全面爆发，年初以来最亮眼的跑道

下午，大爆发！

今天的半导体板块早上表现不错，下午强势上涨，一下子占据了wind热门概念指数前10名中的5位，包括第一名。

个股方面，中芯国际涨幅一度超过7%，收盘仍大幅上涨6.31%，创去年11月12日至今新高，圣邦股份20CM涨停，瑞芯微10CM涨停。

随着个股集体上涨，半导体ETF(159813)跟踪的目标指数也有所上升，成为今年最引人注目的跑道之一。

虽然几天前，国内半导体遭遇了新一轮的限制，股价也有波动，但在另一个逻辑——国内替代的对冲下，今天股价大幅反弹。

未来，这两种内外力量，仍将主导半导体板块的整体涨跌。

可以肯定的是，外部压力不会在短时间内消失，特别是新总统上来后，但是国内替代的思路同样强烈。

但是，随着时间的推移，国内替代能力逐步发展，半导体的投资机会，也许会增加。

持续的限制，反弹不仅仅是

自2018年以来，国内半导体产业一直受到美方的限制压力，而且是层层加码，一次比一次严格。

比如这一次，拜登离任期结束只有几天。一般来说，他在等待交接，但他仍然不得不不失时机地出台新的限制中国半导体行业的措施。

这些新措施主要包括：

授权人工智能（AIA）以及先进的计算制造（ACM）对许可证例外的审查要求进行了严格的调查，强调不仅要依靠晶圆代工厂本身的尽职调查；

增加了获准IC设计和封装制造商的名单和更改程序；

晶圆厂需要遵循新的报告要求，并更新控制技术节点的定义。关键变化包括将先进的逻辑节点定义为16/14nm及以下，最终封装IC的晶体管数量控制在300亿次以下，或者不含HBM的晶体管数量控制在350亿次以下(适用于2027年及以后)，以及对DRAM存储单位面积和密度的调整；

另外，出口、再出口或国内转让的先进逻辑IC将被确定为需要遵守相应的控制要求。

总的来说，这些新规进一步收紧了对逻辑和DRAM工艺节点的控制，对海外晶圆代工厂和OSAT进行了更严格的监管。

除了美国，荷兰政府还宣布，将于2025年4月1日起，出口“特定测量和检验设备”将需要许可证，用于先进半导体制造的有限技术收紧出口规定。

虽然新闻对这些新措施有很多评论，但其实市场和投资者都已经习惯了，心理上也有期待。股价自然会因为这些负面因素而波动，但只要不处于泡沫失控阶段，波动性一般不会太高。

这次也是如此。第一天下跌，第二天马上拉回来。虽然部分原因来自消息，但1月16日，商务部发言人宣布，将对自美进口成熟工艺芯片低价冲击国内市场进行调查，有利于打击行业内卷，稳定国内芯片价格，停止无效内卷。

但是更重要的是，自去年下半年以来，资金一直保持着对国内半导体投资的热情。

注意！

这并不意味着外部压力无所谓。正视差距，正视压力带来的负面影响，任何时候都不能放松。正如开场所所说，外部压力是国内半导体公司股价涨跌的重要因素之一。

更好的方法，就是在这两种力量的相互作用下，认识到计划机会的出现。

而且这样的机会，到底是什么？什么时候会出现？

长时间打底，做好波段

尽管有老调重弹的意思，但我认为还是有必要重复一个简单的逻辑，那就是对于像这样的人来说，国产半导体这一产业，同时具有增长性和确定性，长期逻辑不必担心。

另外，还有一条非常重要的增长主线。-AI。

从规模上看，AI行业是一个比PC互联网和移动互联网更大的行业；从技术能力来看，AI可以重塑各行各业，降低成本，提高质量，提高效率；从产品来看，AI不仅可以升级很多现有的硬件和软件，还可以催生很多新的硬件和软件。

AI算率，也就是芯片，已经成为这个时代的军火。在美国政府不断限制全球算率发展的背景下，自主控制是必然的。

值得注意的是，这一长期逻辑是国内半导体投资的基础。

有了这个基础，半导体板块就有了“底”。这个“底”不是狭义的。股价跌到多快，或者估值跌到多少倍就见底。这是一个广义的“底”，意思是即使这个行业受到各方的压力，它的生命力也会一直存在，并且会一直增长。

