三七互娱，站在购买量和自研的十字路口。

假如要用游戏中的术语来形容三七互娱这个企业，那么它应该是“因为太稳定了，所以把所有的特点都点过防御”。

稳健，是三七互娱在市场表现上最大的特征。

当我们讨论当前的游戏行业时，会有几个关键字作为当前游戏行业的热点被反复讨论，比如游戏，AI、国外市场，多端互通等等。

但令人惊讶的是，三七互娱几乎踩上了目前市场上所有可见的出路。在这里，我们必须强调，三七互娱的出路不仅仅是概念上的摩擦，而是有代表性的成就“记录可以检查”。

三七互娱在市场上的稳健表现，充分体现了其持续的业绩提升。2023年，公司实现总收入165.5亿元，其中归母净利润达26.6亿元，海外业务收入达58.1亿元。尽管2024年上半年增速略低于世纪华通，但三七互娱仍保持着稳健的发展趋势，与世纪华通在市场上处于领先地位。

第三季度，公司新推出的产品《时间杂货店》继续表现出色，排名峰值达到第22位，有望成功接任之前的热门产品《我叫大掌柜》，并在财务报告中展现出辉煌的业绩贡献。

假设三七互娱肯定有什么短板，导致其市盈率在a股游戏股中处于相对较低的水平。 这也许还是有原因的 公司一直未能推出一款拥有大规模活跃用户的公司。（DAU）的商品。

这种情况实际上是三七互娱根据自己的实际情况，做出的理性战略选择。

对一家游戏公司进行分析，最终还是要回到他的游戏产品本身。

自2019年以来，三七互娱一直把企业战略转型作为首要任务，致力于从重度依赖发行模式向R&D和运营一体化模式转变。

但是，尽管企业打算逐步摆脱对重度发行的依赖，但是不可否认， 发行仍是三七互娱核心竞争优势之一 ，通过高效的营销策略，使其能准确把握市场需求，选择高质量的产品。 市场覆盖面略显广泛。

据三七互娱发布的《2024年半年度报告》显示，上半年公司销售费用高达53.6亿元，同比增长25.26%。在这些情况下， 因特网流量费用占绝大多数，达到50.4亿元，比去年同期增长26.38%。 这个数据不仅创下了公司历史的新高，而且在行业内也遥遥领先。

虽然在这种背景下诞生的游戏产品在创新性和长期运营目标上有所妥协，但其在游戏初期的吸引力不容小觑。比如《我是大掌柜》《时间杂货店》等游戏，在初期就通过多种玩法的结合，为玩家提供了丰富多样的游戏体验。

然而，随着游戏进程的深入，这些产品通常会回到统一的数值增长模式。虽然玩家的兴趣在一定程度上被迅速消耗，但ARPPU也成功提升到了理想水平。这种策略促使三七互娱的大部分游戏盈利，唯一的区别就是赚多赚少。

事实上，自2019年以来，三七互娱在R&D的投资明显增加，并在每年的电话会议上不断强调自主研究的重要性，这表明三七互娱对当前方式的局限性非常明确，这一直是 这是一项长期计划。

一般情况下，企业面临这样的困境，为了摆脱尴尬的局面，需要迅速采取大刀阔斧的转型措施。虽然这种行为可能会带来快速的转型率，但也伴随着极高的风险。

但是，三七互娱在转型过程中， 得益于三个方面的有利因素，其转型过渡期得到了显著提高。 它为企业提供了更多的时间来优化产品战略，实现更稳定的转型过渡。

首先是 国外市场 的开拓。目前游戏行业的一句经典名言是“不出海就出去”，可见海外市场的重要性。今年上半年，世纪华通之所以能以翻倍的速度超越三七互娱排名第一，正是因为其海外市场的突然爆发。其头部手机游戏海外厂商在海外市场上一点一点互动各种爆款游戏的畅销，为世纪华通提供了近一半的总收入，净利润占50%以上，成为企业盈利的重要支柱。

