智谱上市，有钱的时候可以融入资金，再次实现。

总部设在北京的“智谱”大模型六小龙之一，4月14日开始上市，看到了“大模型第一股”的历史定位。

写到这里，估计普通读者都会跳出来，因为智谱是谁？放在C端消费市场，你可能听说过字节豆包、腾讯元宝、阿里夸克，甚至百度的文字和短语，但智谱在普通大众中的知名度相对较差。

该产品在C端-智谱清言App只有2500万注册用户，远远小于DeepSeek、豆包，夸克的亿级用户规模。与北京市朝阳区朝阳区朝阳区相比，月活用户超过700万， 海淀区居住人口多了一点，放在全国，13亿人都没有用过。

但这并不妨碍它“赚钱”——在今年3月获得杭州和珠海国有资产股份之前，智谱已经大规模融资了几轮，融资规模达到了几十亿人民币。2024年底，企业估值超过300亿人民币。这一次，杭州珠海国有资产给了它15亿人民币。为什么在DeepSeek让“六小龙概念”有点分崩离析的时候，它被动地变成了“印钞机”？为什么呢？

除了从事一级市场的资金，还需要在二级市场不停地赚钱。这是为什么？因为它的身份认可度太高了。说到这里，建议你先喜欢收藏，因为下面说的都是干货，你知道的都懂。

试着回答三个问题：

智谱的多元黄金身份1)

2)此时智谱IPO最好吗？

智谱有钱为什么还要上市？

多元黄金身份智谱

让我们解构它的几个身份。

第一，这是清华系，生来就有金汤匙。

这家公司的两位创始人张鹏和唐杰都来自清华大学的计算机系。我们写了清华大学在中国AI领域有多牛逼。参考《落后的C9大学焦虑》。清华的AI研究水平赢得了全国，在世界上排名第一。连北大都要见面给三分。

清华是中国AI领域的黄埔军校。AI公司的两大始祖汤科技和忽视科技，相关创始人或联创来自清华。其他很多AI公司也大多来自清华。清华的同学也很抱团。有人才，有技术，有资金。没有一所大学能和清华相比。有金字招牌的清华就是印刷机。

图 | 张鹏

第二：这是国家队，美国的肉中刺，背负着“国运”。

在六小龙的大模型中，智谱在国外确实有一点知名度，这是由于美国今年1月将其列入《出口管制清单》实体清单造成的。因此，它成为中国第一家被列入实体清单的大型公司。美国人不喜欢的，一定是有实力的，和华为一样。

那么为什么美国不能和这家创业公司生活在一起呢？这还是和我有关。在公司的早期宣传中，智谱总是把自己“标榜”成“大模型、全链路、自控”。敏感词在“自控”这个词上。也就是说，它的底层算法和预训练框架都是在中国独立开发和完成的，不受国外技术的控制。

在美国看来，这是违背自己的鳞片。2023年3月，百度率先在中国发布“文心”，中国版的ChatGPT，很多外围观众对百度冷言冷语。当时我们发表了一条评论，你可以看不起百度，但是中国需要有自己的AI。为什么，因为AI是一种趋势，是一种国家竞争力。这个东西不能从美国买。现在事实也证明了这一点。

基于这一战略定位和所谓的自主可控性，所以杭州珠海等一批国有资产投资，不难理解。

三是星星，星星拱月。

看看智谱的出身，它从出生的那一刻起，就没有缺钱。

第一轮融资(从天使轮到A轮)发生在2019-2021年之间。中科创星、达晨创投是早期投资机构。

大晨风险投资机构不简单。大晨风险投资是2000年成立的第一批基于市场化的内资风险投资机构。国有资产背景和总部位于深圳，资质最早，管理资金规模披露600亿元，典型财大气粗。

而且达晨创投背后的大股东名叫“电广传媒”——湖南广电控股上市公司，是“媒体第一股”。有一种很少有人知道的电广传媒“富矿”。2018年，由于连续两年亏损6亿元，电广媒体不得不拿出传家宝——徐悲鸿的一幅名画，卖出2亿元刮平亏损。而且电广媒体有多少名画呢？此前的报道是，超过160幅。齐白石、徐悲鸿等作品自2006年开始收藏。当然，这与智谱无关，只能说智谱“资本父母”一开始就是有钱人，而且还是国资。

2022-2023年间，第二轮融资(从B轮到C轮)发生，蚂蚁、腾讯、红杉等国内一批排名第一的资本都投入其中。就连“石油资本”沙特阿美也来中国寻找优秀的目标，瞄准了它。不可否认，智谱基因的优秀。

第三轮融资(2024-2025年)，国有资产来了。先从中关村科学城投资30亿元开始，然后今年杭州城市投资、上城资本、珠海华发集团、成都高新区等国有资产来疯狂烧钱。

显然，作为一个投资方向，没有人能否认它的价值，因为它的出生、技术积累和符合国家队的入籍条件。

图 | 华丽的智谱融资历史

为什么此时智谱需要IPO？

在我们看来，智谱此刻面临的一些挑战，使IPO的开始成为其最佳选择，也可能是其最后一个窗口期。

自从今年春节期间DeepSeek问世以来，大模型六小龙的日子一直很艰难。原因大家都很清楚，六小龙走的是一条高投入烧钱的AI发展道路，全世界一度认为AI只能走这条路。黄仁勋坐在海洋的另一边，收集渔民的利益。

