民生证券：给凯莱英购买评级

王班公司民生证券有限公司 , 最近，乔波耀对凯莱英进行了研究，并发布了2024年的调查报告 年报评论:新签订的订单增长强劲，加快了海外基地和多肽产能布局。本报告对凯莱英进行了买入评级，目前的股价是 62.93 元。

凯莱英 ( 002821 )

事件：2024 年 8 月 28 凯莱英于日发布 2024 年度报告业绩。公司上半年实现营业收入。 26.97 同比减少1亿元 大订单去除后，41.6%同比增长。 0.8%；归母净利 4.99 同比减少1亿元 70.4%；扣非净利润 4.48 同比减少1亿元 71.4%。单个季度，公司 Q2 实现收入 12.98 同比减少1亿元 45.3%；归母净利 2.17 同比减少1亿元 79.4%；扣非净利润 1.94 同比减少1亿元 79.6%。

实现新签订单 20% 生长，小分子 CDMO 保持毛利稳定。公司小分子 CDMO 上半年的业务收入 21.95 去除大订单影响后，亿元同比增长。 毛利率达到2.5% 47.2%。这些收益中的商业化 13.96 1亿元，大订单去除增速为1亿元 上半年交付8.8%。 43 一个商业项目，新增 9 一个商业项目；临床收入 7.99 亿元，交付 249 61个初期临床项目 个 III 期限项目，估计 2024 年小分子 PPQ 项目达到 28 第一，为长期增长提供商业储备。2024 自2008年以来，全球创新需求持续改善。上半年，公司新签约单同比增长超过 20%，Q2 新签环比 Q1 大幅度增长，来自欧美的客户订单增长率超过整体水平； 9.7 亿美元，同比增长 6.6%。划分客户类型，上半年大药企收入 13.15 去掉大订单后，亿元同比增长。 12.5%；美国顾客的收入分别是 17.81 去掉大订单后，亿元增长率为 26.9%；客户收入在欧洲市场 1.78 亿元，同比增长 22.75%。海外产能布局方面，英国 Sandwich 基地在今年 8 每月正式投入运营，今后将实现连续流动、合成生物学、多肽等多种技术赋能。

多个新兴业务项目进入多个项目 PPQ 加快多肽产能建设和订单扩展的阶段。上半年新兴业务收入 5.00 同比减少1亿元 5.8%，主要是国内投融资低迷；估计 2024 年 PPQ 项目达 9 个。(1)化学大分子在手订单同比增长 承接新项目的119% 72 项目，获得多家跨国制药公司多肽后半期临床项目，帮助国内重要客户 GLP-1 2024年多肽项目动态核查顺利完成， 年中多肽固相合成总产能达到 满足商业多肽生产的需要，14250L。（2）制剂 CDMO 项目订单在业务中进行 150 一个，其中海外项目 36 一是多肽口服递送技术实现多项临床产品交付；预充针和卡瓶生产线估计 2025 年度投产，单条生产线年产量可达 4000 万支。（3）大分子 CDMO 收入同比增长 在手订单超过1.42%。 100 个，其中 ADC 超过了项目数量的比例 公司快速建设50%的一站式建设 ADC 服务水平。

投资建议：凯莱英小分子 CDMO 新业务双轮驱动，未来将加快海外产能布局。我们预计 2024-2026 公司年度营业收入分别是什么？ 59.45/67.83/77.41 亿元，同比增长 -归母净利分别为24.0%/14.1%/14.1%。 10.72/12.49/14.43 亿元，对应 PE 分别是 22/19/16 保持“推荐”评级倍。

风险提示：下游需求风险、项目运营风险、核心技术人员流失风险、政策调整风险、汇率风险等。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，郭盛证券张金洋研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均为 预测78.49% 2024 年度归属净利润为利润 12.44 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 18.67。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 5 家庭机构给予评级，购买评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 89.5。

本文为证券之星公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com