蔚来Q3财报亮眼：盈利曙光渐近，全年目标可期

2025-11-27

11月25日，蔚来迎来11岁生日，同日发布的2025年第三季度财报创下多项历史纪录，让这家新势力车企距离盈利目标更近一步。

第三季度，蔚来营收达217.94亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%，创单季营收新高。综合毛利率与整车毛利率均刷新三年半以来峰值，分别为13.9%和14.7%。现金储备增至367亿元，单季增加近100亿元。尽管净亏损仍有34.805亿元，但同比、环比均收窄超30%，经调整净亏损27.351亿元，同比收窄38%、环比收窄33.7%。

财报会议上，蔚来创始人、董事长李斌重申“有信心实现第四季度盈利”。全新ES8作为高毛利车型，订单量持续攀升；虽部分低价车型受置换补贴退坡影响，但对整体毛利的冲击在预期范围内。

01 盈利基座：毛利、销量与费用的三重改善

李斌的盈利信心源于三大核心维度的积极变化：

毛利提升：高毛利车型成主力
全新ES8毛利率达20%，66系列（ES6、EC6）毛利超25%，55系列（ET5、ET5T）及乐道L90毛利维持在15%-20%区间。供应链降本与高毛利车型交付占比提升，推动整车毛利率环比增长4.4个百分点。李斌预计第四季度汽车毛利率将提升至18%左右。

销量增长：趋势向好，高端纯电渗透率提升
第三季度交付8.71万辆，同比增长40.8%，环比增长20.8%。其中乐道品牌交付3.77万辆，首次超过蔚来主品牌；萤火虫品牌交付1.25万辆。10月单月销量突破4万辆，占三季度总量的一半。李斌指出，高端纯电市场渗透率快速提升，2025年30万元以上纯电车型渗透率已从去年的12%升至18%，蔚来所在细分市场增长空间广阔。