糊涂二十年，小糊涂仙上市梦一拖再拖。

“聪明难懂”，二十年前，小糊涂仙酒作为国内知名的白酒品牌，因其业绩而受到称赞。二十年过去了，这家以浓香型白酒发家的白酒公司的业绩成了一个谜。

2017年，未能稳定“酱酒热”风口的迷茫仙酒布局了酱酒跑道。这家扎根贵州茅台镇的白酒公司将酱酒生产基地放在习水县。

另外，公司还投资17亿元到泸州建设浓香型白酒产业链项目。“浓酱并举”可行吗？这种策略能给公司带来好处吗？

几次上市无果的小糊涂仙酒，仍将以登陆资本市场、实现百亿为目标。2024年已经结束，小糊涂仙酒只剩下三年了。

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曾经压倒茅台，现在业绩成了谜。

20多年前，起源于清代郑板桥“难得糊涂”的糊涂文化，主要推广“聪明难懂”的概念，小糊涂仙成为国内知名的白酒品牌。

当时白酒行业还没有形成“中国白酒看贵州”的说法。20世纪90年代，酱香型白酒尚未崛起，浓香型白酒稳居主流，一位名叫黄维的广州商人在音频业务上赚了不少钱。

1997年，他来到茅台镇，看中了茅台镇的文化价值。就这样，扎根于茅台镇的浓香型白酒“小糊涂仙”以一种略显异样的方式出现。

一九九八年，成都糖酒俱乐部推出了一款刚刚问世的小糊涂仙酒，但在糖酒俱乐部中并未得到经销商的认可。

后来黄维邈提到：“我们是外行，但不是市场上的外行。”

黄维和他的营销团队秉承“哪里离消费者近，哪里就卖酒”的理念，直接向酒店和终端铺设商品，在此过程中不断开拓酒业营销的理念，采用终端拦截策略和意见领袖营销策略。

根据黄维邈的总结，这就是小糊涂仙成功的三大法宝——终端攻略、文化营销和人脉发动。

然而，在营销方面，迷迷糊糊的仙女向公众传播了“迷迷糊糊的智慧”的人生哲学，通过不断在央视做广告来提高知名度，效果立竿见影。

4年后的2003年，小糊涂仙凭借广告投入和终端资源，以“普仙”的单一产品赢得了全国。据小糊涂仙酒业副总裁张志勇2020年接受搜狐酒业采访时透露，小糊涂仙2003年全国销量已达30多亿元。同年，贵州茅台“酒王”营业收入24.01亿元。

_{图 / 小糊涂仙官网}

另外，小糊涂仙也曾被誉为“国民香醇”。

如此完美的开始，迎来了小糊涂仙高开低走的局面。

其中一个原因就是黄维邈把心思转移到了教育、房地产开发、制药等领域，小糊涂仙便错过了“白酒黄金十年”。

另外一个原因就是定位：小糊涂仙主要定位于中端市场，并以市企商业消费模式为目标，缺乏品牌培育空间。

此外，随着小糊涂仙的走红，公司又推出了小糊涂神、小糊涂圣等同样定位中端商品，瓜分了市场份额。

行业风云变幻，头把交椅从五粮液换成贵州茅台，酱香型白酒崛起，浓香型白酒热度消退。

近几年来，小糊涂仙在公共场合多次宣布业绩提升的喜讯，如集团副总裁梁国杰表示，2020年小糊涂仙酒全系列增长40%，2021年和2022年各自实现业绩增长40%和25%。但是具体的销售情况并没有公布。

「界面新闻创业前线。」查看企业信用信息公示系统网站发现，2020年小糊涂仙酒业(集团)有限公司营业总收入和主营业务收入均为1.76亿元，净利润为5260万元；2021年至2023年，公司均未公布。

但是根据“2022贵州民营企业100强”名单，小糊涂仙酒行业（集团）2021年，有限公司营业收入为8.67亿元。

_{图 / 贵州100强民营企业2022名单(单位：万元)}

各机构给出的类似年份收入数据差距较大，因此，「界面新闻创业前线。」试着进一步了解小糊涂仙酒的实际销售数据，但是到了发稿的时候还没有回应。

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“浓酱并举”能不能兼顾？

现在的小糊涂仙已顺应时代潮流，成为“浓酱并举”的酒企，这个转折点发生在2017年。

随着2015年黄维多的死亡，他的子黄震宇在迷茫仙酒中提出了“二次创业”。2017年，迷迷糊糊的仙女推出了自己的酱香品牌“悠闲”、“悠闲”系列、“金酱酒厂”系列，分别看到了高端和次高端白酒市场。

