东吴证券：给科锐国际买入评级

吴劲草东吴证券股份有限公司 , 石旖瑄 , 近日，王琳婧对科锐国际进行了研究，并发布了《2024》调查报告 年报及 2025 每年第一季度报告评论：灵活就业高增，AI 拓展想象空间，给科锐国际买入评级。

科锐国际 ( 300662 )

投资要点

事件：公司披露 2024 年年报和 2025 年度季报，公司 2024 年营收 117.9 亿元，同比 归母净利润20.55% 2.05 亿元，同比 扣除非归母净利2.42% 1.39 亿元，同比 3.57%。2025Q1 营收 33.03 亿元，同比 归母净利润25.1% 5778 万元，扣除非归母净利润 4620 万元。

收入加速，归母净利润转增：2024Q4/2025Q1 营收 32.72/33.03 亿元，yoy 与前三季度相比，25.4%/25.1%的累计收入 18.8% 增长速度有所提高。归母净利 0.7/0.58 亿元，yoy 扭转前两季度下滑趋势的44.3%/42.2%。2024Q4/2025Q1主要是因为政府补贴增加。 业外收入分别为 0.5/0.12 亿元；其它收益分别为 0.13/0.52 亿元。

灵活就业带动收入加速：2024 从年度业务领域来看，公司灵活就业。 2024 年收入 111.4 亿元，yoy 中高端人才22.4%的访问收入 3.75 亿元，yoy-招聘流程外包收入11.6% 0.55 亿元，yoy-18.3%。顺周期招聘业务同比减少但减少收窄，灵活就业派出人数达到 50 万，较上年 38 万提高 特别是以技术驱动为主导的30% IT R&D岗位是主要增长点。2024 年末，公司在册灵活就业业务外包员工。 4.55 一万多人，同比 技术研发类岗位占28.16%的比例增长至16%。 68.2%，较 2023 年底提高 6.67pct。

灵活就业保持高增长，AI 技术拓宽业务想象空间：2025Q1 公司灵活就业累计派出 14.57 人次，截至 2025 年 3 月末在册灵活就业业务外包员工 4.74 一万多人，同比 技术研发类岗位占31%的比例。 68.3% 新高，同比增长 5.43pct。公司加快 AI 技术应用领域及数字化转型，促进交付效率和管理效率的提高，工业互联网平台禾蛙累计交付岗位 1.5 万只，同比增长 120%。

利润预测与投资评级：产业升级趋势推动国内招聘市场迎来结构性复苏，推动科锐国际收入加快，AI 拓宽企业业务想象空间的技术提效。我们上升公司 2025-2026 年归母净利从 2.2/2.4 亿元至 2.68/3.17 亿元，新增 2027 年度公司归母净利润 3.55 亿元，最新收盘价对应 2025-2027 年 PE 分别是 25/21/19 保持“买入”评级倍。

风险提示：行业需求较弱，下游客户订单增长不及预期风险等。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 12 家庭机构给予评级，购买评级 10 家庭，加持评级 2 家。

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