融资，投流，造血，大模型“新星”开启变现，实现速度快。

2024年已经过半，被称为“AI大模型应用元年”，行业变化太快，充满了各种各样的声音。

原本技术发展周期很长，在模型上安装了加速键。短短两年时间，玩家“百模对决”，从卷参数到卷应用。、资本火烧油，都在探索，又受到质疑。

进入下半年，整个行业的风向更加微妙。

Similarweb分析机构的最新数据指出，ChatGPT网站的月浏览量遭受悬崖式暴跌；OpenAI发布新产品的节奏明显放缓；英伟达股价波动，跌出美股市场单日最高值；在中国，也有很多老板给大模型泼冷水...

另一方面，国内大模型“新星”依然火爆。腾讯进入投资的消息被曝光在月亮的暗面，公司投资后估值达到30亿美元；智谱AI获得新一轮融资，金额高达数十亿元，投资前估值200亿元；李飞飞第一个创业项目World 在英伟达的背后，Labs宣布获得2.3亿美元的融资。

行业正处于“冰与火”的焦虑之中。这背后是市场逐渐摆脱大模型的魅力，资本回归理性。只有当热潮退去，才会出现真正有价值的公司或应用。

但无论哪个阶段，商业化都是大模型行业反复提到的话题。大模型的特殊性在于“烧钱”。真金白银的支持对于技术研发成本和应用成本的每一步都是不可或缺的，这也是大模型公司的“魔咒”。

尤其是像月亮暗面、智谱AI这样的初创企业，没有巨头那么强大，资源丰富。如果他们盲目依靠融资输血，无法自我造血，必然会被淘汰。

潮汐角度的变化拉动了大型行业的前进。 从“百模对决”到“应用对决”，大模型行业即将进入新阶段。在这个阶段，除了产品和应用，找到自己的实现之路是极其重要的。

01 “明星公司”，还炙手可热。

近日，阿里CEO吴泳铭在2024年云起大会开幕演讲中给出了一个形象，比如去年大模型的数学能力只是中学生水平，但今天已经能够获得国际奥运会金牌，尤其是物理、化学、生物等学科，接近博士生。

在过去的22个月里，大型模型的到来，使得AI的发展速度空前。 从百模对决到应用对决，除了大型互联网公司的结局之外，还涌现出了许多与AI相关的创业公司。

经过几轮淘汰赛，中国诞生了很多明星公司。从“新AI四小龙”到“AI五小虎”、“AI六小强”，资本推动是不可或缺的。

根据CBInsights的数据，2023年全年生成式AI创业在全球范围内获得了约204亿美元的融资，是2022年36亿美元的5倍以上。

到目前为止，热潮还在继续。

8月，万物完成新一轮数亿美元融资，最新估值为104亿元；同月，月亮的阴暗面也获得了一轮3亿美元的融资；7月，百川智能完成A轮融资50亿元，B轮融资估值200亿元；9月，智谱AI完成融资10亿元，投资者包括中关村科学城...

在“AI六小强”中，零一万物，百川智能，智谱AI、今年，月亮的黑暗面和Minimax的五家公司都获得了1亿多元的融资，今年6月，另一家阶跃星也报道称，它们正在进行一轮估值20亿美元的新融资。

在这两家公司中，月之暗面和智谱AI都是最受资本青睐的。

回顾月亮暗面的融资之路，不乏知名的投资机构和网络大厂。

2023年6月，月亮暗面首次获得超过2亿美元的天使轮融资。投资机构包括真格基金和红杉中国，当时估值3亿美元；同年7月，月亮暗面获得美团龙珠、蓝驰风险投资等投资者的A轮融资；今年2月，月亮暗面获得超过10亿美元的A 轮融资，投资者包括红杉中国、小红书、阿里巴巴，老股东跟随投资。

值得注意的是，2月份的融资是中国大型创业公司自ChatGPT出现以来获得的最大单轮融资，这也使得月亮的暗面估值跃升至25亿美元。

资本热爱，使月之暗面的估值节节攀升。八月投资后，其投资后估值达到33亿美元(210亿元)，领先“AI六小强”。

另外，智谱AI和百川智能也跃居“200亿”俱乐部。

9月初，智谱AI以200亿元的投前估值完成了新一轮融资，金额达到数十亿元。这一轮的领先投资者是中关村科学城公司。

根据天眼查披露的信息，智谱AI已经进行了11轮融资，投资者包括北京人工智能产业投资基金、中关村自主创新基金、光速光合、美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山、顺为、红杉、高淳等多家知名投资机构。

7月，百川智能完成了50亿元的A2轮融资，投资后估值达到200亿元。此前，百川智能于2023年10月正式宣布A1轮融资，披露了包括阿里、腾讯、小米等科技巨头和多家顶级投资机构在内的名单。

