在黄仁勋主题演讲之后，英伟达为什么股价大幅下跌？

发布旗舰显卡，进入AI PC，与汽车巨头牵手，开启机器人新时代，黄仁勋如此精彩的主题演讲之后，英伟达今天反而股价暴跌？

人气威望如火如荼

今年CES的一线明星无疑是英伟达创始人和CEO黄仁勋。与其他企业高管相比，他的主题演讲成为本次展会最引人注目的焦点。演讲开始前三个小时，会展中心已经排起了无尽的长队；每个人都想听听AI领袖的新发布会。

爱穿皮衣的黄仁勋依然标志性。这一次，他换上了一件闪亮的新皮衣，看起来像鳄鱼皮。他显然心情很好，所以他出来的时候嘲笑观众。“你喜欢我的皮夹克吗？黄仁勋无疑处于人生最辉煌的阶段。当他提到崛起时，黄仁勋甚至挥舞着NVLink。 72展示模拟巨盾，兴致勃勃地cos了一位美国队长。

国际消费电子展在美国拉斯维加斯(CES)在每年世界上最具影响力的科技产品展览会上，消费电子行业的大多数主要制造商都聚集在一起。然而，苹果和特斯拉这两家各自行业的巨头几乎从未发展过。

两大企业拥有广泛的品牌号召力，拥有自己的品牌发布活动和行业内最强的供应生态系统。他们不需要CES来吸引媒体的注意力，也不需要通过CES来建立行业合作伙伴。

但是AI巨头英伟达一直是CES的常客。作为一家游戏显卡公司，英伟达经常在CES上发布显卡。毕竟这是PC和游戏行业最重要的新产品发布舞台。去年，英伟达在CES上发布了GeForce RTX 40 Super系列显卡。

毫无疑问，英伟达和黄仁勋是近年来产生AI热潮的最大受益者。自2022年11月ChatGPT发布以来，AI行业的“动力提供者”英伟达股价上涨了近800%。持有3.5%头寸的黄仁勋也拥有超过1300亿美元的资产，成为世界第九大富豪。

显然，市场对英伟达和黄仁勋的新产品有很高的期待。他们更关心的是英伟达能否在AI领域保持主导地位和持续创新能力。在黄仁勋演讲之前，英伟达昨天收盘上涨了3.4%，市值一度创下3.66万亿美元的高点，甚至短期超过苹果。

那么，黄仁勋昨天的主题演讲是否给出了金融市场满意的答案？从股价走势来看，市场似乎开始回调。今天，英伟达的开盘价一度上涨了2.5%，但很快就开始大幅回调，收盘价大幅下跌超过6%，成为今天普尔标准表现最差的股票，市值再次拉大了与苹果2000多亿美元的差距。

资本市场是否对黄仁勋的主题演讲感到失望？让我们看看黄仁勋昨天发布的商品。

重磅发布覆盖许多领域。

从新的GeForce显卡到自动驾驶技术的扩展，到AI的扩展，黄仁勋的CES演讲包括英伟达在许多领域的重要发布， 从PC和实体AI的研发，到机器人领域的创新。在AI和高性能计算领域，这些创新不仅展示了英伟达的技术领先地位，也描述了其未来的蓝图。英伟达的技术正在重新定义现代科技的边界，无论是在消费市场还是企业应用中。

和往年一样，英伟达首先更新了RTX显卡。RTX新发布 50系列显卡采用了去年发布的Blackwell新架构，带来了更高的性能和能效比。AI加速功能提高了图形渲染的质量和速度。最新的深度学习非常采样技术进一步提高了游戏的分辨率和帧率。

RTX今年的旗舰产品 售价1999美元的5090，晶体管管920亿次 、四个AI控制部件，性能是上一代的三倍，AI算率高达4000TOPS。另外，RTX 5080和5070的价格分别是999美元和599美元。

游戏显卡曾经是英伟达的核心业务，曾经是他们的主要收入来源。长期以来，英伟达一直是大众印象中的游戏显卡公司。在AI时代到来之前的2021财年，游戏显卡占英伟达收入的47%。

生成式AI时代到来后，各科技公司疯狂采购英伟达GPU进行AI军备竞争，推动英伟达数据中心业务收入呈指数增长，增长率甚至高达400%。短短两年多时间，英伟达数据中心业务的收入贡献已经达到90%，而游戏显卡业务的收入贡献率已经降到10%。

在过去的几个月里，有传言称英伟达将进入PC市场，推出AI PC处理器。黄仁勋在主题演讲中正式宣布，英伟达公司正在努力将AI技术引入个人电脑。起初，它将从Windows开始。 从11设备开始，通过Windows Subsystem for 运行Linux。

