大哥杨东突然“封盘”
资金巨头杨东，又玩出了“新创意”。
宁泉资产由他负责，最近宣布暂停其部分基金认购！
因为在股市持续上涨之后，杨东嗅到了市场风险，拒绝购买“冲动资金”？
还是因为杨东想通过“闪电战”来进行饥饿营销？
实际上都不是！
此次公告，无意中曝光了杨东的投资组合和谋篇布局手段。
01 突然宣布“封盘”
十月七日-黄金周假期的最后一天，宁泉资产对部分产品披露基金暂停认购的通知。
公告要点如下：
第一，由于重大资产重组事项，本基金持有的国泰君安H股于2024年9月6日起停牌。
第二，为了保护基金份额持有人的利益，根据基金合同的有关规定，决定从2024年10月8日起暂停基金的认购业务。
第三，在本基金暂停认购期间，投资者的认购申请不予确定。
第四，基金赎出等相关业务仍然正常办理。
第五，认购业务的恢复时间将另行公告。
02 里面有一个“玄机”
这个公告的出现，透露了一些重要信息。
第一， 宁泉资产拥有相当比例的国泰君安流通股，这些持仓足以影响净值。
第二， 在9月6日之前，宁泉的开仓时间早于国君停牌之前，当时市场仍在下跌。
第三， 宁泉主要持有该券商的H股(公告中没有提到拥有君主或海通的a股)。
03 埋伏在“沉默的地方”
为什么杨东动机买进国泰君安H股，什么时候买入，他从来没有向外界宣布过。
但是回顾过去三年半君主的走势(下图)，很容易发现几个特征。
1、 近几年来，君主的估值长期徘徊在历史低位；
2、 国君的H股价格远低于a股，在停牌前大约是a股。：H股的比例大约是2:1；
3、 在大陆券商中，君主整体实力排名前五，但估值却相对较低；
4、 近几年券商并购的趋势越来越大(君主、海通合并传闻行业历史悠久)。
有了基本面，有了主题，也有了估值，这样的购买，回头看起来也是名正言顺。
结果也很理想，十月十日，国君H股复牌后，暴涨50%，一口气刷新了五年新高。
04 “少数派”的投入
股票投资的逻辑，只要上涨，怎么盘点都是对的。
但是事实是，大多数机构近几年都忽略了这只股票。
据WIND统计，国泰君安中报数据显示，宁泉是唯一一家名列前茅的私募股权机构。
除指数基金、险资、外资外，二级市场投资者中没有其它主动权益投资机构。
从这个角度来看，杨东算是做足了“人弃我取”的功夫。
05 额外的“线索”
在H股持股数量的同时，也可以找到更多的线索。
举例来说，宁泉资产在2021年有多次加持港股券商股份的记录，国君H股是他投资最多的。
现在君主2024年中期报告中显示的9770多万股，实际上最迟在2021年8月完成开仓。
从这个角度来看，如果这个仓位都是从二级市场购买的，宁泉资产的初始持股成本可能会达到每股10元以上。
前十大股东名单中只有指数基金作为专业机构的代表出现。
06 三个“意想不到”
从这个角度来看，杨东至少做了其他投资者很少做的三件事。
第一，在不受欢迎的时候坚定地购买并持有一类企业。，比如过去几年的券商股，他看好公司。
第二，买入后坚定拥有三年以上，期间最大回撤达到25%——今年4月，国君H股最低跌至7.57港元。
第三，他在投资权益的同时，使用了一些对冲工具。
当然，即使没有对冲，宁泉对君主的持股也在2024年10月获得了丰收。以10月10日的最新价格计算，即使2021年的持股成本再高，也要盈利。如果高位减持整洁，可能会产生丰厚的收益。
07 还有一个“问题”
当然，宁泉的通知还是有一些疑问的。比如君主9月6日停牌。为什么“封盘”要到10月7日才公布？你以前不怕其他投资者稀释老基民的收入吗？
根据资事堂的调查，由于杨东的产品属于私募特性，与公募产品的认购赎回机制不同。
一些券商财富管理部门向资事堂透露：该机构分销的宁泉商品，在此之前，25个自然日均为封闭期，最新开放日为10月中旬某交易日。
所以，很有可能，就不会有外部投资者来摊薄产品收益。
08 思想仍然“待解”
虽然有早期埋伏君主的美好战斗，也有在熊市中保持面值的强大表现。杨东和他的团队的整体底层思路还有待探索。
比如他是如何从纯双头走向多资产的？在过去的几年里，市场上不断传出他投资各种“另类资产”——衍生品工具——护航产品，所以净值曲线总能在逆风中保持稳定。
举例来说，他是如何平衡机遇和风险的？在2022年初，他甚至在内部发布了一份文件，提醒新能源板块的投资风险，随后他迅速减少了相关资产的暴露，实现了及时盈利，但与此同时，他又长期持有国泰君安。
例如，对于盈利的股票，他将如何处理？将来还有多少时间拥有君主？
这个话题非常有趣，需要解决。
本文来自微信微信官方账号“资事堂”，作者：孙建楠，编辑：袁畅，36氪经授权发布。
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