2024年起，万科开始面临债务问题，偿债压力逐步显现，但值得注意的是，万科的大股东深铁集团始终通过实际资金支持给予其帮助。

今年11月，深铁集团与万科签署协议，约定在2025年股东大会召开前，向万科提供220亿元的借款额度，且该笔资金将专门用于“偿还公开市场债券的本金与利息”。

深铁集团的支持力度较大，借款利率也较为优惠，借款期限为3年，还可申请展期，核心目标是帮助万科渡过难关。

从这一角度看，此次大幅下跌的债券实际上有深铁集团的借款作为一定保障。

过往数据显示，每当深铁集团向万科提供借款时，万科美元债价格都会出现一波上涨，今年1月、5月、9月均出现过“最大涨幅”的情况。

当时市场对这一支持举措的评价普遍较高。

随后，万科发布三季报，同时披露了与深铁集团的借款协议，相当于将自身的债务问题与解决方案一同公开，深铁集团主动介入，成为万科的“新债权人”，这也被视为房企债务化解的一种新模式。

截至目前，深铁集团向万科提供的借款总额已达308亿元。

但问题也随之而来：单方面的资金输血何时才能结束？

当前，万科的有息债务中，一年内到期的金额超过1300亿元，而其手中持有的现金仅约600亿元，资金缺口明显。

完全依赖深铁集团的支持显然不现实。

尽管双方签署了220亿元的借款协议，但实际上万科已基本用完该额度，目前剩余可用额度仅6亿元。

关键在于，深铁集团自身的现金储备约为370亿元，其中超半数已提供给万科，剩余资金远无法填补万科的债务缺口，且深铁集团的多笔借款还追加了股权、实物等抵押物。

万科即将面临新的考验：下个月公开市场将有2只合计57亿元的债券到期，2026年还将有100亿元债券到期。

目前万科面临的核心问题仍是自身造血能力不足。

2024年万科归母净亏损495亿元，今年前三季度又亏损280亿元，销售业绩下滑严重，合同销售面积和金额分别下降42%和45%，近乎腰斩。

预计今年全年万科仍将面临巨额亏损。

深铁集团的主要收益并非来自地铁运营，而是依托地铁沿线的房地产项目，其财务状况也可想而知，因此如何有效救助万科仍是当前亟待解决的难题。