然而，DeepSeek一举打破了这个“神话”，提供了AI发展的另一条路径——低成本成功之路。这样，六小龙传统的故事就不受欢迎了。

看看今天的六小龙，在智谱之前，其他几家都开始转型自谋生路。

从“专而精”转变为“小而精”的李开复零一万物。；王小川的百川智能刚刚发了两周年全员信，称“要减少多余的动作，专注于医疗方向”；很多大学生、法律会计等专业人士都用月亮的暗面kimi来查学术论文，但也开始决定“不搞投流”(有人说，DeepSeek给kimi带来了外溢收益，所以不需要投流)。

当时六小龙的概念被用来定位和包装这个团队的概念，增加价值，但现在他们都活成了“小猫”，概念变成了过去式甚至负资产。每个人都必须找到新的生活方式。这个规则也适用于智谱AI。

“现在DeepSeek每次迭代一次版本，这些大模型六小龙估计都会紧张一次，因为他们需要和前者竞争，找到自己的路，否则AI的红利就会被DeepSeek吃光，因为他们需要和前者竞争，找到自己的路。”

图 | Seek总部Deep

虽然智谱有金汤匙背景，但其市场扩张规模并不大，当然与行业有关。而且这个行业正在加速内卷。不管你有多优秀，你还是要在战场上拼刺刀。

从这个角度来看，智谱现在正在快速融资并开始上市，可以把握“大模型第一股”的历史定位，在已经卷入热门大模型行业的情况下，给自己一个有益的排名。这绝对比坐以待毙，缩小业务要高得多。

看看今年智谱要做的KPI。它把今年定义为自己的“开源年”，发布新一代底座模型，发布推理模型、多模式模型和AI模型。 Agent。

这个故事充满了投资者的期待，客观上继续是一个“花钱过年”。金钱和故事形成了智谱扩大企业运营和估值的两面性。

鉴于目前大模型正在努力探索“盈利”的商业模式，在大模型投融资一级市场之后，资本的态度必然会对项目的选择持谨慎态度，一定会在最好的中选择最好的。估计没赶上的大模型公司会陷入资金困难的局面。这也成为智谱加速上市危机感的原因之一。

为什么智谱有钱还要上市？

看智谱进入3月后的一系列资本动作，给国资赚钱的运动感留下了深刻的印象。也有人想知道为什么IPO会在融资国资的钱后立即启动。

在我们看来，IPO只是智谱融入国有资产后的一个非常自然的结果。也就是说，在融资国有资产的时候，智谱已经知道自己一定要走IPO之路，这里面有国有资产的需求。

三月份的融资方中，杭州上城资本赫然上市。这个国有资产属于杭州市上城区，注册资本100亿元。在过去的几年里，上城充满了资本冲动，不仅通过投资和投资，广泛投资全国科技前沿领域的明星公司，而且估计很多企业的总部或区域总部都会以“协议条款”的形式邀请杭州上城，为区域创造财富和升值。另外，国有资产也积极推动这些公司快速上市，就像提供一站式服务一样。而且“大力支持区域经济发展，加快推动优势企业走向金融市场”早已在区政府文件中写得清清楚楚。

图 | 杭州“中国元谷”由上城资本等打造。

在相关官方网站上，我们可以找到上城资本的一份相对较新的成绩单，就可以管中窥豹这一国有资产的“凶猛进取”态度。

截至2023年底，集团合并资产达到1782亿元，净资产达到788亿元，合并总收入达到108亿元，合并利润达到9.7亿元。国内主要信用评级AAA(企业信用评级最高)，其次是AAA。、A、B、C）。集团产业基金总规模100亿元，子基金合作规模81.95亿元，产业基金直接或间接投资245个项目，撤出69个项目，成功登陆资本市场的企业有40家。

由于城市资本的努力，杭州上城区变得越来越“富裕”。目前，该地区有30多家国内外上市公司。由杭州滨江区、上城区等实干区推动，2024年初杭州国内外上市公司已超过300家 。

300 是什么水平？上市公司数量在全国所有省会城市中排名第一，继北京、上海、深圳之后，全国第四家上市公司数量超过300家。 的城市。

不难理解，为什么现在许多北漂、沪漂都去当杭漂，因为上市大企业越来越多，财富机会也越来越多。

所以回过头来看，在融入上城资本的资金之前，智谱已经开始做一系列的细致行动，为上市做准备。

三月七日，智谱在杭州新成立了浙江智谱新篇科技公司，落户钱江新城二期。也许这是上城资本协议条款。

当时杭州国有资产监督管理委员会“高度评价”称，智谱是继平安、西子、菲诺集团之后，钱江新城二期迎来的又一重磅公司，意味着区域数字经济产业生态建设开启了新篇章。

到三月底，智谱完成了股改，从有限公司变成了股份有限公司，这基本上是为了上市铺路。

外界可能会想，为什么杭州有一个DeepSeek，还需要一个智谱？

非也。在一个增量市场，各种还处于发展初期的AI企业，怎么能靠一个人的力量把一切都吃掉呢？杭州可以要第二个，也可以要第N个DeepSeek。杭州的野心是一个DeepSeek无法满足的。

所以从智谱的角度来看，它是不是在玩一个有钱再融钱的新故事？可以说是，也可以说不是。

首先，从成立以来的15轮融资简历来看，智谱几乎把所有潜在投资者都打捞进了口袋。一级市场的空间已经暴露出来，大模型的受欢迎程度正在下降。IPO是融资的最佳出路，也是对各大投资者的一种解释。

其次，“行业第一股”的溢价，也不容小觑，这类名额有限、光环好的东西，何乐不为？AI也是要驱利的。

本文来自微信微信官方账号“真实研究室”（ID：zhengulab），作家：龚正，编辑：杨梅，36氪经授权发布。

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