谁先降低RRR降息预期？业内预测，年底RRR降息概率较高。

目前降息RRR降息的预期已经满了，哪个政策会先落地？专家指出，目前已进入政策效果考察期，RRR降息信号不明确。本周降息概率不大，但年底前降息概率较高，需要在2025年及时降息。

从汇率来看，专家指出，国内降息可能会进一步增加短期汇率压力，短期降息的概率也大于降息。近期人民币对美元汇率下跌，更具被动跌价特征。也有业内人士表示，降息延迟也与稳定的金融环境有关。专家还指出，目前反周期调整政策的持续努力，是对人民币汇率最有力的支撑，促进国内经济增长动能的回升，促进房地产市场停止下跌和稳定。

降息期或来年，年末降RRR概率较高。

光大金融部研究员周茂华告诉财联社记者:“目前RRR降息信号不明确。从年底资金干扰因素和支持银行迎战‘开好局’来看，RRR降息在年底前后具有一定的优先性”。

“目前进入政策效果考察期，关键是将前期‘强有力’的政策降息和10月份LPR价格大幅下调的效果传递给实体经济，而不是持续降息。” 东方金诚首席宏观分析师王青告诉财联社记者，从这个角度来看，本周降息的可能性不大。

王青指出:“最近政策利率和LPR价格保持不变，根本原因是一揽子增量政策出台后，经济景气度从10月份开始上升，10月份和11月份官方制造业PMI指数继续扩大，供需两端宏观经济指标普遍上升，房市也在大幅回升。

同时，王青也认为，年底前降准的可能性很高，降息估计要到2025年才能及时落地。“展望2025年，央行将在适当宽松的货币政策基调下，继续实施有力降息，预计政策利率将下降0.5。％，明显高于今年0.3％减少幅度，将引导LPR价格跟进下降，助推企业和居民资金成本全面下降。不排除2025年继续对居民房贷实施大幅度定向降息的可能性，引导5年以上LPR价格下跌。它是促进房地产市场止跌回稳的关键一步。”

债券市场做多热情高涨，是否与降准降息有关？

上个星期债券市场持续强劲，10年期债券收益率一度突破1.7%。王青指出，目前债券市场正处于“脱锚”阶段，债券市场的回报率容易出现极端趋势。近期债券市场热情高涨，与降息预期关系较小。近期国债利率大幅下降，由于货币政策基调由“稳健”转变为“适当宽松”；四季度以来物价走势疲软，明年宏观经济存在不确定性等因素，推动债券市场持续发酵。

邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，银行系统具有足够的流动性。同业存款和公共账户存款利率下调后，银行负债端成本下降，债券配置需求增加。同时，随着货币政策的适当宽松和RRR降息的预期，债券市场的多头情绪再次上升。

一些债券市场从业者告诉财联社记者，最近债券市场的大部分做法是非理性的，这与RRR降息的预期有关。“市场对RRR降息的预期已经满了，一些投资者在政策窗口赌博。”。

周茂华建议，随着债券利率的下降，相应的投资性价比正在逐渐下降，因此有必要预防潜在的风险，主要是因为中国增加了货币政策的支持，这并不意味着洪水泛滥。保持不存在系统风险是底线。从趋势来看，自9月份以来，增量政策出台以来，社会预期明显扭转。随着国内逆周期调控政策的不断加大，经济复苏有望加速。国内消费和内需复苏，供需趋于平衡，物价稳步上涨，来年政府债券供应增加等。，以及海外粘性通货膨胀，国内需要关注利率下行空间。

人民币汇率下跌是被动降价，降息概率大于降息。

近期人民币汇价下跌，实际上是非美货币普遍下跌的一部分。直接原因是美联储在12月19日如期降息的同时，基于美国新政府明年经济贸易政策的不确定性，大幅提高了2025年的通货膨胀预期，同时将2025年的预期降息频率从4次下调至2次；此外，美联储主席鲍威尔会后鹰派色彩的调整或声明超出了市场预期，导致金融体系剧烈波动，其中美债收益率大幅上升，美元上涨。非美货币，包括人民币，一般都会下跌。”

王青指出，从这个角度来看，近期人民币对美元汇率的下跌与国内基本面和包括中美利差扩大在内的被动降价关系不大。目前人民币对其他主要货币的汇率稳定略强，汇市风险可控。

很多业内人士表示，从稳定汇率的角度来看，RRR降息的概率也大于降息。周茂华表示:“美联储释放了鹰派，放缓了降息的步伐。国内降息可能会进一步增加短期汇率压力，需要加强与市场的沟通。

一些外汇交易员告诉财联社记者，当前降息延迟的一个关键因素可能与控制人民币实际收益率有关，如国债。控制是维护金融体系稳定、保持人民币资产价格不下跌的原因之一。

近期CFETS等三大人民币一篮汇率指数走势稳中略强，监管部门出手干涉汇市的重要性不大。预计人民币中间价将继续发挥必要的调控作用，控制人民币超调风险。王青表示，目前的逆周期调整政策将继续发挥力量，推动国内经济增长动能回升，推动房地产市场停止下跌和稳定，这是人民币汇率最有力的支撑。美联储降息步骤调整或人民币汇率波动等因素，在“以我为主”的原则下，不会对央行适当宽松的货币政策取向产生实质性影响。2025年降息时点的选择主要取决于国内逆周期调整的需要。