蔚来亏损超千亿，李斌直面回应与盈利承诺

谁说站在光里的才算英雄，累计亏损超过千亿的蔚来，还是想做那个“孤勇者”。

李斌直面蔚来千亿亏损

蔚来的李斌，又因一句话登上热搜。

前两日，蔚来创始人李斌在微博开启直播，当时他正陪同吴晓波及百余位企业家参访合肥蔚来工厂。

对着镜头，李斌表示，蔚来一直以技术创新为底色，累计研发投入达600亿元。

他还直言：

“蔚来是全球唯一在三地上市的汽车公司，财报里把研发投入计成当期费用，钱都亏在明处，资产负债表非常干净。”

李斌这番言论引发网友热议，质疑声不断，“第二个贾跃亭”“必须盯紧他，别跑了”等成为热评关键词。

网友的担忧并非毫无根据。

蔚来自成立以来，累计亏损已超1000亿元。

2025年一季度财报显示，蔚来营收超120亿元，同比增长超21%，但净亏损仍达67.5亿元，同比扩大30.2%。

此外，蔚来资产负债率高达92.55%，远超行业70%的警戒线，现金储备减至260亿，即期可动用资金不足81亿。

结合过往财报，蔚来2016 - 2025Q1累计净亏损高达1300亿元。

这些数据让人怀疑蔚来是否处于危险边缘。

李斌并未回避现实，他强调蔚来财务报表采用最严格会计准则，600亿元研发投入全部费用化，未做资产化处理。

这意味着这些“亏损”是对技术和未来的投入，而非简单烧钱。他坦言，若将部分研发费用资本化，财报会好看很多，但资本市场和公众已失去耐心。

毕竟，一家造车新势力历经九年发展，仍无法靠自身造血盈利，很难让人相信其“拐点将至”。

亏损背后的技术信仰

外界更关心蔚来为何还没盈利，答案或许在600亿元的研发投入里。

与多数新势力车企不同，蔚来选择“全栈自研”路径，从换电系统到三电架构，从智能座舱到自动驾驶，几乎掌控每个技术节点。

近期受关注的“神玑NX9031”芯片，是全球首颗车规级5纳米智能驾驶芯片，由蔚来自研且一次流片成功，已上车支持多车型。其研发、验证、测试、量产都需巨额资金，围绕它构建的世界模型系统（NWM）还需持续数据训练与算法迭代。

在能源补给体系上，蔚来大力建设换电站，高速公路换电站接近1000座，密度和覆盖率领先。每个站点投入巨大，涉及土地、设备、电力和人力成本。

此外，蔚来在销售和服务网络布局上也不惜投入，从一线城市旗舰体验中心到二三线城市直营销售点，从超充站到售后服务体系均为自建。

电商天下认为，这是向传统车企“比肩”的战略自觉。

但这些投入短期内无法在利润表体现，短期是负担，长期是护城河。

蔚来在用“亏损”换未来，只是未来要尽快到来，才能消除质疑。

李斌承诺四季度盈利

面对千亿亏损，李斌多次表示“今年四季度实现盈利”。这一承诺不仅时间临近，更是全面战略重构的信号。

首先是销量博弈。

2025年二季度，蔚来新车交付量达72056辆，环比增长超70%，6月单月交付近2.5万辆，刷新纪录。

四季度月销目标是5万辆，乐道品牌和蔚来主品牌各承担一半。乐道是蔚来押注大众市场的第二品牌，主打性价比与家庭场景。7月10日，乐道L90将到店预售，起售价低于30万元。

电商天下认为，这对蔚来是放下姿态，押注规模换生存。

其次是成本管控。

李斌强调蔚来要成为“超级会算账的公司”，重塑组织架构与管理机制。

2025年全面推行CBU管理模式，精细化控制各端口ROI。管理优化二季度完成70%，三季度深化，四季度转折。届时，蔚来力争将毛利率恢复至17% - 18%，销售管理费用控制在10%，研发费用率降至6% - 7%。

这三个指标是李斌展示“盈利可期”的关键。

李斌也明白蔚来不能再犯错，他承认创业中做错不少事，这是一次迟来的复盘，也是他在千亿亏损前的清醒。

蔚来需加速前行

技术是蔚来的信仰，但亏损是现实。如今的蔚来已成为全球布局的重资产玩家，但不能再“浪漫”下去。

蔚来面临的是在理想与盈利间找活路的问题。市场和消费者耐心有限，未来蔚来必须加快步伐。

本文来自微信公众号“电商天下”，作者：清清，36氪经授权发布。

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