存贷双高引关注，不差钱的东鹏饮料赴港IPO为哪般？

东鹏饮料再次向港股IPO发起冲刺，拟募资15亿港元以加速国际化布局。

10月9日，港交所披露信息显示，东鹏饮料再次递交了上市申请书，向港股上市发起冲刺，拟募集资金近15亿港元。

此前，东鹏饮料曾于4月3日向港交所递交上市申请书，但由于满6个月而未聆讯，首次递交的申请书在10月3日失效。仅仅隔了6天，公司便火速二次递表，足见其急待上市和对赴港上市的志在必得。

2021年，公司实控人林木勤带领东鹏饮料登陆上交所，成为A股“功能饮料第一股”。截至2025年10月17日收盘，东鹏饮料总市值超1500亿元，林木勤家族财富也超过500亿。

2025年中报显示，东鹏饮料营收达107.37亿元，同比增长36.37%；实现净利润23.75亿元，同比增长37.22%，账上的现金储备（现金 + 可交易金融资产）高达90多亿，公司的经营性现金流净额达17.40亿元，造血能力较好，堪称“现金奶牛”。

然而，这样一家账上躺着90多亿资金的“现金奶牛”，却还要伸手向港股投资者募资近15亿港元。公司的二次递表引起市场高度关注：不差钱的东鹏为何执着港股上市？

不差钱冲刺港股IPO，存贷双高引关注

企业谋划IPO上市，常见原因是“缺钱”，希望通过上市募集资金解决燃眉之急、维持项目研发开展。赴港上市大多是为了拓宽融资渠道、优化股东结构。

但东鹏饮料赴港上市，怎么看都不像缺钱的企业。2024年东鹏饮料账上的货币资金56.53亿元，交易性金融资产48.97亿元，合计现金储备超过了100亿。2025年上半年末，现金储备虽有所下降，但也高达91.75亿元，且2025年上半年末经营性活动现金流净额达17.40亿元。从财报数据看，东鹏饮料现金流相当充足。

并且，2025年中报显示，东鹏饮料实施了现金分红，每10股派发25元，共计分红现金13亿元，分红率达54.74%。无论是账上现金流，还是中报现金分红，都说明赴港上市的东鹏饮料不差钱。

东鹏饮料赴港上市，除不差钱引发关注外，“存贷双高”问题也备受瞩目。2024年末，东鹏饮料账上的短期借款达65.51亿元，比2023年末增长了118.69%。2025年上半年，在账上有90亿现金储备的情况下，公司短期借款仍达61.28亿元，虽较2024年末有所下降，但较2024年同期增长了7.68%。

值得注意的是，东鹏饮料在2025年4月召开的股东大会中，通过了《关于 2025年度使用闲置自有资金进行现金管理的议案》，拟计划以不超过110亿元来择机购买理财产品。10月9日晚间，东鹏饮料发布理财进展公告，委托7家金融机构进行理财，金额达8.935亿元；10月15日晚间，再次公告委托招商银行结构性存款现金管理7000万元。

东鹏饮料一手借款，一手大笔理财，这种“矛盾”背后可能隐藏着“低息借款 + 高息理财”的套利模式。2025年中报显示，东鹏饮料的借款利率在1.00%至1.95%之间，利息费用约5012.99万元。而公司2025年上半年利息收入9562.03万元、投资收益5670.62万元、公允价值变动收益7929.60万元，合计约2.32亿元。利息支出和利息收入差距较大，加上投资收益和公允价值变动收益，高出利息支出1.8亿多，这或许说明东鹏饮料投资理财收益率高于借款利率。

在此背景下，IPO上市融资成本更低，赴港IPO不仅能获得成本更低的资金，理财套利的空间也可能进一步扩大，这或许是东鹏饮料追求港股IPO上市的考量之一。

单一产品依赖度高，不差钱的东鹏饮料差国际市场

获取低成本资金进行套利回报，或许是东鹏饮料谋划港股上市的考量之一，但并非核心。在招股书中，东鹏饮料称，“港股IPO，进一步提升资本实力与综合竞争力，强化国际品牌形象，满足国际业务发展需求，推进全球化战略”。可见，东鹏饮料差的不是钱，而是国际市场。

东鹏饮料前身是1994年成立的深圳市东鹏实业有限公司，1999年一度濒临破产。2003年，时任销售副总林木勤联合20余名管理层完成管理层收购，将其从国企改制成民营公司。林木勤接手后，选择专注功能饮料，精准卡位“平价红牛”空档。2009年，“东鹏特饮”获国家“蓝帽子”保健食品批文，开启销售之路，一句“累了困了，喝东鹏特饮”让东鹏特饮火遍全国。

2021年东鹏饮料在上交所上市，上市当年营收69.78亿元，净利润为11.93亿元。2024年，营收超150亿达158.39亿元，净利润达33.27亿元。2025年上半年，营收和净利润持续增长，资本市场总市值突破1500亿元。

东鹏饮料上市后业绩和市值高光表现，主要依赖大单品——东鹏特饮。尼尔森IQ数据显示，2024年东鹏特饮在国内能量饮料市场销售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，连续四年成为国内销售量最高的能量饮料，超越红牛。2024年，东鹏饮料收入达158.39亿元，东鹏特饮系列能量饮料收入为133.04亿元，占总营收的84%。

营收依赖东鹏特饮，让市场担忧其未来增长性。林木勤曾表示，“未来三年，必须培育发展出第二增长曲线”。2024年，东鹏饮料提出“全面实施1 + 6多品类战略”，但从2025年上半年表现看，东鹏特饮系列能量饮料仍是依赖产品，上半年能量饮料收入83.61亿元，占总营收的77.91%。

多元化发展同时，全球化、进军国际市场也是东鹏饮料战略。早在2021年，公司成立香港子公司试水东南亚、北美市场出口业务，但全球化步伐明显滞后于竞争对手红牛、魔爪等。比如，红牛1987年上市后覆盖170多个国家和地区，而东鹏饮料2024年年报显示仅覆盖25个国家和地区，海外收入几乎可忽略不计。2024年和2025年上半年，东鹏饮料来自国内的收入占比在99%，似乎并未真正走出去。

东鹏饮料渴望走出去。2022年6月拟筹划境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市，2024年2月终止该事项。当时谋划瑞士上市，东鹏饮料表示希望通过境外上市加快品牌国际化。香港市场国际化地位强，港交所上市成为东鹏饮料走向国际市场重要一步。

东鹏饮料将走向国际市场的重要阵地瞄向东南亚，但东南亚是红牛大本营，红牛有完整产业链，东鹏饮料靠出口产品难以撼动其市场地位。2024年12月，东鹏饮料合资设立印尼公司，投资总额不超过2亿美元，截至2025年上半年末项目未投产。招股书提到，部分募集资金将用于海外重点市场建立供应链基础设施，以实现本地化运营。由此可见，东鹏饮料想“撕开”东南亚市场，补足国际市场短板。

综合来看，尽管东鹏饮料不差钱且存在“存贷双高”现象，仍急迫赴港股上市，不仅能低成本融资优化股本，还能为国际化之路、争夺东南亚市场找到支点。

东鹏饮料二次冲刺港股IPO能否成功？我们将保持关注！

本文来自微信公众号“德林社”（ID：delinshe），作者：刘振涛，36氪经授权发布。

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