黄明端董事长辞职，大润发正式易主席

出品/零售圈

阿里收购大润发母公司高鑫零售时，《零售圈》转载了一篇文章《黄明端赢得了所有竞争对手，却输给了时代》，描述了“大卖场教父”黄明端的辞职和“超市陆战王”的易手。多年来，大润发二次易手正式结束。

2月28日，大润发母公司高鑫零售宣布，2025年2月27日在香港完成阿里销售高鑫零售的交易协议。与此同时，高鑫零售的高层团队也发生了变化。

曾“大卖场教父”黄明端辞去董事会主席，德弘资本华裕可以接任，美丽大润发的“黄明端”时代正式落幕。

告别：浮亏400亿，阿里忍痛割爱。

根据2月28日的通知，在这笔交易中，要约人(即德弘资本)和Lavender Haze 作为买方指定的实体，Limited向卖方收购了约75.08亿股，占高鑫零售截至2月27日的所有已发行股本的78.7%。据悉，本次交易的成本由要约人分两期支付。首付款项约69.07亿港元，已于交易协议交割日以现金结算，已扣除适用印花税的卖方应对。剩余款项约34.54亿港元，每股待售股权最高利率为0.20港元，将在适用的买卖协议第二次支付日期用现金延期支付。

阿里巴巴在2017年11月耗资约224亿港元(约28.8亿美元)，直接间接拥有大润发母公司高鑫36.16%的股份。大润发母公司高鑫零售在2020年10月再次获得阿里巴巴总对价36.07亿美元(约279.57亿港元)的加持，相当于每股1.05美元(约8.1港元)。当时交易完成后，阿里巴巴直接间接拥有70.94%的高鑫零售股份，成为控股股东，并将高鑫零售纳入阿里巴巴报告。

总的来说，阿里前后的总投资高达504亿港元。随着这次向德弘资本的出售，阿里损失了近400亿港元。除了大润发母公司高鑫零售外，阿里还剥离了去年年底之前收购的银泰百货。

2024年12月17日，阿里与雅戈尔集团完成交易，以约74亿元人民币向雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的买方财团销售全部银泰股份。阿里于2014年4月以53.7亿港元战略投资银泰商业。2017年，177亿私有化银泰商业的阿里巴巴与银泰商业创始人沈国军合作。在银泰，阿里巴巴出售的收入总额约为74亿元(10亿美元)。由于销售银泰，阿里巴巴估计损失约为93亿元(13亿美元)。

阿里正在逐渐退出一些当初收购不太理想的实体零售。

缺点：多次换帅，黄明端时代结束。

2018年1月30日晚，阿里进入后不久，高鑫零售宣布黄明端辞职执行董事，阿里巴巴集团CEO张勇被任命为该公司的非执行董事和主席。这是第一次权利交付。黄明端回归后，林小海上任，林小海辞职，沈辉上任。直到黄明端辞职，黄明端时代的大润发才彻底告别。

1998年，大润发在上海开第一家店的时候，很多外资都渴望尝试中国大陆的零售大卖场。1995年左右，家乐福、沃尔玛、麦德龙、伊藤洋华堂等外资零售进入中国大陆市场，一些当地超市如物美、步步高、家家悦等也发展迅速。当时只有家乐福在北京、上海、重庆等8个城市开了14家店。

1999年，大润发以240亿元的盈利能力进入了一个新时代。与此同时，这种令人印象深刻的表现也给了黄明端强大的信心。他给外界立了两个军令:第一，大润发十年内要在国内市场给100家店；第二，要超越沃尔玛和家乐福，成为市场第一。

此后，大润发以每年约20家新店的速度大幅扩张。2003年，总公司数量扩大到40家。2010年，大润发以120家门店和404亿元的利润取代家乐福，成为国内市场超市的“销售冠军”。这可以说是中国当地零售业的历史性时刻。大润发在中国当地零售业一举成名，黄明端也被称为中国零售业的历史人物。

第二年7月，大润发与欧尚合并为高鑫零售，并在香港上市，成为中国最大的零售商之一，市场份额一度超过沃尔玛。大润发也获得了新“超市第一”的称号。

美好的时光并不总是美好的。2012年，随着淘宝、天猫、JD.COM的蓬勃发展，线上电商进一步腐蚀线下零售份额。随着O2O模式的兴起，大卖场模式开始受到冲击。数据显示，2013-2015年三年间，高鑫零售业的收入增长率从10.72%下降到4.96%，净利润增长率也从15.19%下降到-15.73%。这个曾经被业界认为是超市行业“最硬”的增长堡垒。

