中信，中金，突传大新闻

交换方便工具有了新的进展！

10月10日，央行宣布，将从现在开始建立“证券、基金、保险公司互换便利(以下简称SFISF)”，并接受符合条件的证券、基金、保险公司的申请。据券商中国记者了解，中信证券和CICC公司已经上报了相关计划。根据央行官网，CIC证券和CICC是51家公开市场业务一级交易商中唯一的两家。

因为通过交换便利工具获得的资金只适合投资股市，所以备受市场关注。据权威专家介绍，该工具首付5000亿元，将为资本市场提供1000多亿元的增量资金。在业内人士看来，该工具不仅有利于稳定股市情绪，维护金融市场稳定，而且将提高其融资能力和杠杆能力，从而增加非银行机构的升值空间。

两家证券公司已申报交换方便工具

中国人民银行10月10日宣布，为促进金融市场健康稳定发展，中国人民银行决定建立“证券、基金、保险公司互换便利(英文简称SFISF)”，支持合格的证券、基金、保险公司使用债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从中国人民银行转移到国债、央行单据等高级流动性资产。首次运营规模5000亿元。从现在开始，接受符合条件的证券、基金、保险公司申请。

据了解，央行将采用特定的一级交易商进行操作。根据央行今年5月公布的2024年一级市场业务交易商名单，共有51家机构，其中只有中信证券和CICC证券。

十月十一日，券商中国记者了解到，中信证券和中金公司已提出有关申请，并提出上报方案。

市场方面，今天下午，中金公司股价大幅上涨，盘中迅速翻红，并于13:20封住日线涨停。中信证券股价也随之上涨，中信建投、锦龙、中国银河、信达证券等券商股集体上涨。截至当日收盘，CICC继续涨停，收盘39.99元/股，成交额53.13亿元；CIC证券收盘28.17元/股，涨幅1.51%；整个券商板块略有下降0.13%。然而，CICC当晚发布公告称，该公司于2024年10月11日收到中国证监会的《立案通知书》，中国证监会决定立案该公司，因为该公司涉嫌思尔芯首次公开发行股票保荐业务。公司将积极配合中国证监会的有关工作，严格按照监管政策履行信息披露义务。现在公司的经营状况正常。

对此，CICC回应券商中国记者称，将积极配合中国证监会相关工作，严格履行信息披露义务。CICC将坚持以投资者为导向，不断加强工作流程质量控制，关闭金融市场“入口”，巩固“看门人”责任，进一步提高实践质量，更好地服务金融市场的高质量发展。

千亿级增量资金

根据央行的公告，SFISF首期运营规模为5000亿元，运营规模可根据情况进一步扩大。根据权威专家的说法，SFISF首期5000亿元，将为资本市场提供1000多亿元的增量资金。

近日，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，通过该工具获得的资金仅适用于投资股票市场。与市场机构持有的其它资产相比，国债、央行单据在信用等级和流通性方面存在较大差异。很多机构手头都有资产，但目前流动性相对较差。通过与央行的更换，他们可以获得相对高质量、高流动性的资产，这将大大提高相关机构的资金获取能力和股票加持能力。

据接近央行的人士透露，SFISF期限不超过一年，到期后可以申请延期；未来抵押物的范围可能会根据情况扩大。这些操作的灵活性表明，SFISF将有很大的发挥空间。

有专家表示，通过SFISF操作，非银行机构可以用国债和央票代替流动性差的资产，方便在市场上回购或出售融资。但由于选择了“优惠券兑换”的方式，央行并没有直接给钱，所以不会增加基础货币交付，也不会从事量化宽松。

据业内人士分析，券商中国记者表示，从操作原则上看，与美联储定期借贷方便。（TSLF）类似。从直接角度来看，该工具有望提高市场机构的资金获取能力和股票加持能力，互换融资受到投资股市的限制，有利于充分发挥证券、基金和保险公司的稳定市场作用。与美联储TSLF类似，一方面，该工具可以在股市极端情况下发挥流动性作用，在一定程度上缓解极端风险；另一方面，央行使用该工具也可以影响股市的流动性，渠道更加常规化和直接畅通。

CICC货币金融研究分析师林英奇团队也在最新研究报告中表示，根据与机构的沟通，机构认为该工具可以有效提高资产的流动性，增强持股能力，有利于维护金融体系的稳定性。

或者提高机构潜在的杠杆能力

对于机构来说，目前很多券商分析师判断，交换便利工具将大大提高机构的潜在杠杆能力。中国银河证券首席战略分析师杨超表示，该工具的建设直接有利于非银行金融机构。交换便利可以提高非银行金融机构的融资能力和杠杆能力，有助于增加非银行金融机构的业务量，提高其盈利能力，进而提高非银行金融行业的投资价值。

林英奇团队判断，第一批5000亿元的金额相对充裕，预计金融企业有望积极申请。应用取决于机构对加持股市的想法、投资机会的分析、杠杆率的限制、负债方的特点和利润要求(尤其是保险基金)。由于国债和央票属于高等级、高流动性资产，估计机构可以以较低的成本(不到2%)进行融资。如果使用市值波动不影响当期损益的OCI等会计计量方法，可以覆盖资本成本，获得本期更好的投资收益，但长期投资收益也取决于市值波动。

然而，许多分析师也表示，可以使用交换方便工具的机构范围可能并不普遍。林英奇团队认为，符合条件的证券、基金、保险公司，由于证券交换操作中央银行存在对手的信贷风险，预计将对非银行机构的规模和资本实力进行一定的限制，由中国证监会和金融监管总局按照一定的规则决定。

民生证券分析师陶川也认为，考虑到央行目前的公开市场运营业务，一级交易商名单上只有两家证券公司。因此，即使工具投入使用，也可能局限于头部证券、基金和保险公司，不会覆盖所有非银行机构。