黄峥“不愿意”当富人，拼多多管理层“疯狂”降低预期。

黄峥，拼多多的创始人，一直保持低调。

在拼多多迅速成长进入大众视野，从而登陆资本市场之后，他的这一性格特征更加明显：

2017年之前，黄峥还会在个人微信微信官方账号分享自己的内容，谈论自己在中学和大学的过去，谈论自己创业的初衷，谈论自己对中国电商平台的理解。

然而，在2018年拼多多在纽约证券交易所上市后，黄峥甚至开始有点“神秘”。他似乎在刻意避免过多的外界关注——之后，黄峥基本上再也没有受到记者的采访。2020-2021年，他先后卸任拼多多首席执行官和董事长，退居幕后。

黄峥这一特点，在一定程度上也对拼多多这家公司产生了影响。

在拼多多，员工使用花名。他们在内部办公系统中看不到组织结构和部门以外的员工，也不允许创建微信群。甚至一个员工可能不知道同事的真实姓名，直到辞职。

上市在一定程度上使该公司透明和公开，但也是有限的。除了必须公开的财务报告数据和股东信件外，拼多多公开披露的消息并不多或详细。

饶是这样，拼多多过去几年的快速增长，以及在资本市场上的高光表现，仍然使其处于聚光灯下。

然而，在8月26日的第二季度财务报告会上，拼多多管理层开始主动“泼冷水”。

拼多多提交了一份相当不错的财务报告，但管理层建议公司利润下降是不可避免的，高收入增长是不可持续的。同时指出，拼多多不会在不久的将来回购或分红股票。

管理层的声明，很快使拼多多的股价一度下跌超过30%，达到2024年以来的最低点，黄峥也不再富裕。

这个背后，拼多多到底在想什么？

01 为什么黄峥不愿意成为富人？

近年来，拼多多甚至一度被称为中概股之光。

首先看几组数据：

2019年拼多多全年GMV首次超过1万亿元，达到这一成就，比阿里巴巴快9年，比京东快15年；

从2019财年到2023财年，拼多多的收入从301.419亿元增长到2476亿元，其收入同比增长130%。、97%、57.92%、39%、90%；

在2020财年第三季度首次实现盈利后，拼多多未来几年的利润增长率一直处于高位。在2021-2023财年，品多多归属于普通股东的净利润从77.69亿元增长到600.265亿元，相应的净利润增长率分别为208.2%。、306%、90%。

图片/国海证券

持续强劲的业绩表现，让拼多多在金融市场一路走高。拉长时间线。在过去几年高度不确定的外部环境的影响下，拼多多几乎是中国最大的互联网公司中唯一一家回到几年前股价高位的公司。

对于黄峥来说，这意味着个人财富的飙升，只是他似乎不太喜欢富人这个称号。

2020年，黄峥的个人净资产一度超过马云，紧跟马化腾，位居中国富豪榜第二，一度接近成为中国富豪。然而，当年7月，黄峥卸任拼多多首席执行官，在拼多多的持股比例也从43.3%下降到29.4%。之后，他卸任了拼多多董事长。

今年8月9日，黄峥以486亿美元的净资产，取代了农夫山泉的创始人钟邈邈，成为中国的富豪。然而，仅仅半个月后，在拼多多第二季度的财务报告电话会议上，在发布了一个不差的季度经营效益后，拼多多管理层积极降低金融市场的预期，拼多多股价暴跌，黄峥不再是富人。

你们很难猜测黄峥为什么不想成为富人，但是一个事实是，不仅黄峥不想成为富人，很多做过富人的人也不太喜欢这个标签。

2004年，黄光裕成为中国的富人。在一次采访中，他说:“我的财富是建立在公司发展的基础上的。现在不要突出自己，最重要的是把企业做好。”前不久，钟邈邈还说:“成为首富在中国是消极的。”他觉得有钱人的称号让他失去了自由。

从扩大范围来看，很多成为首富、富人的企业创始人并不觉得富人是光晕的——在一定程度上，当他们凭借上市公司在资本市场的股价变化成为首富时，更多的人思考如何履行作为企业家的社会责任。

比如马云早年说，他最开心的时候就是当老师一个月91块钱的时候，他并不觉得自己的财富只是自己的，只是在为社会保管；网易的丁磊几年前在一次采访中也表示，当他成功上市成为首富时，首先感受到的是责任感。

