对话CIO：家庭的底线是不能亏钱的。

近日，家办新智点推出「家办100人」面试栏目，通过与家庭办事处资深从业人员的深入对话，探索家庭办事处治理、运营和财务规划的前沿，促进从业人员的成长和行业的完善。

在这篇文章中，我们邀请了Jeremyy，一位为单个家庭提供资产管理服务的资深从业者。 Chan。作为AL CapitalCIO，Jeremy在家族财富管理领域深耕多年，其家族办公室已经建立了包括私募股权、二级市场在内的多元化财务规划体系。

在这篇文章中，Jeremy分享了如何从0到1建立一个家庭工作；在家工作的感觉；如何与家庭成员确立目标一致的价值观；家庭办公室如何选择基金和直接投资等。

创立家办从0到1

AL Capital已经发展了近10年，团队约30人，总部位于澳大利亚，在新加坡和香港都有办公室。

在金融行业工作快25年了。2019年，我刚刚加入AL。 Capital的时候，它在中国香港的业务还没有开始，甚至连法律主体和银行账户都没有。他们希望我在香港设立一个新的家庭，以覆盖所有对中国香港、内地和亚洲的投资。

由于中澳文化不同于市场情况，我需要尽最大努力“说服”远在澳大利亚的同事，教他们如何将产品和服务带到中国香港和大陆。然后我组建了一个团队，我倾向于找到我熟悉的人，所以现在AL 香港的Capital团队成员基本上都是我以前的海外同事。

当时我每年都需要去澳大利亚1-2次，和家人见面汇报，规划未来的发展方向和定位。现在家人每年都会回国，我们见面的次数也比较频繁，1-2个月就能见面一次。

现在，我们在香港的家办主要负责投资，业务包括VC/PE和对外并购，同时还涉及二级股市投资。

此外，我们还在准备新的业务-资产管理。得益于过去10年的AL 在澳大利亚、新加坡和中国香港处理不同复杂税收时，Capital积累了税收能力。与此同时，家人owner也看到他们的朋友和客户对税收处理有很强的需求，所以我们决定与他们“分享”现有的家庭管理能力和商品。

怎样做直投

近年来，我看到国内外公司最大的区别就是国内公司的投资产品比较简单，大部分都会投资股市、债券、私募股权，一般主要投资GP。

虽然投资GP是一条“捷径”，但使用方便，投资成本相对较低。但是一旦整体市场环境不好，GP的表现也会不好，很难保证家庭投资业绩。

出于上述考虑，我们决定建立自己的直接投资团队，尽管这需要大量的精力。但是对于家庭管理来说，拥有一个直接的投资团队是非常重要的，因为它可以“支持”家庭管理走得更远。

对于直投，我们主要关注以下几个方面。

首先，在行业内，我们主要关注高科技、新消费者零售和金融服务。

就高科技而言，这是未来的大趋势，我们的家族集团业务也有相关业务，如物联网、智慧城市、AI等。总之，我们会优先考虑对集团业务有协同作用的投资项目。

比如我们最近在重庆投资了一个智慧城市项目。之所以投资，是因为我们总公司在澳大利亚的房地产项目中也有相应的大公园，我们希望把国内智慧城市的技术和技术带到澳大利亚。

事实上，在澳大利亚，许多技术发展仍然落后于中国。另外，“技术出海”也是处理国内“内卷”的好方法。

例如，环境控制行业在中国已经“卷入”到许多企业不得不“关闭”，但在澳大利亚却是一个“充满活力”的行业。当我们把环境控制技术带到澳大利亚时，它不仅恢复了活力，而且利润和收入翻了一番。如今，它不仅用于我们的内部公园，而且许多外部开发商也对它非常感兴趣。

总之，帮助投资项目出海，一方面可以“赋能”，增加利润，增加估值；另一方面，对我们自己来说，如果项目估值增加，投资回报也会增加。

其次，在团队选择上，我非常重视创始人在行业内的经验，以及他对基本市场的熟悉程度。

以前在做投资和并购的过程中发现了一个现象:很多创始人都是技术背景，不擅长如何经营好公司，也不知道如何与投资者打交道。最后，他们有技术和产品，但他们不能落地和发展。

与此同时，我还发现，那些企业做得好的创始人不仅了解金融市场，而且具有良好的业务水平。此外，创始人是否创办过独角兽公司，也是首选投资的“加分项”。

同时，当我们遇到一个好的项目时，我们也会追逐投资。以重庆的智慧城市项目为例。我们在2021年第一次投资，2023年再次投资。

第三，在投后赋能方面，因为我是并购出身，所以我们会帮助项目在国外寻找目标，帮助他们出海。2023年我在追逐重庆智慧城市项目的时候，帮助他们找到了一个海外并购目标。

总而言之，我们现在在投资中国国内项目时，会重点关注其产品和业务是否适合出海。

不能亏钱

最初AL Capital的投资类别非常单一——只投资澳大利亚市场的股票。后来在投资过程中，我们发现风险太高，于是我们开始分散投资，从澳大利亚市场的股票到全球市场的股票、债券、私募股权、房地产等。

在投资全球市场时，我们发现了一个问题——汇率问题。因为全球投资涉及到澳元与美元、人民币等不同货币之间的转换，所以很难做好套期保值。

同时，在投资过程中，我们也发现，如果我们单纯依靠传统的底层分析方法来看待金融市场，我们就跟不上时代。如今，越来越多的交易取决于算法。：当股票市场大幅上涨时，上涨空间有限；当股票市场大幅下跌时，下跌速度极快，因为大家一起做空。