为应对京东、阿里等电商平台的冲击，黄明端2013年大润发推出了B2C电商平台飞牛网。但是从后来的发展来看，这条路并不顺利，大润发也不得不从外部寻找力量。打不过就加入，2017年阿里战略投资之后，在阿里的新零售棋局中，大润发也开始了被“改造”的道路。欧尚中国于2018年底发布了《欧尚与大润发决定整合力量的通知》，大润发正式“收归”欧尚。两年后，林小海正式接任黄明端，成为大润发新的“教练”。

随后，包括B2B业务、中润发(大润发super)、小润发(大润发mini)、M会员店(仓储会员店)等多项改革开始了各种改革，包括与天猫超市推出的小时达衍生服务。2020年7月，南通首家“小润发”开业；同年9月，“中润发”也开了第一家店。大润发第一家M会员店于2023年4月28日在扬州开业。

黄明端曾经说过:“阿里是高鑫最好的合作伙伴，这是股东、公司、员工和消费者的最佳选择……”然而，回顾大润发的发展，仍然有一种“打败了对手，却打败了时代”的感觉。

然而，转型似乎并没有给大润发带来新的业绩增长。从2018财年到2023财年，公司总销售收入、收入和营业利润呈下降趋势。2018财年营收规模从1013.15亿缩小到2024财年725.67亿；母公司净利润分别为25.88亿、28.34亿、28.72亿、-8.26亿、-7.39亿、1.09亿、-16.68亿。

2024年3月26日，高鑫零售突然宣布任命人员，林小海辞去高鑫零售执行董事，CEO，由沈辉接任，黄明端为董事会主席。黄明端明确表示：“2024财年，高鑫零售走了一些弯路。”自2025财年以来，股东大会任命了新CEO，在新CEO沈辉的带领下，高鑫零售将着力回归零售实质。

在最新的财务报告中，高鑫零售公布了截至2024年9月30日的6个月中期业绩。在此期间，公司扭转了上一财年的亏损局面，实现了归母净利润2.06亿元。这个积极的信号背后，高鑫零售的收入和毛利都比去年同期下降了3.0%。、4.1%，显示出该公司的经营压力仍然存在。大润发是高鑫零售的主要品牌，目前其业态主要包括大卖场(即大润发)、大润发Super(中超)和M会员店。截至2024年9月30日，该公司共有466家支柱业务大卖场，比2024年3月31日减少6家。

猜测：“胖东来式”调整将成为一个新的方向

一个时代有一个时代之王。黄明端曾经在零售业中的地位不亚于东来，但时代在发展。近两年，胖东来成为零售业的“音量之王”。

随着一群传统零售业的发展陷入困境，“胖东来式”转变为一种新的理念。

永辉、步步高等地区龙头企业的上市公司调整正在如火如荼地进行，这也有目共睹了步步高、永辉等上市公司的业绩提升和股价上涨。

就拿永辉超市来说，截至2025年2月，永辉已经调整了40多家门店，覆盖18个城市的41家。烘焙和熟食作为调整的核心品类，逐渐成为品质提升的增长引擎，烘焙销售额同比增长520%以上，熟食销售额同比增长387%以上。与此同时，永辉正式发布了第一批改店名单，共有20家门店，涉及15个城市。永辉成立了专门的班级，批量培训人才。改革工作正在全速复制和快速扩张。

在永辉学习胖东改革，上海第一家店开业时，大润发的一些高管领导在永辉交流经验。这可能是大润发学习胖东改革的明显信号之一。

作为一家上市公司，被德弘资本收购后的大润发将何去何从？从资本的角度来看，以股价为核心，德弘资本不排除推动大润发向胖东学习调整的概率，就像著名创优产品创始人叶国富一样。

永辉在2024年6月19日开业的第一家胖东来调整店已经过去了6个多月。永辉在2024年8月31日开业的第一家学习胖东来自调整店已经4个多月了。随着时间的推移，调整结果的确定性正在进一步得到验证。

2025年的调整还将继续。正如2024年《零售圈》发布的年度零售关键字一样。

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