相比之下，黄峥更年轻，更理性。在一定程度上，他代表了新一代企业家的经营理念和财富认知，与字节跳动的创始人、比他小三岁的张一鸣相比。

在很早的时候，他们都决定把公司变成一家全球化的公司。现在拼多多的Temu和字节跳动的TIKTOK是中国企业出海的两大样本；早在2021年，张一鸣就卸任字节跳动CEO，在38岁的时候退居幕后；

再比如，他们辞职时的说辞也差不多。张一鸣希望“聚焦视觉战略、公司文化和社会责任等长期重要事项”...十年来，给公司带来了更多的可能性...继续学习公司如何更好地承担社会责任”；在卸任拼多多董事长一职时，黄峥也表示，他希望能保证拼多多10年后的高速、高质量发展，所以有些探索已经是时候了，他想“跳出来摸摸10年后路上的石头”。

他们的一个共同点就是，他们不太希望公众过分关注个人，而是把注意力集中在公司上。

晚些时候，LatePost报道说，黄峥多年前在一次小规模的交流中说，他认为商人不应该太在意，希望大家都能忘记他。他认为一个好的企业家就像珊瑚，珊瑚不断死亡，形成珊瑚礁，让鱼在周围生长。

02 拼多多激进表态背后的“利润下降”、“高增长难以持续”、“不回购不分红”

第二季度财务报告发布后，拼多多股价暴跌，主要是由于公司管理层对未来业绩过于保守。

在财务报告电话会议上，拼多多董事长兼联席首席执行官陈磊表示，目前拼多多的业务正面临着激烈的竞争和一些外部环境因素的影响，这必然会给市场拓展带来波动，收入增长也会放缓。

当再次聚焦利润增长方向时，陈磊表示，拼多多的短期利润不排除会有起伏，但利润逐渐下降的大方向是不可避免的。

在这两点上，拼多多执行董事兼联席CEO赵佳臻、拼多多财务副总裁刘珺也表达了类似的观点。

这些拼多多的表态，其实有点反常识。

客观来说，拼多多第二季度的表现并不差。

就营收而言，拼多多实现了970.6亿元的季度收入，低于999.85亿元的市场预期，同比增长85.65%——营收增速确实放缓了，这是拼多多跨境电商平台Temu成立以来，增速首次放缓。

这种情况主要受交易业务收入增速放缓的影响。第二季度，拼多多的交易业务收入为479.44亿元，同比增长234%，总收入比例为49.4%，较上月略有下降。％。在此之前的三个季度中，拼多多的收入增长率分别为315%。、357%、327%。

在盈利方面，品多多季度归属于普通股东的净利润为320.09亿元，同比增长144%；在非美国通用会计准则下，拼多多当季归属于普通股股东的净利润为344.32亿元，同比增长125%，高于市场预期的301亿元，受股权激励费用扣除、长期投资公允价值变动等影响。

拼多多的利润增长确实放缓了。今年第一季度，拼多多的数据分别为上述两个规格的246%。、202%。

但是，如果把拼多多的第二季度业绩放在行业内，它仍然是最亮眼的。

今年第二季度，阿里巴巴淘天集团的收入同比下降了1%，经过调整，EBITA也同比下降了1%。；今年第二季度，JD.COM集团营收同比增长1%，调整后净利润同比增长69%。

在这种背景下，拼多多管理层对未来业绩的谨慎引导，甚至连金融市场都一头雾水。

另一个加深市场复杂情绪的动作是，拼多多在未来几年内不会进行资本回购或分红。

陈磊表示，目前公司仍处于投资阶段，公司业务在很多阶段都面临着激烈的竞争和外部环境的不确定性。“我和其他管理层一致认为，目前回购或分红资金是不合适的。在我们管理层可以预见的未来几年，我们也认为这方面没有必要。”

长期以来，上市公司通过向股东分红或回购股票来管理市值，从而增强投资者对长期投资公司股权的信心。

今年以来，阿里巴巴、JD.COM、腾讯、美团、小米、Aautorapper等互联网公司几乎都在增加回购。《证券市场周刊》发表文章称，2024年，中国科技企业将继续加码回购，预计今年将成为中国科技行业回购规模创纪录的一年。

看起来只有拼多多不愿这么做。

本文来自微信微信官方账号“听潮TI”，作者：许雯雯，编辑：张晓，36氪经授权发布。

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