之后，我们开始对内部团队做一些调整。起初，我们专注于拥有自己的分析师和研究团队，并自己做研究。经过调整，我们也开始进行算法交易。

现在，从三年前开始调整到现在，我们已经升级为第三代算法。现在我们会根据算法分析世界主要交易所的股票，然后根据企业的市值、市盈率、市盈率、分红率以及过去的交易量和流通量来判断。同时，我们会参考市场上其他分析师对这类股票的看法，然后综合算法，最终选择可投资的股票。

对于投资收益目标，owner并没有给我们设定硬性指标。我们必须赚多少钱？相反，它给了我们一个明确的规定，只要我们不赔钱。

举个例子。几年前，当中国证券交易所非常受欢迎时，owner认为不应该冒险，投资回报率可以达到12%-15%；在过去的几年里，他认为只要赚到15%就可以了；今年，他的期望只有6%-8%。

很多时候，Owner的想法还是会参考市场和大环境的情况，有时候还会受到周围朋友的影响。一般来说，对于家庭管理来说，唯一明确的规定就是不能亏钱。如果家庭管理不能达到owner预期的收入目标，owner也不会太苛刻。

如何与家人处理好关系？

首先，关于职业经理人与家庭信任的关系，我觉得还是很难处理的。您是否能与老板相处得很好，这真的很难说，更何况您要与这个家庭合作。

所以，如果我现在采访一个人，我们会让整个团队的人来采访他。如果每个人都认为可以的话，我们就会雇佣他。而且作为一名基金经理，如果你决定加入某一家办公室，我认为还是要找机会与这一家办公室的所有家庭成员见面。通过这种方式，你可以亲自感受自己和他们之间的想法是否相同，或者想法是否一致。那很重要。

当你通过不同层次的面试，最终顺利进入你的家庭时，你很可能会发现你的家庭owner一开始并不那么信任你。我该怎么办？你需要时间做一些成绩，慢慢提高owner对你的信任度。一旦你提高了你的信任，你未来的工作就会相对简单。

其次，在家工作的考验。

在家工作，我觉得最大的挑战就是如何和不同的家庭成员相处。作为一名职业经理人，我以前负责“别人的钱”，我可以根据自己的喜好在管理、投资和风险上更加激进。但是，作为一个家庭CIO，无论是老板的钱，投资都要格外谨慎。

举例来说，如果家庭同意投资一个项目，项目需要与总公司、家庭目标相协调，这样他们才能感兴趣。

三是如何将家庭价值观融入到家庭投资决策中。

我的家庭投资决策不仅由家庭决定，还由家庭投资委员会决定。在家庭投资委员会，除了家庭成员，还有一些专业有经验的投资者。

每个人都会聚在一起，投票决定是否投资一个项目。此外，我们每年年初都会召开一次内部会议，讨论未来的投资方向。这时，家庭成员会给出一些想法。比如今年的集团或者家庭对哪个方向感兴趣？未来想发展什么样的业务？

如果他们想做一个补充家族产业链的生意，那么在一级股权市场，我们会找到一些相应的投资方向，然后慢慢收购。

具体来说，拿到选定的目标后，我们会先分析这个项目能给集团带来多少协同效益和价值。然后，我们会把它带到投票委员会进行投票决定。

此外，我们还将每季度向投资委员会报告涉及二级市场的股票和债券，需要每周报告一次；涉及一级股权投资，每季度报告一次。此外，我们每周都会召开一次会议。虽然我们每年年初都会讨论未来一年的发展战略和投资，但并不是一成不变的，每个季度可能会调整一次。

四是如何处理意见与家庭owner不一致的问题。

我的老板很年轻，他的思想相当开放。他愿意听取我们的意见，因为海外对职业经理人及其专业团队的信任度很高。他的思维模式与家族的第一代创始人大不相同。一般来说，第一代大多比较传统，而第二代更愿意和专业团队一起分析讨论。

给其他家庭的一些建议？

至于家庭办公室是否要做直销，我觉得需要根据家庭办公室的规模和家庭owner的想法来决定，因为经营一个团队的成本并不低。就我们而言，我们在香港有五个人，加上办公室的租赁成本，一年的成本更高。

我观察到国内很多家庭都会招1-2个人，让他们选择GP。他们通常做“协调”工作，所以成本相对较低。但缺点是这些GP可能会根据市场情况在银行推送一些商品，这些商品参差不齐。近年来，我身边的一些朋友在这些结构性产品上遭受了损失。

所以，如果你家有一定的资产规模，建议慢慢从投资GP转变为一个可以自营的投资平台。这项资产至少需要1-2亿美元。

总而言之，我认为培养自己的团队非常重要，这样才能综合内外部意见，制定更好的投资策略。

另外，我也想给那些想从0-1建立家庭办公室的人一些建议：一定要慎重选择第一个招进来的人，因为他对于家办来说非常重要。

我发现中国很多家庭招聘的第一个人都是从私人银行出来的。这可能是因为他曾经为家人服务过，服务很好，所以家人对她非常信任。然而，这些私人银行主管可能不太熟悉投资。他们是销售型和关系型人才，而不是投资型人才。

所以，我建议家办招的第一个人，应该是那些有投资背景的人，至少他对资本市场的投资策略比较熟悉。

作为一个经历过探索期，积累了成熟经验的单一家庭办公室，我们对这条路上的挑战和机遇有着深刻的理解。我们不仅愿意分享可行的成功经验，也愿意坦诚分析自己走过的弯路和教训。因为我们相信真正的价值在于联系和分享。

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