民生证券：给予金诚信购买评级

邱祖学民生证券有限公司 , 最近，袁浩对金诚信进行了研究，并发布了《2024》调查报告 年年报及 2025 年度季报点评：资源 采矿服装双轮驱动效果显著，持续高速增长，给金诚信买入评级。

金诚信 ( 603979 )

事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 公司每年实现营业收入 99.42 亿元，同比增长 归母净利润34.37% 15.84 亿元，同比增长 53.59%。2025Q1 企业实现营业收入 28.10 亿元，同比增长 环比下降42.49% 归母净利润5.41% 4.22 亿元，同比增长 环比下降54.10% 14.01%。

随着资源板块的快速增长，矿服也受到了压力。企业矿山资源开发业务收入毛利比例迅速提高。2024 2008年，资源开发板块作为一个新的发展引擎，全面启动，促进营业收入快速增长。公司全年实现资源销售收入 32.1 与去年同期相比，亿元增长。 占公司营业收入的412.85% 32%，25Q1 在资源开发板块，业务收入占比进一步提升至 46%。关于毛利，公司 24 年度资源开发板块实现毛利 13.6 1亿元，占公司毛利 43%，25Q1 进一步提升到 62%。资源开发板块发展势头强劲，多个项目稳定生产，铜金属(当量)全年生产4.87 生产磷矿石万吨 35.65 万吨；矿山服务业务压力大，全年目标尚未实现。公司 2024 每年实现铜产量 4.8 万吨，同比增长 158.62%；磷矿石产量 35.7 万吨。2025 公司计划每年生产铜金属金属 7.94 生产磷矿石万吨 30 万吨资源板块将继续保持高速增长。2024年矿山服务板块 2008年，公司完成了采矿 4149.18 万吨，挖掘总量 417.17 分别完成生产目标的万立方 93.4%、92.9%。由于业务量略有不足，公司 24 每年实现矿服收入 65.4 同比基本持平1亿元，矿服业务承压并延续至1亿元。 25Q1，25Q1 实现企业矿服毛利 3.5 亿元，同比下滑 14.61%。

业绩拆解：2024 2000年，公司实现归母净利润 15.84 亿元，同比增长 53.59%的业绩同比增长主要来自毛利。毛利的增加主要是因为公司资源部门的业务量和价格都在上涨；减利主要是成本税和所得税，成本主要是因为财务成本增加较多；所得税的增加主要是矿业所得税率较高造成的。2025Q1，公司归母净利润同比增长 1.48 亿元。增长主要来自毛利，减利项目包括费用、税金、所得税。其中毛利增长主要是矿山板块同比增长，25Q1 矿山资源开发业务收入同比增长 232.7%、毛利率同比增长 247.26%；矿山端税率较高，所得税增加较多。

公司看点：①矿业服务板块有望稳步增长，海外高毛利率业务不断扩大，收入占比不断提高。②预计资源端将继续增加成交量。Lonshi 矿井一期上坡至满产，D 产销两旺，贵州磷矿持续增长，Lubembe 铜矿业技术改革持续推进，公司资源端预计将继续放量，并随后继续放量。 Lonshi 矿业二期扩建，San Matias 后续的开发建设都有很大的空间，公司充满了成长。

投资建议：矿服 资源一体化两翼，资源一体化继续快速增长。我们预期 2025-2027 年份，公司归母净利润为 21.34、23.94、27.34 亿元，对应 4 月 25 日股价的 PE 分别是 保持“推荐”评级，11/10/9X。

风险预警：工程建设进度低于预期风险，铜价降低风险，地缘政治风险等。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，德邦证券翟的研究人员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达 预测96.59% 2025 年度归属净利润为利润 21.43 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 11.15。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 4 家庭机构给予评级，购买评级 3 家庭，加持评级 1 家。

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