开源证券：给华统股权购买评级

开源证券有限公司陈雪丽 , 近日，王高展对华统股权进行了研究，并发布了调查报告《公司信息更新报告:栏目增长成本稳步下降，定增持续增长》，对华统股权进行了买入评级。

华统股权 ( 002840 )

栏目增长成本稳步下降，固定增长持续增长，保持“买入”评级

公司发布 2024 年年报，2024 公司营收 90.92 亿元 ( 5.98% ) ，归母净利 0.73 亿元 ( 112.08% ) 。单 Q4 营收 26.07 亿元 ( 7.96% ) ，归母净利 0.20 亿元 ( 107.96% ) 。公司出栏稳步增长，成本持续下降，我们上升公司 2025-2026 年度利润预测，新增 2027 年度利润预测，公司预测 2025-2027 年归母净利分别为 2025-2026/3.38/11(2025-2025 年度预测分别为 1.59/2.13亿元，对应 EPS 分别是 0.45/0.53/1.77 人民币，当前股价对应 PE 为 24.4/20.4/6.2 倍。企业出栏增长成本稳步下降，定增持续增长，保持“买入”评级。

企业生猪出栏稳步增长，持续推动成本下降

2024 年度企业生猪出栏 255.8 万头（ 11.10%)，其中出售仔猪 20.8 生猪平均销售价格为万头(-27.90%) 16.55 元 / KG（ 内部抵消前营收10.66%) 47.5 亿元（ 19.13%）。2025-2026 每年公司生猪出栏的目标是什么？ 300-350/400-500 万头，出栏稳步增长。成本方面，2024 年度企业生猪完全成本 15.4 元 / KG，2025M3 完全成本 14.2 元 / KG，企业推进高性能物种更换，扩大代养方式，稳步降低成本。截至 2025 年 3 月末，公司可以繁存栏约。 16 万头，2025 年底可以繁存栏目标达到 20 万头。

猪屠宰经营稳健，定增落地持续增长

2024 年度企业生猪屠宰收入 86.84 亿元 ( 7.78% ) ，毛利 4.72 生猪屠宰量为亿元 435 一万头，屠宰头均有利可图。 13 元，预估 2025 每年的猪屠宰量超过 500 万头。财务方面，截至 2024 年 12 公司负债率在月末 72.36% ( -2.32pct ) ，账户流动资产 6.66 亿元 ( 5.97% ) 。2025 年 4 月 24 日，华统股权公告定增成功募资总额。 16 一亿元，定增落地资金补充，公司资金状况进一步改善，持续扩张安心。

风险提示：动物疾病风险，猪价异常波动风险，公司出栏及成本下降不及预期。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 4 家庭机构给予评级，购买评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.16。

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