瓶装水“中场战事”：“价格战”升级，头部企业多元突围
出品/GPLP犀牛财经
作者/顺安
随着2025年上半年瓶装水企业业绩报告陆续出炉，行业巨头们的表现差异明显。农夫山泉凭借多品类战略发展良好，净利润同比增长超22%，茶饮料业务首破百亿元；而曾经的市场霸主华润怡宝却遭遇困境，净利润同比暴跌28.7%，传统包装水业务收入同比降超两成。
始于2024年的“价格战”正演变为“价值争夺战”。“1元水”时代渐远，如今是水源地、产品创新和渠道变革的全方位竞争。娃哈哈通过情感营销和渠道改革回归市场，区域品牌润田谋划上市，新零售巨头胖东来、东方甄选也纷纷入局。
消费需求改变，消费者不再只追求“解渴”，更关注水源品质、包装环保、品牌价值观和社交属性。瓶装水市场竞争从“价格战”转向多维度竞争。
01
中期业绩分化，瓶装水市场格局生变
近期，主营瓶装水的企业发布2025年上半年业绩报告，展现出激烈的市场竞争。
行业龙头农夫山泉上半年增长强劲。2025年上半年营收256.2亿元，同比增15.6%；净利润76.2亿元，同比增22.2%。包装饮用水业务营收94.43亿元，同比增10.7%，占比36.9%。虽未恢复到2023年同期水平，但摆脱了2024年网络舆情影响，实现两位数增长。
华润饮料业绩与农夫山泉形成鲜明对比。2025年上半年营收62.06亿元，同比降18.52%；归母净利润8.05亿元，同比降28.63%。主要原因是瓶装水业务下滑，2025年上半年包装饮用水收入52.51亿元，较2024年同期降24.1%，跌幅高于整体营收约4.6个百分点。
业内人士分析，华润饮料包装水业务下滑是因为“价格战”加剧、消费场景收缩和品类创新滞后。面对农夫山泉“1元水”策略，怡宝555ml瓶装水终端价降低，毛利率受挤压。同时，华润饮料未及时推出高毛利产品，错失健康饮水升级红利。
上半年，包装饮用水业务营收占华润饮料总营收的84.6%，说明其对瓶装水业务依赖大，营收易受该业务波动影响。
娃哈哈在瓶装水市场积极布局。过去主打低线市场的娃哈哈，通过渠道调整进入一线市场和全家、盒马等渠道。虽未公布2025年上半年详细业绩，但市场布局力度加大。不过，娃哈哈创始人家族内斗可能影响其市场开拓。
02
多因素叠加，竞争从“价格战”变为“价值战”
消费需求变化影响市场格局。消费者健康意识提高，对饮用水品质和功能要求更严，天然水、矿泉水受青睐，传统纯净水市场份额被挤压。农夫山泉凭借水源地布局和天然水营销占据优势；华润饮料以纯净水为主的产品结构转型压力大；娃哈哈虽受家族内斗影响，但回归后品牌影响力和产品创新不容小觑。
渠道方面，即时零售兴起改变购物习惯，重塑市场竞争格局。即时零售渠道占比已达18%，但华润饮料线上收入同比仅增5%，落后于行业平均的25%，显示其渠道数字化转型滞后。
成本因素影响企业竞争策略。2025年上半年PET价格同比降12%，但终端竞争激烈，提价空间有限，企业难将成本优势转化为利润。华润饮料虽有原材料价格下降和生产端控费降本优势，但收入下滑导致规模效应弱化、毛利低的饮料占比增加、渠道投入增加等，毛利率从去年同期的49.3%降至46.7%。
终端市场上，消费观念转变影响企业利润。消费者不再只看价格，品牌形象、水源地、环保理念等成重要考量。艾媒智库调查显示，57.25%的消费者买纯净水优先考虑品牌，44.58%的消费者更关注产品成分与纯净度。
03
多因素叠加，竞争从“价格战”变为“价值战”
“价格战”影响未消，赛道竞争升级，企业创新和转型能力成关键。
产品上，瓶装水企加快多元品类布局。农夫山泉在红瓶天然水和饮用纯净水基础上拓展冰产品，推出纯透食用冰，开拓新消费场景。还将产品打入香港市场，覆盖3000多家终端。同时，将丰富产品线，在茶饮料和功能饮料领域发力。
华润饮料发力饮料业务，2025年创新提速，上新14个SKU新品，覆盖即饮茶、功能饮料、果汁等四大品类。
渠道上，企业加速线上线下融合，提升数字化运营能力。华润饮料计划与美团闪购合作开展“即时达”业务，目标将线上收入占比提至25%。农夫山泉拓展新兴渠道，加强社区团购、直播电商布局。
娃哈哈在宗馥莉渠道策略推动下进入一线市场。6月已成为各大销售终端常规进货品类，而2024年前其饮用水基本不在广州售卖。
2025年上半年瓶装水市场业绩分化明显，下半年消费需求升级、渠道变革加速、成本压力持续，市场竞争将更激烈。农夫山泉、华润饮料、娃哈哈等老牌企业与胖东来、东方甄选、元气森林等新入局者，将在产品创新、渠道拓展和成本控制等方面全面竞争，行业格局有望迎来新变革。
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