上市破发的香港一新股

上市就是破发。

10月9日，一家名为荣利创造的香港当地承包商登陆港股市场，但上市表现不佳，盘中暴跌超过30%，但随后股价有所回升。公告显示，荣利创造了每股0.73港元的价格。此次共发行2.5亿股，每手5000股，净收入约1.497亿港元。

荣利创造收报0.62港元，跌幅15.07%，截至10月9日收市。

根据荣利发布的招股书，荣利创造了一个规模较大的香港承包商，从事土木工程、电缆工程和太阳能光伏系统工程。企业土木工程致力于地盘平整工程、道路及渠道工程，而电缆工程致力于电缆开挖、铺装和连接工程。就太阳能光伏系统工程而言，公司专注于太阳能光伏系统的设计、安装和维护。

据业界报道，荣利建设是2023年香港最大的电缆和民用管道安装承包商，以公司2023/24财年收入计算，市场份额约为13.6%。根据弗若斯特沙利文的估计，2023年香港土木工程行业前三大市场参与者的市场份额约为22.4%。荣利创造收入3.66亿港元，占2023年香港土木工程整体市场份额的0.6%左右。

资料显示，截至2024年3月31日的2022-2024财年，公司主要财务收入如下：港币5.2亿、3.61亿、5.26亿，复合增长率为0.55%。；利润分别为港币0.94亿、0.76亿和1.22亿，复合增长率为13.98%。；净利大约是港币0.59亿，0.41亿和0.77亿，14.12%的复合增长率；大约17.99%的毛利率、20.91%和23.11%。

当前，荣利创造的最大业务亮点是参与香港国际机场第三跑道基础设施建设。

据报道，荣利创建了一些主要基础设施项目，参与了香港。例如，在地盘平整工程方面，企业是参与香港国际机场第三跑道基础设施项目(即第三跑道项目)的承包商之一；在道路和渠道工程方面，企业是梅窝农村污水收集工程政府机构的总承包商，合同金额约9910万港元。

但在电缆工程方面，荣利与中电集团(一家为香港80%以上人口提供电力的企业集团)直接签订合同，提供带状电缆开挖、铺装、连接工程、紧急及电缆故障维护，覆盖深水和黄大仙地区。该公司也是金城建设的承包商(中电集团总承包商之一)，提供带状电缆开挖、铺装和连接工程，以及紧急和电缆故障维护，覆盖荃湾地区。

但需要注意的是，荣利在业务上非常依赖香港国际机场的第三跑道项目。荣利在招股书中也直言，第三跑道项目一直是企业业务和财务表现的主要驱动力。

例如，在2021/22财年、2022/23财年和2023/24财年中，第三跑道项目的总服务收入分别为2.55亿港元、9270万港元和2.41亿港元，占财政年度地盘平整工程服务收入的96.8%左右。、大约48.9%的80.9%和80.0%的总收入、25.7%和45.9%。

但荣利表示，虽然香港国际机场第三跑道计划于2024年竣工，但集团参与第三跑道项目的范围不仅限于跑道本身，还包括地下工程，如客运建筑、机场停机坪、电缆管道系统、消防给水管道、废水、油分离、海水冷却排放系统等。这些项目需要集团进行基础和钢结构工程，这些项目仍在建设中。现在，预计2025年将完成第三跑道项目。

针对后续业务的可持续性，荣利建设表示，2024年5月，企业首次被列入香港国际机场土木工程预审合格投标人名单，使公司能够作为总承包商投标项目。香港机场管理局的政策是，所有项目都需要经过一个稳定而谨慎的采购程序，并采取最合适的采购策略和方法。这种采购方式可能包括投标或有限投标，目的是找到最合适的供应商，并达到最佳的经济效益。

自上述内容以来，荣利建设已收到香港机场管理局三份投标邀请，邀请提交了2024年8月企业5G电缆基础设施项目、邮件转运中心空侧通道启用项目、南北飞机回收设备仓改造项目招标文件。截至2024年9月21日，荣利创建已于2024年9月9日通过ePROS向其中一个投标项目提交投标文件；另外两份投标文件的提交期还没有到期，荣利现在正在编制投标文件。所以，预计2025年中期结束后，第三跑道项目也将有资格向香港国际机场提交各种维修保养项目的招标文件。

事实上，根据香港机场管理局2023/24年度报告，与维修保养相关的费用，以及将业务运营外包给第三方承包商的费用约为23.3亿港元，约占香港机场管理局2023/24财年总运营费用的28.1%。与上一财政年度相比，上述金额适当调整了19.8%，显示出香港机场管理局近年来增加了对香港国际机场维修保养投资的趋势。

考虑到上述因素，荣利创造认为2025年中期第三跑道项目竣工不会对公司的经营前景产生重大不利影响。同时，鉴于企业已被列入香港国际机场土木工程预审合格投标人名单，第三跑道项目完成后，集团可以空出产能(在人力资源、运营资本、我们的机械设备等方面)。).这样，公司就可以参与香港国际机场未来的其它土木工程投标。