为什么英伟达最近下跌了？

周二，美国股市全面下跌，市场等待美联储今年最后一次货币决策。11月份美国零售额超出预期。

截至收盘，道指下跌约0.6%，连续第九个交易日收盘。道指上一次连续9次下跌可以追溯到1978年2月。在此之前，该指数在1974年和1971年遭遇了11连续下跌；标准普尔500下跌约0.4%，而纳斯达克指数在昨天创下历史新高后，周二下跌约0.3%。

美联储决策者于交易日上午开始了今年的最后一次会议，市场几乎一致预计周三降息0.25%。鉴于通货膨胀持续高企，华尔街部分分析师猜测，这可能是未来最后一次降息。因此，市场关注的焦点是明年，尤其是1月份的利率。

与此同时，为了了解消费者和经济的健康状况，投资者仍在评估11月份的零售销售数据。在强劲假日支出的推动下，零售额增长0.7%，高于预期的0.6%。

十二月份的市场行情重点关注“七大科技巨头”股价的上涨。

特斯拉、谷歌、亚马逊和苹果都在周一创下历史新高。即使在周二，三大股指普遍下跌的情况下，跟踪这七家公司的Roundhillll。 Magnificent Seven ETF（MAGS）仍达到新高。

虽然每个科技巨头都有自己独特的增长动能，比如特斯拉得益于马斯克和特朗普的关系，但市场分析师普遍认为，更深层次的原因在于投资者对宏观经济前景的不确定性。在市场变化加剧、经济前景不确定的背景下，“七大科技巨头”凭借其强大的盈利能力、创新能力和长期增长潜力，成为投资者寻求避险的首选。

分析英伟达近期下跌的原因？

今天英伟达下跌了近4%，随后下跌了1.22%，自 11 月初创出 148.88 到目前为止，美元的历史收盘高点， AI 芯片制造商的股价已经下跌超过了 10%。

那英伟到底在跌什么？

供应链问题和挑战

在供应链方面，英伟达面临着多重挑战，这也是其股票下跌的一个重要原因。

第一，美股投资网获得最新数据，调整了GB200和GB300的订单数量和时间表。特别是GB系列产品的大规模生产和出货时间被推迟到农历新年2月以后，这增加了市场的不确定性。此外，GB300的小批量生产计划也面临着时间紧迫的问题，给GB200的大规模生产带来了压力。

在供应链的具体环节，英伟达遇到了一系列小问题，如CoWoS-L封装技术、烫伤问题、铜缆连接和漏液。这些问题不仅影响产品良率的上升速度，还增加了系统集成的时间成本。因为

在这里，英伟达不得不建议客户先购买B200。 8卡HGX作为一个过渡计划，微软等客户也考虑转账。这些供应链问题不仅影响了英伟达的商品交付能力，也降低了市场对英伟达未来业绩的预期。

第二，市场竞争和叙述的变化

第一，ASIC作为一种叙事方式，正逐渐得到市场的认可。

ASIC是专门为特定任务设计的芯片，就像是为跑步比赛定制的跑鞋一样。ASIC比英伟达的GPU(图形处理器也广泛应用于计算任务)在某些特定任务中表现得更好，而且可能更便宜。

Ilya和一些像微软CEOOpenAI这样的创始人Ilya 像Satya这样的老板开始讨论一个观点，那就是我们不仅要关注如何训练AI模型，还要关注如何让这些模型在实际应用中快速准确地做出判断。随着这种观念的改变，ASIC在一些应用领域更具优势，因为ASIC是专门为快速准确地完成这些任务而设计的。

这就引起了人们对英伟达GPU成本的质疑。虽然英伟达的GPU非常强大，但它们也非常昂贵，而且在运行过程中消耗了大量的电力和冷却资源。所以，当ASIC开始在某些任务上表现得更好，而且成本更低的时候，大家就开始考虑是否要用ASIC代替英伟达的GPU。

另外scaling law叙事的改变和推理叙事的加强也对英伟达构成了威胁。

简单来说，scaling law就是告诉我们，当我们增加AI模型的规模(比如增加更多的神经元或层数)时，模型性能通常会变得更好。但是，这种性能提升并非无限的，而且随着模型规模的增加，所需的计算资源也将大幅增加。这就是说，英伟达需要不断地投入更多的资源来改善他们的产品特性，这可能会使他们的成本更高。

与此同时，还有BTC、Tesla、谷歌等企业在资金和技术上投入了大量资金，也在开发自己的AI芯片或解决方案。随着这些公司的加入，市场竞争变得更加激烈，英伟达的优势地位也受到了挑战。

第三，市场情绪和资金流动。

市场情绪和资本流动也是影响英伟达股价的关键因素。随着年底的到来，散户、ETF和机构都在进行平衡和仓位调整。尤其是微软、苹果、谷歌等科技巨头的股价波动，一起影响了英伟达等科技股。投资者在选择投资方向时更加谨慎，更倾向于选择业绩稳定、前景明朗的企业。

在这种情况下，英伟达作为一家面临供应链问题和市场竞争挑战的企业，股价自然受到压力。投资者对英伟达未来业绩的预期减少，导致资金流出和股票下跌。

未来的展望和催化剂

尽管英伟达目前面临着许多挑战，但未来仍有机会实现翻身。

第一，英伟达需要解决供应链问题，提高产品良率和交付能力。第二，为了应对市场竞争挑战，英伟达需要加强在软件和应用领域的布局。另外，为了进一步打开计算创造力的空间，英伟达还需要找到一种新的叙事方式。

从催化剂的角度来看，虽然CES和2月底的业绩发布可能不会带来太多惊喜，但3月份的GTC还是值得期待的。为了恢复市场对企业的信心，英伟达需要在这次会议上展示他的新技术和产品。尤其是如果英伟达能够推出颠覆性创新的产品或技术，其股价有望迎来反弹。

本文来自微信微信官方账号“美股投资网”，作者：StockWe.com，36氪经授权发布。

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