新兴市场企业跨国收购的第一步策略

首次跨国收购采用的策略和速度，会影响新兴市场跨国企业后续的国际扩张频率，也会影响企业应对母国与东道国民族主义情绪的能力。本研究还发现，高频率的国际扩张并不会提升企业的绩效。

随着全球化发展，国际化不再是发达经济体企业的专利，中国、印度等新兴市场的企业也开始走出国门。不过，这些企业在国际化过程中困难重重。新兴市场的‘出身’难以提供充分信任背书，企业自身国际化经验和能力不足，公司治理结构也不完善，而且国际化成本高昂。所以，新兴市场企业出海第一步要谨慎。策略错误，国际化之路会充满困难；策略得当，则可能顺利发展。

过去二十年间，民族主义思潮在全球蔓延。民族主义者对本民族无条件认同和忠诚，不容许批评，其本质是对不同民族的比较和评价。母国与东道国的民族主义都会影响企业国际化进程。母国民族主义者会督促本国企业挑战行业领头羊，反对与外资竞争对手合作；东道国民族主义者可能对外国企业有敌意，阻碍其业务发展。

民族主义推动了去全球化，使企业国际化扩张更复杂。新兴市场跨国企业后发，更容易受这些不利因素干扰。《世界投资报告》显示，新兴市场跨国企业发起的跨境收购额从2018年的482.08亿美元降至2019年的221.32亿美元，体现了民族主义影响下国际投资活动的变化。

在企业国际化初期，跨境收购是常见有效的手段。新兴市场企业迈出这一步时，要审时度势制定策略：是聚焦现有业务，还是通过收购开展新业务、进入新领域、获取新技术？是快速完成收购进入东道国市场，还是稳扎稳打？这些举措对企业后续国际扩展有何影响？

收购策略：集中还是混合

采用集中策略，即收购同一行业的境外公司，有很多便利。因为经营相同业务，收购和被收购方运营方式和设备相似，能更好协同，产生规模效应。这种国际化方式风险较小，新兴市场跨国公司可利用此策略在东道国快速整合业务，为后续扩张铺路，迅速开展新收购。

相对而言，若首次收购采用混合策略，即跨行收购新业务或新技术，企业需进行大量转型活动来整合和吸收新业务。不同业务运营方式和设备差异大，整合吸收速度慢，跨国公司短期内难以开展新收购，会减缓后续国际扩张步伐。

收购速度：快与慢

市场竞争中，速度很重要，快速进入市场意味着抢占先机。但企业进入海外市场需了解学习东道国知识，适应新商业环境，这都需要时间。

采用集中策略的公司时间成本相对较少。收购方和被收购方业务相同，沟通顺畅，理解容易。快速实施收购不会因沟通问题产生大风险。此外，快速集中式收购可帮助跨国公司迅速试错，借助被收购方资源和渠道加快国际化扩张。

相反，若企业首次收购采用混合策略，快速收购风险大。进入陌生领域不确定性多，收购过快可能决策失误，如高估或低估目标公司价值。而且，过快进入不熟悉行业和市场会产生管理问题，企业需长时间适应和整合。比如，收购过快可能使企业能力和资源跟不上，需招聘当地管理人员或专家充实高管团队，还需学习新业务系统，调配新资源和新技术。这些风险和成本会降低企业国际化热情，影响后续扩张频率。

民族主义带来的威胁与机会

民族主义抬头，企业可能面临东道国民众敌意。若首次进入一国采用快速集中收购策略，会给东道国民族主义者留下负面印象，他们会认为公司想抢占市场份额，威胁本国企业利益，从而全力阻碍外国企业进入。跨国公司需投入更多资源和时间在东道国建立合法性，获得民众认可，扭转不利看法，无暇加快扩张。

然而，若新兴市场企业首次收购采用混合策略，快速收购不具攻击性。进入陌生业务领域，跨国公司有很多要学习和适应的，暂时不会对本土企业构成直接威胁。东道国民族主义者不太会将其收购视为对本土企业市场地位的觊觎。这种温和的进入方式，可能使新兴市场跨国公司后续扩张更顺利，加快国际市场扩张步伐。

研究方法

上述观点在研究中得到证实。研究者分析1995 - 2019年间新兴经济体国家数据及跨国企业的1632笔跨境收购数据发现：首次跨境收购采用集中策略，新兴市场跨国企业国际扩张频率显著加快；采用混合策略则降低扩张频率。快速实施首次集中式跨境收购会促进扩张频率升高，快速实施首次混合式跨境收购会抑制扩张频率。

面对母国与东道国民族主义情绪，快速实施集中型收购对后续扩张有负面影响，快速实施混合型收购有助于促进后续国际扩张。此外，高频率国际扩张不会提升企业绩效。

管理启示录：国际化的第一步，为可持续扩张奠定基础

过去几年，受国内外经营环境影响，越来越多中国企业积极出海。我国是典型新兴经济体，这项研究对我国企业海外扩张有很大启发。

根据研究结论，跨境收购迈出国际化第一步很重要。首次收购的策略和速度直接影响后续扩张步伐。但快速国际扩张未必带来好绩效，还可能导致资源分散和管理困境。跨国企业不仅要关注第一步，更要将扩张行动转化为可持续的绩效提升。

其次，跨国企业选择东道国时，要关注与该国意识形态差异，尤其是民族主义表现。若东道国民族主义强烈，企业可管理不利影响，如将自身定位为该国国家利益补充，削弱抵制情绪。但这些策略不是长久之计，新兴市场跨国公司更应提升应对外部冲击的能力。

最后，尽管有去全球化呼声，但全球经济已深度捆绑。为帮助我国企业国际化，或跨国公司在我国经营，政府可有所作为。比如，政府可澄清贸易、监管等法规，帮助企业理解国内外政治环境，避免地缘政治紧张；与中国企业出海主要目的地国家建立良好合作关系，促进全球化谈判，为企业国际竞争打下基础。

本文改写自全文:

Do It Right the First Time ？Exploring the First Cross - border Acquisition and Expansion Frequency of Emerging Market Multinationals [J].Management and Organization Review，2024, 20(3): 354 - 380.

本文来自微信公众号“复旦商业知识”（ID：BKfudan），作者：《管理视野》，36氪经授权发布。

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