或者用一些具体的技术术语来解释，大家更容易理解。

比如“箱体”，有上限和下限，涨到上限就有可能回调，跌到下限就会反弹。

客观来说，国内半导体的走势大概率也会是这样的状态。外部压力是上限，内部支持，市场需求，替代，企业自身突破是下限。

在一段时间内，股价会在这个“盒子”内上下。“盒子”本身并不是一成不变的。如果外界猛烈开火，“盒子”会有向下探索的压力。另一方面，当中国的反击火力很大时，“盒子”会再次向上移动。

所以，来回做波段，是个不错的策略。

事实上，自2018年以来，国内半导体公司的股价波段机会相当多，机会也各不相同。其中也有一些持续时间较长的下行期，这种下行期也夹杂着宏观经济和整体股市的下行，如2022年、2023年下半年、2024年Q3等。

但是我们也可以看到，比如2023年上半年，2024年Q2，特别是2024年9月24日到现在，半导体公司的股价反弹非常强劲，是继续跑赢大市场的板块之一。

只要简单拉k线，就能清楚地看到，大部分市场指数和行业指数都跌回或跌破去年10月的低点，半导体行业指数仍高于去年10月的低点，相当坚韧。

最为直观的原因，当然是市场资金持续买入。

背后的一个原因是CSI半导体芯片指数成份股聚焦半导体细分行业龙头，包括中芯国际、海光信息、寒武纪、北华创、韦尔、中微等龙头公司，全面覆盖国内替代、算率设施、AI应用等多个关键跑道。

这些股票的基本面在所属板块都比较好，过去几个月股价涨幅也不错。虽然有所减少，但幅度相对较小，成为指数的有力支撑。

如何做好波段操作？

而且要做好波段操作，关键在于两点：

首先，是否接受前面提到的长期逻辑；

其次，就是心态。

相信大家都不会抗拒长期逻辑。因为市场需求、可替代规模、政策支持、公司努力突破，都是真实存在的，无法证伪。

相比之下，第二点尤为关键，尤其是在股票下跌阶段，通常伴随着非常悲观的市场氛围。在各种负面消息的冲击下，人们很容易动摇，否认原本认为正确的物品，然后切肉离开市场。

这里不仅仅是下行期，还有上行期。比如在股价疯狂上涨的阶段，你不能迷失，也不能因为股价上涨而忘记一些长期的压力。你甚至认为国内半导体已经完全战胜了外部势力，否则你在高位的时候还是会大幅度增加仓位。因此，当股价减少时，你会遭受巨大的损失。

理性投资是必须的，理性投资的重要因素是平衡收益和风险。用接地气的话来说，好的时候不能看得太好，坏的时候也不用看得太差。

具体而言，悲观时择时加仓，疯狂时择时减持，大概不会出错，还能保证自己在投资的道路上真正走稳致远。

另外，选择一个好的投资工具也很重要。

相信大家已经注意到，很多资金都在利用ETF来布局半导体，比如近11个交易日“吸金”4.93亿元，跟踪国证半导体芯片指数的半导体ETF(159813)，位居同类产品第一，最新规模56.72亿元。

为什么会有这样的表现？

首先是因为ETF跟踪指数，相当于一篮子股票，回报率可能低于某个强势股票，但比波动性相对较低，稳定性更好。

很多芯片股在科技创新板上市，每天需要50万元的资金和两年以上的交易经验才能开通科技创新板，门槛较高，投资者可以通过ETF参与。另外，购买一手寒武纪要5.92万元，5.92万元可购买7.56万份半导体ETF，ETF参与门槛较低。

其次，如上所述，国证半导体芯片指数的成份股已经纳入国内半导体的各个细分领域。基本面高质量的龙头公司，意味着指数已经筛选出好股票。如果资金要布局半导体板块，这些龙头股票往往会成为首选目标。

所以ETF越来越受到专业投资者和普通投资者的青睐。

结语

或许有人会问，现在还不是一个好的时间选择？

从趋势来看，国证芯片指数自去年10月以来一直处于中心位置。理论上可以上也可以下。投资者应根据自己的风险偏好和经济实力做出自己的决定。

最后需要注意的是，半导体是中国具有长期增长逻辑的大产业之一。对于科技行业的长期投资者来说，半导体是一个永远无法回避的行业，潜在的投资回报也不低。

当然，由于处于大国游戏的前沿，半导体行业往往面临不同的压力，这些压力不同，导致股价波动。但是，如果你不害怕起伏，你可能会提供一个很好的低位买入机会。

所以，选择一款适合长期投资的好工具，或者看好长期同时做好短期投资，也许会有不错的收益。

本文来自微信微信官方账号“格隆汇APP”（ID：hkguruclub），作者：深鹏，36氪经授权发布。

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