“如果我们能把Windows PC已经成为世界级的AI。 PC，黄仁勋说，这将是一件伟大的事情。NIM微服务产品可以在PC上下载和运行包括动画、语言和语音模型在内的各种AI模型。然而，这些产品主要面向开发者和工程师，而不是英伟达以前的目标用户。此外，黄仁勋没有公布产品的具体发布日期。

没有外部预期的消费PC，很PC倒是重磅亮相。黄仁勋发布了超级计算机Projectt，售价3000美元。 Digits。该台式机配备了能运行大型AI模型的硬件，其性能远远超过普通计算机。“这是一台AI超级计算机，运行着完整的英伟达AI技术栈，”黄仁勋说。这种设备将为教育和科研领域提供强大的AI处理能力。

Project Digits配备了英伟达GB10非常芯片，提供数千亿次的AI计算性能，可以支持AI大模型的原型设计、微调和运行。通过 Project Digits，使用者可使用自己的桌面系统开发

以及运行模型推理，然后在加速云或数据中心基础设施上无缝布局模型。

除显卡和PC领域外，黄仁勋还重点关注英伟达在自动驾驶和机器人等方面的新产品和增长。近年来，汽车平台和自动驾驶是黄仁勋最重要的一项新业务。在2026财年之前，黄仁勋估计，英伟达在车辆硬件和软件领域的收入将达到50亿美元，高于今年预期的40亿美元。在英伟达汽车业务中，中国新力量汽车公司是最重要的合作伙伴，包括比亚迪、理想、小米、极氪等。

黄仁勋展示了英伟达下一代汽车芯片Thor的计算能力是上一代汽车硬件的20倍，旨在为智能驾驶和自动驾驶提供强大的计算能力。推出Thor芯片意味着英伟达在汽车智能领域的又一重要进步。

第一个跟进的是中国新势力制造商。CES宣布，极氪汽车已成为世界上第一家量产自研NVIDIA。 DRIVE AGX Thor智能驾驶控制器平台的OEM制造商。预计2025年第三季度将推出其首款旗舰SUV配备Thor芯片。

另外，黄仁勋还宣布与传统汽车巨头丰田汽车合作。在下一代车型中，丰田宣布将选择英伟达的硬件和软件，这些新车将运行英伟达的DriveOS操作系统。黄仁勋说，DriveOS有“最高功能安全标准”。此外，Aurora 和 同时，Continental也加入了客户名单，这些公司计划在英伟达的运算AI平台上开发消费级和商业团队。

机器人是黄仁勋主题演讲的点睛之笔。黄仁勋展示了英伟达的“物理AI”工具，希望通过高度模拟的模拟环境帮助机器人学习和训练。这种方法有望提高仓库和工厂的自动化，促进人形机器人产业的发展。

最为重要的商品留到最后，黄仁勋发布了一个名字。 Cosmos 全新的“世界基础模型”(World Foundation Model)，它是一种高效的训练工具，专门为机器人和自动驾驶技术开发。Cosmos 这是一个基本的模型，可以生成高度真实、符合物理规律的视频。它利用人工智能和生成技术，在不依赖昂贵的现场数据收集的情况下，为机器人和无人驾驶汽车提供“生成数据”进行练习和检测。

黄仁勋说，Cosmos 有望带来机器人和工业人工智能领域 Llama3 对企业 AI 类似的巨大影响。尽管如此，他还强调 Cosmos 未来有很大的潜力，但是目前这个模型需要更多的数据和优化来实现类似的目标。 ChatGPT的成熟度。

它是英伟达的生成式 AI 以及机器人技术领域的另一个重要突破。它为机器人和自动驾驶技术提供了一个高效、低成本的训练计划，通过生成数据和物理建模。Cosmos 这一发布不仅展示了英伟达在 AI 强大的基本模型能力，也预示着未来机器人时代的加速。

机器人ChatGPT时刻即将到来。根据英伟达的预测，未来20年，人形机器人的市场规模可能达到380亿美元。英伟达在人形机器人领域的合作制造商涵盖了宇树科技等国内制造商。

黄仁勋的主题演讲证实，英伟达正在塑造未来科技发展的方向，巩固其作为行业领导者的地位，通过不断推动AI与其他领域的深度融合。CES 毫无疑问，2025是英伟达展示其战略和创新能力的重要阶段，而这些技术的实际应用效果将成为未来发展的关键。