在过去的两个月里，中国大型模型产业诞生了三只估值200亿元的独角兽。在资本青睐明星公司的背后，也有一些现象值得思考。

最为明显的一点是，近两年来，大模型热潮涌动，资本青睐领先的独角兽，但从整个行业来看，资本更加理性谨慎。

一方面，大模型“难”。从大模型的研发到应用领域的应用，这条路的成功不仅取决于资金的投入和人力的积累，还取决于优秀的技术支撑；另一方面，大模型“贵”。几千万元的一次练习成本，商业路径不明确，是一件具有挑战性的事情，资本不敢贸然尝试。

更重要的是，“200亿”往往被视为创业公司的分水岭。如果你跃居200亿俱乐部，资本会对回报率提出更高的要求，公司必须找到自我造血的方法。

也就是说，估值达到200亿元的公司，资本会给你一个亮点，你也会给资本一个满意的答卷——赚钱，跑得快。

02 花钱与赚钱并行，“新星”必须学会实现。

智谱AIAI是一件非常具有挑战性的事情，需要大量的资金和资源支持。 在一次采访中，首席执行官张鹏提到，在目前的经济形势下，AI的投入是巨大的，结果与每个人的预期都有差距，每个人都会感到特别的压力和焦虑。

的确，在资本急切的回报周期压力下，融资只是独角兽获得大型机票的第一步，学会赚钱是他们的必修课。

告别去年的“百模对决”，今年大模型行业开始走向应用落地，即商业化。就像去年的技术路线纠纷一样，今年的商业落地路径仍然是行业讨论的焦点。

比如在今年的智源会议上，零一万物创始人李开复说：“零一万物坚决做To。 C业务，不做赔钱To。 B业务。”

在具体智能阶段，中国工程院教授张亚勤院士认为，To B的应用程序可能会比To更好 C更快落地，“现阶段大模型真正赚钱的是B端基础设施，包括芯片、硬件、服务器等。”

本质上，B端和C端之争是大模型商业化之路。 一方认为B端应用相对清晰，覆盖行业广泛，可以快速实现多个场景的应用，C端竞争激烈，想跑出爆款应用的时间成本更高；另一方面，行业卷入加剧价格战，B端大模型的利润被压缩，而C端可以更快地看到利润。

在这种思维下，国内创业大模型厂商最初的商业化主要分为两个阵营，一个是以C端业务为主的公司，比如月之暗面、百川智能、零一万物；另一种是照顾B端和C端两条腿走路，使用智谱AI、代表MiniMax。

说起C端大模型的应用，市场上最广为人知的就是月亮暗面的Kimi。2023年10月，Kimi问世，凭借出色的长文本能力成为当下的爆款，随后Kimi推出月亮暗面。 与Chat相关的应用程序，并立即进行产品迭代和优化。

据统计，2023年12月至2024年2月，Kimi的月活跃用户数分别为50.83万、112.85万和298.46万。尤其在2024年2月，用户数量几乎是2023年12月的近6倍。

Kimi的受欢迎程度有目共睹，但不可否认的是，虽然C端市场离客户更近，收入更快，但进入游戏的玩家很多，距离真正的超级应用还有很长的路要走。每个人都有机会突破，没有人能懈怠。

目前C端市场大模型的盈利模式比较简单，除了订阅费，其他收费模式目前都在探索中。比如Kimi之前推出了“给Kimi加油”的付费选项，金额从5.2元到399元不等，类似于“奖励”的方式，探索新的商业化。

另外，像智谱AI这样的B端商业化进展较快的厂商，将重点放在大型生态上。

自智谱AI成立以来，OpenAI一直被用作追求的目标。到目前为止，智谱AI已经创建了一个完整的OpenAI模型产品对比，包括AI提效助手智谱清言、CodeGeeXee高效代码模型、CogVLM和文生图模型CogView等多模态理解模型。

智谱AI CEO张鹏多次强调，B端市场的支付意愿比C端市场更强。在这条路径下，智谱AI围绕B端市场做了很多布局。

比如提出“模型就是服务”的理念，通过将大模型包装成开放平台，为开发者和公司提供API调用，并根据调用量进行支付；智谱AI根据中大企业数据安全的需要，提供云私有部署方案，帮助用户在云中开发专门的模型区域。

不管怎样，创业者的想法都是赚钱，但是问题也同样困难。C端商业化面临着用户留存低、客户获取成本高的难题；B端商业化面临着行业价格战，初创企业压力很大。

此时，B端和C端两条腿走路是一些厂家的想法。

今年8月，Kimi企业级API在月亮的暗面上发布，正式进入B端市场。与覆盖to相比， 企业级模型推理API具有较高水平的数据安全保障和并发速度，用于支持企业内部复杂的工作流和大规模的数据处理需求；

