CoreWeave：算力时代的“掘金者”

2025年，AI投资规模不断刷新纪录。而今年上市的CoreWeave，无疑是2025年最受瞩目的科技股之一。自2025年由英伟达支持上市以来，CoreWeave股价涨幅超两倍，最高接近4倍。

CoreWeave：从“矿场”到“算力工厂”的华丽转身

CoreWeave是一家美国的AI云端运算企业，总部位于新泽西州利文斯顿。2017年成立之初，它以加密货币挖矿企业“Atlantic Crypto”运营，利用GPU进行以太坊挖矿，并将服务出租给其他矿工。但2018 - 2019年加密货币市场降温，公司更名为CoreWeave，业务转向云计算及GPU加速的基础设施服务，凭借庞大的GPU库存满足企业客户需求。

财报显示，2025年上半年CoreWeave营收21.94亿美元，较上年同期的5.84亿美元增长275.68%。截至2025年6月30日，其现金及现金等价物为11.53亿美元，总资产39.46亿美元，总负债224亿美元，所有者权益26.58亿美元。

截至2025年8月，CoreWeave建成33座数据中心，拥有超25万颗英伟达GPU，还与技嘉、纬创、戴尔等服务器供应链厂商合作，英伟达也是其6%持股股东。

在快速发展下，CoreWeave仍在加速扩张。公司联合创始人兼首席执行官Michael Intrator表示，要满足前所未有的人工智能需求。

9月25日，CoreWeave与OpenAI达成价值65亿美元合作协议，加上此前的协议，与OpenAI交易金额达224亿美元，接近公司上半年总资产价值。新协议公布后，富国银行将其目标价从105美元上调至170美元。

AI时代的致富秘诀

分析师认为CoreWeave增长潜力源于以下几点：

1. 巨大的市场需求：云计算巨头投入巨资提升计算能力，CoreWeave这类公司订单不断。因云计算能力不足，微软等公司积压大量订单，谷歌、亚马逊等云计算巨头的积压订单也大幅增加。

2. 稳定的合作伙伴关系：CoreWeave与微软、OpenAI和谷歌等知名客户合作。这类算力租赁公司订单多来自行业巨头，合作时间长，强绑定关系是行业看好它们的重要因素。

3. 可观的盈利能力：这些公司的算力不愁卖，客户多为价格不敏感的巨头，定价利润空间大。富国银行预计CoreWeave的GPU小时定价有望上调至2.50美元。英伟达以优惠条款与“分销商”合作，使CoreWeave成本较低。其强大的垂直整合堆栈和低融资利率是提高利润的关键。

在算力出租领域，CoreWeave并非唯一玩家，Nebius、Nscale、Crusoe都是有力竞争者。

Nebius

Nebius前身为俄罗斯的Yandex公司，2024年分拆后出售俄罗斯业务和资产，总部迁至荷兰阿姆斯特丹并更名。2024年10月在纳斯达克IPO，募资7.5亿美元用于全球GPU数据中心扩张。它与CoreWeave商业模式类似，出租基于GPU的数据中心。

2025年Nebius股价上涨309%，上半年收入1.56亿美元，同比增长545%。分析师预计年底收入将增长390%，达5.76亿美元。

The Motley Fool预测Nebius营收两年内可能增长6.5倍以上。

Nebius大客户是微软，近日签订价值174亿美元的五年期合同，若微软增加服务，交易价值可能达194亿美元。Nebius计划在2026年底前获取超1千兆瓦的数据中心容量。

Nscale

Nscale是伦敦的小型初创公司，和CoreWeave一样从加密货币挖矿转型，大客户是OpenAI。9月25日，B轮融资11亿美元，英伟达参与。

黄仁勋称赞Nscale“从未见过一家初创公司能如此腾飞”。英伟达将在英国部署12万个GPU，与Nscale合作部署多达6万个Grace Blackwell Ultra芯片。

Nscale与OpenAI合作“星际之门”英国项目，还将与微软在英国打造最大的AI超级计算机。首席执行官佩恩称公司有40兆瓦在线AI容量，远低于CoreWeave的1.3千兆瓦。

2024年12月Nscale募资1.55亿美元，网站仅提供格洛姆峡湾数据中心信息，运营容量30兆瓦。除与OpenAI建设“星际之门”设施，还租赁微软未完工的50兆瓦数据中心。

Crusoe

Crusoe是OpenAI星际之门首个站点主导开发商，与OpenAI、甲骨文在得克萨斯州阿比林合作建设4.5千兆瓦数据中心。它成立于2018年，曾是挖矿公司，随着与OpenAI合作，正转移比特币挖矿业务。

算力即货币，机遇无限

分析CoreWeave、Nscale、Crusoe及Nebius发现，它们创始团队或核心技术架构多源于加密货币挖矿行业。从挖矿到AI算力服务的转型，是基于核心资产与能力可复用性的战略选择。比特币挖矿和AI高性能计算都依赖大规模、高功率数据中心和高效能计算硬件，这些公司积累了获取低成本电力、部署硬件和运维的能力，当AI算力需求增长，便转向服务AI模型训练与推理市场，核心业务仍是提供算力。

由此可见，“算力即货币”时代早已到来。在这个时代，初创企业纷纷寻找新机遇。

Silicon Data：算力指数

Silicon Data 2024年成立于纽约，由DRW和Jump Trading支持。它创建了跟踪人工智能专用芯片的每日指数，Silicon Data H100租赁指数跟踪租用GPU每小时成本。公司构建平台，为GPU市场带来价格透明度和结构化，目标是将GPU变为可交易的基准资产类别。

创始人表示：“目前GPU成本透明度为零，这是帮助市场参与者了解AI成本的第一步。”

Clarifai：算力加速器

Clarifai 2013年成立，最初提供计算机视觉服务。随着AI热潮，对GPU和数据中心需求增加，公司专注于计算编排。近日发布新推理引擎，可将AI模型运行速度提升一倍，成本降低40%。系统适应多种模型和云主机，采用多种优化技术提高推理能力。

首席执行官Matthew Zeiler称：“能从相同显卡获得更多性能。”第三方测试验证了结果，在吞吐量和延迟方面创行业最佳记录。

Hyper Accel：算力低价突围

韩国初创公司Hyper Accel计划2026年推出4nm AI芯片，价格为H100显卡的10%，试图以低价撬动被英伟达垄断的算力硬件市场。该公司2023年1月成立，专为LLM大模型设计芯片，通过独特架构降低功耗，保证内存带宽，解决AI数据中心带宽及能耗问题。

全球AI竞赛进入“算力竞争”阶段，但算力投资火热背后，回报率值得思考。三年内美国科技公司在人工智能领域投入超建设州际公路系统总花费。若2023 - 2024年的投入要盈利，消费者与企业需在3 - 5年内购买约8000亿美元的人工智能产品。市场真的准备好了吗？

本文来自微信公众号“半导体产业纵横”（ID：ICViews），作者：六千，36氪经授权发布。

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