国家队“缝隙”中的投资奇迹：一人一股三年斩获四亿

三年时间，从八千万元增值到四个亿，这是一位个人投资者在中国人保投资上创造的惊人收益。他的投资经历，能给普通投资者带来诸多启发。

当多数人认为金融股“傻大笨粗”、涨幅缓慢时，他果断出手买入；当保险股的股东名单被国家队、国内外主权资金和大型指数ETF占据时，他的身影显得格外突出；当中国人保股价从底部回升，很多人刚回本就选择卖出时，他却坚定持有。最终，一个此前鲜为人知的名字——孔凤全，在短短几年内，从看似不被看好的保险股中赚了四个亿。而且，他目前仍持有股票，中国人保还有上涨的可能。这究竟是一次低调的大户实验，还是隐藏在蓝筹股背后的耐心博弈呢？

罕见的自然人股东

2022年秋天，自然人股东孔凤全首次进入中国人保的大股东名单，当时他的持仓市值“仅”有数千万元。此时距离上一轮牛市结束还不到一年，虽然不清楚他的千万身家从何而来，但可以确定的是，此前他从未出现在任何一家上市公司的前十大股东名单中。

此后几年，孔凤全悄然不断加仓，持续积累筹码，并在保险板块“大爆发”前坚持这一操作。看似简单的“买入—持有—继续买入—坚持持有”投资动作，真正做到坚持不动摇却并非易事。

到今年6月末，孔凤全手中的中国人保股份已达5095.7万股。经简单计算，这位自然人股东所持中国人保A股的市值膨胀到4.4亿元，位列该公司A股第六大无限售条件股东。

持续加仓，从未“抛售”

华尔街见闻·资事堂梳理公告发现，孔凤全在2022年三季度末首次出现在大股东名单中，而且一开始就使用了融资杠杆。

报告期末，股东孔凤全通过信用证券账户持有中国人保1535.6万股A股，当时他与中东主权基金阿布达比投资局、保险行业指数基金、主动权益策略的基金一同跻身前十大股东。

时隔一年，到2023年三季度末，孔凤全将持股量增至5095.7万股。此时，中国人保的股东名单有所变化，除了长期持股的财政部、香港中央结算、社保基金理事会等股东外，还出现了沪深300指数基金、量化基金以及另一位自然人股东。

从那时至今，孔凤全一直保持着对中国人保的持股量。复盘中国人保股价，从2022年9月末至2025年6月末，累计涨幅超过90%。

杠杆魅影

自孔凤全首次出现在中国人保大股东名单起，他就通过信用证券账户持股。这一信息披露于中国人保定期报告的“前10名股东及前10名无限售股东参与融资融券及转融通业务情况说明”部分。

投资者“通过信用证券账户”持有股份，意味着这些股票并非单纯放在普通账户，而是带有融资融券的杠杆属性。从专业角度看，信用账户的核心功能是“借钱买股、借股卖出”，即便不是每一股都是融资买入的，也说明股东手中的筹码至少具备加杠杆的可能性。

形象地说，这就好比日常用信用卡购物，用现金支付如同普通账户，用信用卡支付虽拿到的东西一样，但背后多了一笔欠款，消费速度加快的同时，风险也随之放大。

孔凤全通过信用账户持股的信息，在中国人保2025年一季报中仍有披露。不过，在2025年半年报中，中国人保的股东榜未再披露前十大股东的融资融券信息。

这背后可能有两种情况：一是孔凤全此前的杠杆持股已部分了结，将仓位转回普通账户，所以不再出现在“信用账户”栏目；二是他在券商端的融资余额下降，未达到单列披露的标准。

无论哪种情况，都表明这位自然人股东调整了持仓方式，也证明他的身家确实达到了4个亿。这是否意味着，在中国人保股价不断创新高的背景下，这位大户正从“借力加速”的进攻姿态转向“顺势而为”的长线守仓呢？

谁是孔凤全？

观察中国人寿、中国太保、新华保险等同业龙头，最新披露的前十大流通股东名单均为机构型资金，没有自然人股东。只有在中国人保，孔凤全这位自然人投资者格外“突出”。

大型金融蓝筹股规模庞大、股权高度集中，股东榜单通常被国内大型机构投资者、海外主权基金、公募指数基金占据。过去几年，中国人保的财务表现呈现“低谷—修复—回升”的轨迹。

2022年，受市场与利率环境影响，公司净利润显著下滑；2023年起，盈利能力迅速恢复，2024年进一步攀升至428亿元，同比增长逾四成，2025年上半年延续增长势头，净利润达265亿元。同时，公司自2023年起保持稳定分红。

中国人保并非市场追逐的风口题材股，而是一家稳健的蓝筹公司。在缺乏短期炒作热度的情况下，自然人股东能集中资金、持续增持，这种情况十分罕见。外部自然人投资者很难进入前十大股东行列，更难稳定持股几个季度。

一位自然人股东（俗称“大户”）能在蓝筹金融股中占据一席之地，至少体现了两点：一是资金实力，中国人保股价长期在低位波动，要积累足够进入前十的筹码，需要大量资金，而这位自然人股东不仅有资金买入，还能在几个季度持续加仓；二是投资耐力，保险股并非热门题材，缺乏短期爆炒因素，但长期来看现金流稳健、分红率可观。这位投资人在2022年行业承压时入场，并在后续几个季度不断增持，可见他并非追求短线波动，而是展现了投资眼光与耐力。

本文来自微信公众号“资事堂”，作者：孙建楠，编辑：袁畅，36氪经授权发布。

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