片仔癀业绩低迷，“一年难卖几粒”困局待解

作者 | 第一财经 林志吟

当下，不仅飞天茅台酒零售价下跌，素有“药中茅台”之称的片仔癀锭剂价格也不再坚挺。

正值“双十一”促销，部分电商平台上，片仔癀锭剂每粒零售价低于官方设定的760元，甚至有的报价不到600元。

片仔癀锭剂是片仔癀（600436.SH）的核心产品，其价格曾被炒到每粒上千元。

从片仔癀自身业绩来看，情况并不乐观。该公司近期公布的业绩报显示，今年前三季度，其营业收入和归属于上市公司股东的净利润均出现两位数下滑。

今年业绩持续下滑

今年前三季度，片仔癀实现营业收入74.42亿元，同比下降11.93%；归属于上市公司股东的净利润21.29亿元，同比下降20.74%。

前三季度净利润同比降幅超过了今年上半年的16.22%。

片仔癀在三季报中表示，业绩下滑主要是因为医药制造业销售减少、毛利率下降。今年前三季度，其医药制造业板块收入40.16亿元，同比下降12.93%。

在片仔癀的医药制造业板块中，肝病用药是主要收入来源。今年前三季度，片仔癀锭剂所在的肝病用药板块收入38.8亿元，同比下降9.41%。

在片仔癀的肝病用药产品中，“片仔癀”是主力，有锭剂和胶囊剂两种剂型，能清热解毒、凉血化瘀、消肿止痛，可用于治疗热毒血瘀所致的急慢性病毒性肝炎等病症。

其中，锭剂作为传统剂型，是公司核心品种，历史文化底蕴深厚，也是少数仍使用天然麝香原料的中成药，属于“福建三宝”。

片仔癀的业绩与片仔癀锭剂销售紧密相关。

2021年，片仔癀归属于上市公司股东的净利润同比大增45.46%，远超2019年、2020年两成多的增速。

2022年，其净利润增速不足2%。

2023年5月，片仔癀对片仔癀锭剂提价，国内市场零售价格从590元/粒涨到760元/粒，供应价格上调约170元/粒；海外市场供应价格上调约35美元/粒。这是公司时隔三年多再次提价。

提价带动了片仔癀业绩两位数增长，2023年净利润增速达13.15%，但2024年利润增长乏力，又变为个位数增长。

今年第一季度，片仔癀归属于上市公司股东的净利润还能维持个位数增长，从第二季度开始，单季度净利润持续同比下滑。

片仔癀锭剂缘何卖不动

目前，不同电商平台上，部分药店折后价低于760元的官方零售价，有的报价约570元。有熟悉片仔癀的市场人士称，片仔癀锭剂给渠道的出厂价每粒在600元以下。

有线下小药店老板表示，他们零售价仍为760元/粒，但不是从厂家直采，而是从渠道拿货，进价约630元/粒。由于价格偏高，销售情况不佳，“一年卖不动几粒”。

片仔癀锭剂市场遇冷在公司报表中也有体现。

从片仔癀锭剂所在的肝病用药板块毛利率来看，2022年以前（含2022年），该板块毛利率超81%，但2023年起持续下降。截至今年前三季度，毛利率仅61.11%，同比减少9.68个百分点。

上述市场人士认为，片仔癀锭剂销售疲软，除受外部消费市场影响外，还与公司经营策略有关。过去几年，片仔癀锭剂销售较好时，公司资源多集中在福建等优势市场，拓展全国下沉市场和与大连锁药房合作的投入不足。2023年提价时机不佳，当时市场已渐冷，提价影响了动销。市场好时，厂家对零售价约束力强，市场遇冷则变弱。

片仔癀锭剂是双跨品种中成药，但长期以来主要在非处方药渠道销售。从医生角度看，该药疗效不明确，难以在医院端普及。

民间流传片仔癀有解酒养肝功效，部分电商平台也宣传其“科学保肝解酒”。

该市场人士还指出，“片仔癀锭剂适应证广，目标人群定位不清晰。以前白酒销售旺时，有‘左手茅台，右手片仔癀’的说法，如今白酒销售不佳，可能影响相关保肝解酒药物销售。作为保肝解酒药并非必需品，且在急慢性病毒性肝炎治疗上，对目标人群的挖掘也不够。”

随着业绩下滑，片仔癀存货金额增加。截至今年前三季度末，公司存货金额为61.6亿元，较去年同期的45.66亿元同比上涨34.9%。