债券市场火爆，“债牛”会持续多久？

近期国债表现强劲，在过去一个月中，10年期国债收益率已跌破2.0%、1.9%、一度接近1.7%的1.8%，导致债券基金疯狂上涨，净值不断上升。

为什么国债表现如此强劲？“债牛”还会继续吗？

债券市场火爆

自11月18日以来，中国10年期国债收益率一路突破，特别是12月份，历史上第一次跌破2%后，回报率不断创下新低。

随着国债利率的快速下降，债券市场大幅上涨，30年期国债期货、10年期国债期货、5年期国债期货均创历史新高。从长远来看，30年期国债期货今年累计上涨15%以上，10年期国债期货上涨5%以上。

今年表现强劲的债券基金也在不久的将来开始迅速上涨。Wind数据显示，6905只有数据分析的债务基础(分别计算不同份额)，12月16日只有3250只创下了净值历史高点。

总体而言，由于近期债券市场表现较强，债券基金总体平均收益率超过4%，超过1000只债基回报率超过5%。

对上述债市行情，周茂华华大金融市场部宏观研究员我觉得根本原因是稳健的货币政策比较宽松，机构对高质量的理财规划需求比较旺盛。此前，海外政策转为降息周期，国内降息宽松政策也有望推动债券市场。

在中信证券首席经济学家明明近期长期债券收益率似乎突破了年内新低。主要逻辑可能是地方债券发行情绪好，资金相对宽松，股市溢出影响减轻。

他提到，债券投资最近的机会也来自于新年市场的开始。自2019年以来，债券市场的新年市场逐渐形成规律，10年期国债收益率在年底下降，今年的新年市场规律仍在继续。

这一方面是因为保险等配置基金在年底选择提前配置，另一方面是其他机构对上述配置行为进行了博弈，加剧了跑步效应，最终推动了年底长期债务和长期债务利率的下降。

债牛还会继续吗？

“利率的大幅下降使债券投资者既兴奋又焦虑。令人兴奋的是，今年债券商品的利润非常高。焦虑的是，在利率水平越来越低的时候，未来的利润难度会明显增加。”陈健恒恒，中金公司固定收益分析师说。

这波“债牛”还能持续多久？

彭华基金混合资产投资部副总经理、基金经理汪坤表示，在降息周期中，预计债券市场仍将保持略强的格局，但考虑到当前点位略低，趋势可能会有波折。

还应该看到，不同市场的货币政策传递效率是不同的。据市场分析，今年以来，债券市场多次表现出超出预期的调整特征。最近债券市场收益率下降很快，其他市场的利率也没有下降那么快。从长远来看，货币政策“适当宽松”的声明有助于促进经济持续回升，促进物价合理回升，基本上对债券收益率有上升的影响。

周茂华告诉记者，从趋势来看，自9月下旬出台一揽子增量政策以来，社会预期明显扭转。随着国内逆周期调整政策的不断加大，经济复苏有望加速。考虑到国内消费和内需复苏、供需趋于平衡、物价稳步上涨、明年政府债券供应增加等因素，国内也需要关注利率下行空间。

针对大量资金涌向债券市场，中国央行今年多次向市场“发言”，提醒长期国债利率风险。潘功胜，央行行长对此，央行提示长期国债利率，加强与市场的沟通，是一种可能隐藏的系统风险，以遏制羊群效应，导致长期国债利率单侧下降。