东吴证券：对德业股份进行买入评级，目标价格为120.0元

曾朵红东吴证券有限公司 , 郭亚男 , 近日，胡隽颖对德业股份进行了研究，并发布了《2024》调查报告 年度业绩预测点评：业绩符合预期，乐观 25 年户储 & 商业储备增长潜力”，给德业股份买入评级，目标价格 120.0 元。

德业股份 ( 605117 )

投资要点

事件：公司发布业绩预测，预测 24 每年实现归母净利润 29-31 亿元，同比增长 62~73%；扣除非后归母净利润 27.1~29.1 亿元，同比增长 46~57%。对应单 24Q4 归母净利 6.6~8.6 亿元，同比 197~286%，环比 -34~-14%；扣除非后归母净利润 6.3~8.3 亿元，同比 331~468%，环比 -32~-10%。

受雨季和出货淡季影响，第四季度储能逆变器出货量较上月有所下降。受巴基斯坦等市场雨季和欧洲出货淡季的影响，24Q4 储能逆变器出货量较上月有所下降；、11 每月出货量较低，12 每月出货量环比有所改善，主要是东南亚、非洲、美国等订单。目前亚非拉市场订单有所改善，预计春节后出货量将继续改善。

25 年欧美 / 新兴市场 / 商业储藏多点开花。展望 25 2000年，我们判断：①由于国家电网基础设施陈旧，亚非拉市场电力短缺对可并离网切换的家用储能产品的需求持续上升，25 年度市场需求仍保持高增长；近日，公司推出单相离网混合和逆变器，以满足亚非拉市场需求；②通过乌克兰协议，俄罗斯天然气将推高天然气价格，提高家庭储备的性价比；以及乌克兰灾后重建的需求，预计欧洲需求将恢复。③ 24 年公司补足 20~50kW 欧美工商储商品 / 预计新兴市场将获得较大的增长。

利润预测和投资评级：因为欧美 / 亚非拉等终端市场的需求是不确定的，我们降低了之前的利润预测，估计公司 2024-2026 年归母净利 30/39/47 前值为亿元(前值为 31.6/42/51 亿元)，同增 考虑到公司储能业务不断开拓新增量，业绩持续高增，68%/29%/20%，给予公司 2025 年 对应20xPE 120 元 / 股票，保持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧，政策低于预期。

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心财通证券张一弛的研究人员团队对此进行了深入的研究，近三年的预测准确度均为 预测77.23% 2024 年度归属净利润为利润 30.87 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 18.49。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 22 家庭机构给予评级，购买评级 18 家庭，加持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 114.94。

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