东吴证券：给予易华录买入评级

近日，东吴证券有限公司王紫敬对易华录进行了研究，并发布了《2024》调查报告 年报和 2025 第一季度报告点评：持续战略转型，深耕数据要素，给易华录买入评级。

易华录 ( 300212 )

事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年度季报，公司 2024 年营收 4.65 亿元，同比下滑 归母净利损失39.24% 28.65 亿元，同比下滑 51.59%；2025 年 Q1 公司营收 2.04 亿元，同比增长 归母净利损失5.22% 1.2 亿元，同比增长 35.51%，符合市场预测。

投资要点

转型期业绩压力：公司 2024 年收入和净利润同比下降，主要是因为 1)智能化交通业务建设周期长，新签单收入确认体现在下一年；数据要素业务增长迅速，但数量较少。2)存量市企数字化项目在提高支付、压降“两金”的过程中，部分项目结算减少；3)公司已暂停新增数据湖投资。随着前期合同的验收和清算，部分项目已经被清算和减少；4)持股公司经营业绩不佳，减值计提到投资收益占本期损失约。 78%。

持续深化数据要素:在公共数据授权运营方面，公司构建“公共数据运营平台产品体系”，为数据供应商、数据买家和数据服务提供商提供合规、可靠、安全的流通平台。公司为江苏省某城市建设政府贷款数据产品，为政府采购供应商融资搭建专属渠道，中小企业通过政府采购合同信用进行融资；与江苏省某县级市数据局合作，建立数字经济统计度量和评价体系，编制《城市数据资产报告》，全面盘点城市全球数字化成果。易华录服务内蒙古数据交易中心建设数据交易中心门户等基础设施平台，服务江西公共资源交易集团建设数据资产登记平台。在公司数据资产化方面，公司服务成都金牛城投资集团完成数据资产评估入表，打造国内首批率先完成本质落地的“企业数据资源入表案例”；一系列数据资产化项目，如浙江交易、江苏交控、贵州高速、阳泉车城网等。在部委数据资产化方面，公司深入参与交通运输部、农业农村部、卫生健康委数据资产化。企业深度培育数据元素前瞻性布局，我们预计未来将逐步体现在订单和收入上。

回归智能交通主业:公司建设了新疆喀什、福建厦门、四川遂宁、湖南邵阳、吉林公主岭、河北邯郸、海外阿尔及利亚、塔吉克斯坦、巴基斯坦等多个智能交通项目。我们预计未来公司将重点关注“一带一路”、“车路云一体化”，不断拓展国内外市场。

利润预测与投资评级：考虑到公司转型期资产减值计提，以及转型期新业务收入节奏的影响，我们将公司 2025-2026 年 EPS 预测由 0.09/0.23 元下调至 -0.13/0.22 元，预测 2027 年 EPS 为 0.55 元，我们看好公司背靠中电科，未来有望通过数据资产服务突破市级客户，对数据基础设施和数据进行授权运营管理，保持“买入”评级。

风险预警：政策推进不及预期，市场开发不及预期，订单落地不及预期，资产减值风险。

根据近三年发布的研究报告数据，华福证券有限公司钱劲宇研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均为 预测17.54% 2025 年度归属净利润为利润 1.3 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 119.44。

最新的利润预测细节如下：

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