天风证券：给华图山鼎加持评级

鲍荣富天风证券股份有限公司 , 孙海洋最近对华图山鼎进行了研究，并发布了一份调查报告《国考报名比例增长有望推动招聘培训业务发展》。本报告对华图山鼎给予加持评级，目前股价为 74.3 元。

华图山鼎 ( 300492 )

公司发布 2024Q3 季报

企业 24Q3 收益 6.2 亿；归母净利润 0.08 十亿，扣非后归母净利 0.04 亿；

24Q1-3 公司收入 21 亿，归母净利 1.3 十亿，扣非后归母 1 亿。

24Q1-3 企业毛利率 58% 同增 41.2pct；净利率 6%。

2025 每年国考报名比例增加

2025 年度中央机关及其直属机构公务员考试(即国考)共有 341.6 通过用人公司资格审查的万人，通过资格审查的人数与录用计划数之比约。 86:1（2024 每年国考通过资格考试的人数与录用计划数之比 77:1）。

今年国考报名比例扩大，近两年就业背景叠加。我们预计将推动参加培训的人数、培训时间和培训价格上涨。招聘市场稳定、健康、有序发展。

充分发挥教学实力的强大优势

在教学和研究方面，①拥有专业的教师队伍。教师具有丰富的教学经验，能结合最新的政策动态，为学生提供准确的指导。②制定严格的教师成长标准。通过面试的初学者需要经过严格的培训流程，如“各分院外部培训-入营前学习任务-线上理论培训-线下实践培训-中期考核-最终考核-出营”。③具有严格的教学研究体系。持续跟踪考试动态，及时调整教研重点，深入准确分析不同地区的考试情况，开发有针对性的模拟题、解题技巧等教材，帮助学生高效备考。④信息反馈严格。公司定期收集教学和研究反馈，利用大数据不断优化教学和研究内容，形成良性循环；⑤公司拥有完善的实战模拟与评估机制。⑥提供全面的学习支持。

在产品方面，企业产品在行业中的创新地位通过产品战略的创新得到推动。在全面了解的基础上，制定产品战略，从教研、招生、营销、交付四个板块制定统一计划，形成各业务线协调联动工作机制，系统提升产品实力，保证产品质量。

调整利润预测，减少“加持”评级

基于 24Q1-3 绩效表现、当前消费客观环境、学生购买课程、参与意愿不确定等问题；我们调整利润预测，估计企业。 24-26 年 EPS 分别是 1.5 元、1.9 元以及 2.5 元（原值为 3 元、3.6 元以及 4.4 元），PE 分别是 50X、39X、30X。

风险提示：市场经营风险，销售额低于预期，核心高管流失。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，TF证券孙海洋研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均值为 预测68.67% 2024 年度归属净利润为利润 4.21 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 24.77。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 4 家庭机构给予评级，购买评级 3 家庭，加持评级 1 家。

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