过高的市场预测不能满足。

所以，在这样一场精彩的主题演讲之后，为什么英伟达股价会大幅下跌呢？

拉格森半导体分析师Bernstein(Stacy Ragson)我认为英伟达今天的股价暴跌与黄仁勋的演讲关系不大，主要与美国股市的回调有关。事实上，英伟达今天开盘后一度继续上涨2.5%，然后开始明显回调，这显然是由于市场整体走势的影响。

受市场影响显然是一个直接因素。今天美国股市全线回调，纳斯达克指数下跌2%，标准普尔指数下跌1.2%，但英伟达是今天跌幅最大的标准普尔成份股。虽然苹果微软等巨头的股价也在下跌，但下跌幅度只有轻微的1%。

显然，英伟达的持续下跌有其自身的因素。其他分析师也给出了自己的看法。虽然他们承认黄仁勋昨天的演讲很精彩，但他们并没有完全达到资本市场的高预期，尤其是下一代芯片Rubin，这可能是市场预测降温的主要原因。

虽然英伟达的市值堪比苹果，但两大巨头的利润根本不在同一水平。即使数据中心业务收入大幅上升，英伟达上一财年的利润也是609亿美元，而苹果的利润是3910亿美元，是英伟达的六倍多。这也意味着英伟达的天价市值是基于投资者对公司和AI行业的高增长预期。

Benchmark CodyyResearch的分析师 Acree在一份客户报告中写道:“黄仁勋讲解了AI行业的现状和目标，并宣布了几项技术上有趣的成果，进一步延续了公司在硬件和软件领域的行业领先地位。但是，我们认为，很多投资者希望看到更具体的Blackwell扩张进展，以及公司在下一代GPU平台Rubin方面的发展。”

实际上，Rubin的下一代GPU架构应该在2026年发布。该平台将采用先进的高带宽内存(HBM4)技术，包括基于Arm架构的新GPU和CPU，名为Vera。Rubin 目前预计GPU的芯片尺寸将是Blackwelll。 GPU的两倍，显著提高了性能和复杂性。2027年，英伟达计划推出Rubin Ultra GPU，进一步提高性能。

值得注意的是，英伟达为了应对人工智能技术的不断发展，正在加快AI芯片发布的步伐，从每两年一次到每年一次。但似乎英伟达的产品更新越快，资本市场预期越高。如果一个主题演讲没有提到最新的进展，金融市场就会失望。

此外，虽然黄仁勋昨天发布了许多产品，但很难在短期内显著提高英伟达的表现。目前，RTX游戏显卡在英伟达的收入占比不到10%。市场希望看到英伟达发布更强大的产品，以促进收入的快速增长。

罗伊分析师罗伊(Ruben Roy)指出黄仁勋的主题演讲“极其重要，但影响是长期的”。不言而喻，目前的表现并没有太大的提升。他解释说，英伟达昨天发布了一个全新的Project。 Digits AI超级计算机起步价为3,000美元，可能有助于扩大英伟达的开发者网络，但是可能不会显著增加收入。

然而，虽然分析师认为黄仁勋昨天的主题演讲并没有给公司的业绩带来短期的提升，导致股价大幅回调，但他们仍然对英伟达未来在AI行业的竞争和创新优势持乐观态度，对未来股价的上涨空间持乐观态度。

罗伊在调查报告中写道:“我们认为，这些发展进一步巩固了英伟达在AI代理、机器人、无人驾驶汽车、图像处理、PC和边缘设备推理等领域的竞争优势。未来，这些领域可能会实现数十亿美元的突破性发展。”

高盛等其他分析师在黄仁勋发表演讲后，重申了对英伟达的看好期望。艾维斯分析师(Dan Ives)华尔街甚至低估了英伟达至少30%的增长预期。

毫无疑问，黄仁勋在美国科技乃至企业圈的地位如火如荼。另一位中国人成为了科技创新的领袖，上一次是上世纪90年代末雅虎创始人杨致远。

克拉默默，美国最具影响力的CNBC财经主持人(Jim Cramer)不但把黄仁勋称为“当代达芬奇”，而且认为黄仁勋比马斯克更有远见。他说：“我认为马斯克可以看到行业的转折点，但是黄仁勋关心的是如何改变影响整个世界的整体情况。¼¼黄仁勋一个人掀起了一场工业革命。另一方面，马斯克单独带来了创新产品。毫无疑问，他们都很有才华，但是掀起了一场工业革命，谁能做到这一切？”

至少有一点可以肯定，克拉默对黄仁勋的高度赞赏绝对是发自内心的。多年来，他的基金一直在做更多的英伟达，所以他受益匪浅。克拉默甚至高兴地把他的狗命名为英伟达。

本文来源于“新浪科技”，作者：郑峻，36氪经授权发布。

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