牛市2.0临近，别错过这一重要市场规律，把握投资良机

当下，A股市场的牛市氛围日益浓厚。2025年8月18日，A股总市值在历史上首次突破100万亿元，同日，上证指数也创下了近十年来的新高。

若把去年“9·24”行情视为牛市的第一波，那么本轮正在发展的行情正被越来越多的分析师看作是牛市的第二波。

回顾中国股市过去30多年的历史，有一条始终被验证的规律：当牛市行情启动，把握这个行情的“主赛道”会获得更丰厚、更具持久性的投资回报。

在2018年末到2021年初的那轮牛市行情中，以贵州茅台为代表的“茅指数”（龙头股指数）成为行情的领头羊板块。数据显示，茅指数（WIND代码：8841415）在那段行情中最大上涨幅度超过410%，而同期上证指数的最大涨幅为52.8%，两者涨幅相差约七倍。

同样，2015年行情里的“互联网 +”板块，2003年到2004年行情的“五朵金花”板块（钢铁、汽车、煤炭、电力、银行），也都呈现出大幅超越指数的特点。

所以，思考下一阶段行情的最受益板块，或许是当下场内、场外投资者最为迫切的议题。

此外，2025年中国资本市场有一个重要变化，即市场上涌现出许多细分领域的强势ETF品种。比如号称“牛市旗手”的券商ETF（512000）、金融科技ETF（159851），以及今年最热门的港股创新药方向的港股通创新药ETF（520880）等。如何运用这些面向各细分赛道、投资便捷且交易成本低廉的ETF品种，是本轮行情投资者需要研究的一个问题。

而且，在未来即将到来的牛市2.0中，“选择投资什么”大概率比“选择投资时点”更为重要。

01 牛市2.0特征凸显

对于未来一阶段的市场行情，业内看法虽各有不同，但总体偏向乐观。

申万宏源研究的总经理、首席策略分析师王胜日前接受媒体记者采访时，发表了重要观点：这一轮牛市持续的时间会很长。

王胜认为，去年9月以来，中国权益资产表现出色，港股、A股和美股中概股都呈现系统性上涨。随着中国国际影响力在资本市场上的体现，必然会推动市场迎来牛市。

他还指出，本轮行情的核心本质是中国制造业竞争力凸显和国际影响力不断上升，带来中国资产的重估。在这个重估过程中，以创新药、AI等为代表的中国创新产业正迎来爆发期，它们与高端制造业、新消费产业共同构成中国国际影响力的核心映射领域，盈利增长和股价表现前景良好。

鲜明的主流板块，更长、更具持续性的指数上涨趋势，正是牛市2.0的典型特征。

02 “牛市旗手”券商板块

如果牛市2.0行情真正开启，有一个板块大概率不会错过，那就是券商板块。历史上，券商板块在牛市中往往表现领先，因此被市场称为“牛市旗手”。

以2005年到2007年的“6124行情”为例，上证指数在此期间最大涨幅（从三年最低点到最高点）为513.6%。同期，中信证券涨幅为3728%，东北证券涨幅为5900%，均大幅超越指数。

券商板块在牛市中的强势表现，主要有两个原因：一是券商的四大业务板块——财富管理、投资银行、自营投资和衍生品、资产管理，都与股市景气度密切相关，牛市会使券商股业绩复苏；二是市场对相关公司的乐观程度变化较大。

以龙头券商中信证券为例，2007年净利润比2006年增长了4倍以上，2006年净利润又比2005年增长了450%以上（均据当期利润预增公告），两年间净利润增长幅度超过30倍，同期股价涨幅接近40倍也在情理之中。

如果投资者对券商股感兴趣，当下市场有更便捷的工具——券商ETF（512000）。

这只ETF高效跟踪中证全指证券公司指数，全面覆盖49家主流上市券商公司（中证指数公司官网资料）；同时，其二季度末前三大重仓股东方财富、中信证券、国泰海通权重超过40个百分点（来源:基金二季报）。

对于希望把握券商股行情的投资者来说，券商ETF（512000）是一个重点突出、大小盘股兼顾的便利投资工具。

03 “全能主题”金融科技

除了纯金融的券商ETF外，金融科技板块同时站在科技和金融两个风口上，大概率会在下一轮牛市中有所表现。

金融科技板块在当下牛市中有两重意义。一方面，不少金融科技板块的重点公司主要服务于大型金融机构，且在产业链中具有不可替代的地位。随着资本市场回暖，金融机构开支增加，金融科技企业可能加倍享受金融周期回升带来的增长。历史上，恒生电子在2012年至2015年上涨了1830%，就是这种产业杠杆效应的极端体现。

另一方面，不少金融科技板块自身也在拓展创新业务和牌照。像同花顺、东方财富、指南针等顶尖公司已经拥有了不少金融业务牌照，它们自身也能分享到牛市的“红利”。

此外，金融科技板块涉及的投资主题众多，包括互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等。

金融科技ETF也有较为完备的产品族群。目前业内有3只ETF跟踪金融科技指数。其中，金融科技ETF（159851）最新规模（截至8月19日）超96亿元，年内日均成交额超6亿元，在规模和流动性方面，在跟踪同一标的指数的3只ETF中遥遥领先。

04 “牛市龙头”港股创新药

如果说本轮行情有哪个板块能担当“龙头”，那大概率就是创新药板块。若给这个板块加个限制，那应该是港股创新药。

今年港股创新药有多火爆，看看恒生港股通创新药指数的表现就知道了。该指数（下图）过去一年间上涨了130.74%（截至2025年8月19日，来源：WIND），大幅跑赢恒生指数。

但从另一个角度看，该指数相比2021年的历史高位还有很大差距，过去五年的涨幅仅为2.92%，长期涨幅依然不高。

港股创新药板块在本轮行情中成为领头羊并非偶然。一方面，该板块在过去五年间受到政策调整、行业整合等多种因素影响，平均股价大幅下跌，估值一度创下历史低位。另一方面，随着海外大型药企对国内创新药企能力和潜在品种的重新认识，尤其是过去一年频繁出现数十亿乃至更高价格的潜在新药并购，对创新药企的估值有较大激励作用。

中信建投医药团队日前也公开发布观点称，国内诸多创新药资产近年来陆续进入临床中后期，临床数据不断通过概念验证，出海趋势逐渐明确，诸多首付款以及潜在里程碑的确认成为国内创新药企资金的重要来源。

在这种情况下，创新药板块在本轮牛市中确实有提前上涨、涨幅惊人、逻辑清晰的“龙头相”。

对于不太熟悉创新药板块的投资者来说，通过港股通创新药ETF（520880）这样的热门ETF品种参与该领域投资，是性价比很高的选择。从产品投资标的看，该ETF聚焦港股创新药产业链，覆盖多个龙头品种。从投资工具属性看，作为ETF品种，其交易费率和管理费率很低，对于参与牛市投资的持有人来说，是介入创新药投资的高效工具。

本文来自微信公众号“资事堂”，作者：资事堂，36氪经授权发布。

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