与此同时，智谱AI也开始探索C端业务的研发与落地。

今年7月，智谱AI正式上线生成视频模型清影，生成6秒视频只需30秒；8月，智谱清言APP推出了视频通话功能。

另外一个独角兽MiniMax，在产品上也是C端和B端。 面向布局的策略。面向C端，角色扮演AI聊天应用Glow、沉浸式AI内容社区产品“星野”、“海螺AI”支持论文撰写；面向B端，MoE大语言模型abababa 6、abab 6.5相继发布，并计划开放API。

自流行以来，大型模型经历了许多重要节点，其中最重要的是从参数到应用的演变。快速运行大型模型的标准正在变得易于使用和实用。 业界的共识是，通用大型企业的能力水平再高，最终还是要依靠商业化造血。

目前大部分创业大模型厂商的收入规模远远不足以支撑自己的估值，各大应用都陷入了同质化的竞争。如何在花钱的同时学会赚钱，是他们过去和未来探索商业化的核心。毕竟时间不等人。

03 与大厂“抢蛋糕”，大型新星都有压力。

在大模型浪潮下，互联网巨头和创业公司站在同一起跑线上。如果说去年的技术水平是一个大模型的资格赛，那么今年的应用已经到了决赛阶段。

很难说，面对资源更丰富、生态更完整的大型企业，仅靠资本输血的初创企业将没有压力。

对于初创企业来说，首当其冲的是高昂的大模型培训费用，以及逐步上升的应用推广费用。

即便是OpenAI，外国媒体也引用了OpenAI未公开的内部财务数据，称OpenAI今年将面临高达50亿美元的损失，其中，年收入估计在35亿美元~45亿美元之间，但运营成本可能达到85亿美元，其中推理成本为40亿美元。

进入今年，大模型内卷加重，加上大模型应用用户留存量低，为拉新，大模型C端应用卷出新高度。

就拿Kimi来说，据智能报道，Kimi每通过哔哩哔哩获得一个注册用户，每月的暗面至少要支付30元的费用。根据Similarweb的监测数据，Kimi的浏览量在哔哩哔哩推广后的2024年3月呈现出明显的增长趋势，增长率一度达到402.9%，与智谱AI的智谱清言和MiniMax的海螺AI相差甚远。

从网上的哔哩哔哩、小红书、抖音，到线下的地铁、写字楼，大型行业掀起了广告推广对决。根据Similarweb的统计，AI五骁龙(智谱AI、MiniMax、百川智能，零一万物，月暗面)商品的总浏览量，在6个月内飙升963%。

然而，数亿的投流成本可能无法获得客户长期的消费意愿，保留仍然是大型制造商的未知数量。

今年，赚钱更难。5月份，字节、阿里、百度、腾讯等厂商普遍降低了90%以上的主模API价格，大模型也正式进入价格战。

一些选择跟进。智谱AI一个月降价两次；MiniMax悄然启动了1亿tokens的注册认证活动，以及TPM扩张不收费活动；Kimi Cache存储费用在开放平台前后缓存下降50%。

有些人选择坚持。百川智能创始人王小川公开表示不会跟风降价；零一万物CEO李开复直言“国内大型市场疯狂降价是一种双重损失”。

不管是否降价，创业公司都要面对一个问题：下一笔融资在哪里？

背后是创业公司的集体焦虑。一旦没有客户，创业公司就会失去训练计算能力的数据，失去投资者的热情，这会把他们推到悬崖边上。

金沙江风险投资总经理朱啸虎曾指出，投资国内大型公司可能根本赚不到钱。他认为，更让大型公司“尴尬”的是，即使有公司愿意烧钱，投资几千万美元，遇到别人开源也是徒劳。

今年6月，高盛的一篇文章《投资太多，收益太少》直言，大公司计划在未来几年投资1亿美元在数据中心、芯片和电网等与AI相关的东西上。但到目前为止，这笔钱没有看到任何明显的效果，除了提高了开发人员的工作效率。

从目前的市场反应来看，能进入大厂的公司基本都进入了，创业公司很难拿到大厂的钱。此外，投资市场的热情有限。如果他们没有足够的自我造血能力，他们将来能否生存将面临挑战。

参照海外独角兽的发展路径，被大公司收购的可能性更大。但是能不能卖个好价钱，能不能找个好买家，也是个未知数。

Characteracter目前在国外市场.Inflection和Adept相继被微软和亚马逊收入囊中，AI以缩水50%的估值出售谷歌；Reka AI仍然在寻找客户，Runway陷入了删除仓库的事件，Stability 管理层大换血后，AI会传递资金短缺的消息。

站在同一起跑线上，并不意味着可以一起到达终点。 与大厂商相比，即使是大型企业亏损，也可以通过生态下的相关业务来弥补；创业公司只有在融资的同时赚钱，用产品实力赢得客户，才能与大厂商竞争。

在这场战斗中，尽管短期内不会出现一家独大的情况，但是激烈的淘汰赛是不可避免的，所有玩家今年都必须全力以赴。

本文来自微信公众号“连线Insight”，作者：王慧莹，36氪经授权发布。

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