回到三七互娱，作为中国第一批开拓海外市场的游戏厂商，2012年以来积极布局海外市场，积累了丰富的R&D和运营经验。这些经验使得三七互娱能够更准确地掌握核心用户的审美偏好和体验需求。海外市场的发展促进了 三七互娱可避免国内竞争激烈的市场，保持良好的现金流，为其转型赢得资金和时间。

按照Data.ai公布了2023年世界50强发行商名单，三七互娱位居世界第20位，仅次于腾讯、字节跳动、网易、米哈游，在中国厂商中排名第二。

具体而言，三七互娱的成功主要归功于三七互娱。《Puzzles & Survival》稳定发挥了《叫我大掌柜》等爆款游戏。

《Puzzles & Survival》凭借其独特的“三消” SLG“玩法，已经成为出海市场的现象级产品，登上了多个国家地区的畅销榜，展现了强大的盈利能力。截至今年2月，《Puzzles & Survival》累计流水已经超过100亿元，其中功夫版深受海外玩家的好评。

《叫我大掌柜》通过一系列联动活动和本地化发行策略，在国外很多地区保持了出色的表现，甚至一度刷新了欧美古代商业游戏的历史成就。

另外一个积极因素主要来源于近几年？ AI技术的飞速发展 。AI技术在游戏行业的价值可以明确划分为两个板块:一是在游戏体验方面，尤其是在开放世界、模拟运营等合适品类中，AI的融合显著提升了游戏的真实感和沉浸感，大大增强了客户体验。

更重要的是，AI技术在提高生产力方面表现出广泛的应用价值。对于游戏行业来说，这直接体现在降低成本和加快R&D周期(即降低成本和增长率)上。对于 对于擅长捕捉市场机会的公司来说，生产力的飞跃非常重要，可以有效延长重营销方式的有效期，为企业转型获得宝贵的时间。

从2018年开始，三七互娱积极探索AI在游戏产业化中的应用，成功自主研发了九款中台产品，构建了完善的游戏产业化流程体系。以公司自主研发的艺术设计中台“图灵”为例，有效促进了创意端艺术流程的协同管理、艺术资产的储存和检索以及2D图像的智能生成，显著提高了2D艺术工作的效率。现在，每个业务线每月总AI-2D制图产量已经超过28万张，在人物原画阶段节省了60%-80%的时间。

最终， 游戏市场 发展也是一个很大的积极因素。重视营销的方式很难长久。根本原因在于游戏模式单一，后期主要依靠付费增长值，导致玩家流失严重，推广成本持续上升。因此， 寻找新的市场成为保持这种模式的关键 。自2023年以来，游戏市场一直备受关注，成为新的市场增长点。根据官方发布的《2024年微信小游戏开发者大会》客户数据，游戏用户群覆盖面广，大部分用户很少接触游戏，为游戏市场提供了巨大的潜在空间。

三七互娱敏锐地抓住了这个市场机会，专注于游戏市场。在微信游戏畅销榜的前100名中，三七互娱推出了近10款小游戏，其中《寻道大千》长期排名第一，成为现象级游戏，月流量接近5亿元。与此同时，公司也有丰富的游戏储备，比如最近上架的《时间杂货店》，目前正处于榜单的前列，已经进入TOP7，排名还在上升。

很多因素共同塑造了三七互娱目前面临的较长转型期。对于三七互娱来说，大DAU游戏显然是目前的一个显著缺点。这类游戏在制作经验和收入模式上都偏离了三七互娱过去游戏的传统路径。

实际上， 尽管大DAU游戏在市场上普遍被视为未来的发展方向，但是目前还没有厂商成功地研究出明确的路径和方法论。 所以，三七互娱若贸然进入这个领域，更有可能被视为一场赌博。

大DAU游戏更像是三七互娱转型过程中的一个重要评估标准。通过前瞻性的战略思维和合理的产品布局，三七互娱有望以大DAU产品而不是重营销模式，稳步站在行业第一梯队。

本文来自微信微信官方账号“眸娱”，作者：眸娱，36氪经授权发布。

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