上半年养元饮料收入下降，“六核桃”不好卖？

来源/趣解商业

“常用大脑，多喝六个核桃”？六个核桃成为国内植物蛋白饮料行业的代表产品之一，是震撼用户痛点的口号。

最近，六家核桃总公司养元饮料发布了中期报告。总收入同比下降，引起外界质疑，六个核桃不好卖？

总收入同比下降，六个核桃不好卖？

最近，六家核桃公司养元饮料发布了中期报告。财务报告显示，上半年养元饮料总收入约29.42亿元，同比下降2.02%。；上市公司股东净利润约为10.3亿元，同比增长12.97%。

同时，养元饮料属于上市公司股东的净利润扣除非经常性损益约为7.75亿元，同比增长8.23%。可以看出，与去年相比，养元饮料的总营收有所下降，但上市公司股东的净利润有所增加。

对总收入下降的原因，养元饮料在财务报告中表示，主要是市场消费需求下降所致。归属于上市公司股东的净利润同比增长的原因，虽然养元饮料没有说明，但根据其财务报告，外界猜测，总营收下降，净利润增加，可能是因为各种成本下降了。财务报告显示，上半年，除R&D支出同比增长外，养源饮料的销售成本和管理成本均低于去年，但变动比例不超过10%。

把时间线拉回到2019年，我们可以看到，近年来，养元饮料不仅总收入没有突破，而且归母净利润和净利率整体下降。去年，养元饮料的总收入和归母净利润分别为61.62亿元和14.67亿元，但2019年总收入已超过70亿元，归母净利润也达到26.95亿元。未来四年，养元饮料的总收入和净利润未能与2019年持平。

2.养元饮品“念旧”？

养元饮料近年来表现不如以往的原因，财务报告也许能给出答案。在财务报告中，养元饮料表示，“公司的主要业务是研究、开发、生产和销售以核桃仁为主要原料的植物蛋白饮料”。现在，企业的主要产品有六个核桃系列和植物奶系列。其中，六大核桃系列包括精品系列、养生系列、五星系列、低糖高钙等，植物奶系列包括养元早餐豆奶等。可以看出，养元饮料的产品种类比较简单，其所有产品中，最为人所知的，大概是六个核桃。与此同时，六大核桃系列也是养元饮料的主要收入来源。财务报告显示，2023年，核桃奶收入占总收入的92%左右。

但是，近20年来出现了6个核桃，正面临着商品老化的问题。随着健康理念的普及，含糖量已经成为消费者选择饮料的重要参考标准，但六种核桃中最受欢迎的产品含糖量并不低。一些网民发现，营养成分表显示，一款6个核桃240ml，每100ml含糖3.7.g，换言之，该产品共含糖8.8.8.g。而且有专家建议，成年人每天摄取的糖分最好在25g左右。虽然养元饮料也推出了六个低糖版核桃，但是一个电商平台显示，低糖版的销量不如含糖的精品。

此外，在电子商务渗透率相对较高的今天，养源饮料的主流营销模式仍然是分销模式。财务报告显示，2023年，养源饮料在总营收中占经销商收入的90%以上，其直销收入仅为2.52亿元左右。

植物蛋白饮料跑道，玩家越来越多？

近几年来，业绩不佳的不仅仅是养元饮料。从2020年到2022年，维维股份的总收入和归母净利润都在下降，2023年归母净利润同比增长，但仍未回到2020年的水平。维他奶2021财年开始总收入也在下降，2022财年甚至一度亏损。

根据华经产业研究院发布的《2023-2028年中国植物蛋白饮料产业发展前景预测和投资战略规划调查报告》，虽然近两年国内植物蛋白饮料市场规模有所回升，但增长率仍在下降。与此同时，从目标市场来看，核桃奶饮料在行业中的比例只有9.49%，豆奶饮料的市场份额占22.01%，椰奶饮料紧随其后。

即便如此，也有越来越多的企业进入植物蛋白饮料行业。不久前，LV母公司旗下的私募股权基金路威凯腾，以唯怡豆奶闻名的唯怡饮料投资。三只松鼠今年宣布推出了一系列甄养坚果饮料产品，这意味着三只松鼠将采用坚果乳制品，成为植物蛋白饮料行业的一员。另外，盐津店、洽洽食品等企业在行业内也有布局，伊利、蒙牛等老牌选手，也早已成为植物蛋白饮料市场的焦点。产业增长速度下降，竞争对手越来越多，或许也是养元饮料等企业业绩不如过去的原因之一。

总的来说，近年来，养元饮料也在发生变化，但对业绩的帮助并不明显。在多方进入市场的前提下，养元饮料可能需要一个“新故事”来维持自己龙头企业的地位。

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