其中，“心悠悠私享定制”定价1688元/瓶，“心悠悠”系列“人与佳品”、定价为429元/瓶，598元/瓶，1099元/瓶，分别为“地蕴优选”和“天吸特酿”。

_{图 / 官方微博上的小糊涂}

然而，几年过去了，除了在品牌价值上获得了一些奖项之外，其它实质性的成就并不明显。

另外值得注意的是，扎根茅台镇的小糊涂仙酒生产酱香型白酒的基地并非茅台镇，而是赤水河中下游的习水县土城。

但是在习水县，酱酒二梯队的龙头酒企——习酒。它还意味着，小糊涂仙的酱酒产品一定会直接面对习酒的挤压。

另外一方面，酱酒布局时间过晚，也使得小糊涂仙酒的酱香产品未能坐稳“酱酒热”的风口。

这一轮“酱酒热”始于2016年，酱酒品类疯狂占领全国市场，大量资金进入酱酒行业淘金。

_{图 / 小糊涂仙官网}

自2022年以来，“酱酒热”逐渐退潮，新酱香型白酒品牌创业更加困难。酿造工艺复杂，陈年原酒储存时间长，导致酱香型白酒资金占用大，利润慢，这也使得酱香型白酒成为非大资本无法竞争的赛道。

茅台镇制作浓香酒，到习水县制作酱香酒，此外，小糊涂仙酒让人蒙蔽的路数还不止于此。

正是在2024年10月8日，“小糊涂仙中高端白酒一体化项目”得到推广。公开资料显示，小糊涂仙在泸州市江阳区的投资项目总面积约487亩，总建筑面积约24万平方米，总投资达到17亿元。

项目为浓香型白酒产业链建设项目，总体规划了制酒车间、包装车间、成品物流中心、陶罐仓库、勾酒罐仓库、储酒罐仓库、动力中心、粮食处理车间、制曲车间等设施。

小糊涂仙作为贵州酒企，去了酒城泸州，或者打算给自己贴上浓香的标签。今年1月，四川泸州正式被认定为中国浓香型白酒文化的发源地，当地有泸州老窖有限公司等知名浓香型白酒企业。

如此一手抓香醇，一手抓酱香，小糊涂仙能坐以待毙吗？根据公司公开喊出的业绩目标，或许未能如愿。

在2020年8月接受媒体采访时，小糊涂仙酒行业副总经理张志勇提到，该公司计划在2023年实现30亿元，在2025年实现50亿元。

然而，2024年已接近尾声，小糊涂仙方面并未通知达到2023年30亿元规模的喜讯，公司仅对外表示“2023年，公司业绩稳步增长，达到既定目标，提升品牌价值”。

发展至今20年，小糊涂仙酒从压榨茅台到依然“坚持”30亿元的目标，而茅台早已一骑绝尘，实在令人叹为观止。

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上市一拖再拖

值得注意的是，小糊涂仙也提出了上市计划。

早在2016年，小糊涂仙酒业就首次表示“计划在2019年前完成上市”，但未能如愿。

在上述2020年的采访中，张志勇还表示，该公司将推进股权改革，在2023年实现a股主板上市，共享资本市场红利。同时，2023年，小糊涂仙酒被列入“贵州省2023年上市储备公司”名单。

但很明显，这一次，小糊涂仙酒的愿望又一次成空。

为上市，小糊涂仙酒也做了一些改变。

自2019年以来，小糊涂仙对一系列股权结构进行了调整。经调整，小糊涂仙实控人黄震宇及其夫人周诗瑶的股份大部分转让给广州珠江云峰投资控股有限公司，由黄震宇控股。

_{图 / 天眼查截图}

2020年3月30日，包括广州同创嘉业投资合伙企业(有限合伙)在内的小糊涂仙酒业新增4家机构，注册资本增至1.5亿元。

2021年7月，公司注册资本增至1.87亿元。除黄震宇、周诗瑶及其持股平台广州珠江云峰外，其他新增股份合伙企业中也有不少地方经销商从事饮料和食品。

截至目前，黄震宇直接持有小糊涂仙29.30%的股份，间接持有84.30%的股份。

然而，在组织结构方面，2023年，迷迷糊糊的仙酒取消了综合服务中心。原中心总经理徐伟文被任命为“高端项目一组负责人”，并向迷迷糊糊的仙酒销售公司常务副总裁张志勇报告。原迷迷糊糊的仙酒集团市场中心和高端客户服务部普遍纳入迷迷糊糊的仙酒销售公司。

两个上市计划都没有实现，小糊涂仙酒还没有放弃。这次，公司将延长到2027年。

_{图 / 小糊涂仙官网}

在迷茫仙酒官网上，公司明确写下了2027年实现百亿目标，成为继承中国优秀文化白酒的第一品牌，“十四五”实现销量同比增长三倍，登陆资本市场的豪言壮语。

事实上，在2024年贵州省上市上市储备公司的数据库名单上，小迷茫仙酒还在其中，但2024年已经结束，行业只能在倒计时等待好消息的同时，对公司上市进程进行倒计时。

目前整个白酒行业的市场需求基本格局已经确定，酱香型白酒对浓香型白酒造成了很大的挤压。未来三年，酱香型白酒名称不强、浓香型白酒地位不复存在的迷茫仙酒如何实现百亿目标？如何进入金融市场？

对此，「界面新闻创业前线。」试着去了解一下小糊涂仙酒，到发稿时还没有回应。

或许，“难得糊涂”。

*注意：本文题图来自小糊涂仙淘宝官方旗舰店。